◆研报摘要◆

●2025-08-29 金博股份：中报点评：Q2环比减亏，碳陶盘放量在即 (华泰证券 申建国,边文姣,周敦伟)

●考虑到公司陆续获得多个主机厂定点通知书，为客户开发和供应碳陶盘制动盘产品，我们上调公司26-27年碳陶盘业务销量假定，预计公司25-27年归母净利为0.46/2.84/4.33亿元(26-27年较前值上调16.1%/5.4%)。25年6月下月以来国内光伏“反内卷”稳步推进，有望驱动供需格局重塑，公司光伏热场龙头地位稳固，或充分受益于产业链盈利优化。可比公司26年Wind一致预期均值20.68x，考虑到公司光伏热场龙头地位稳固，新业务成长空间广阔，我们给予公司26年26.68xPE估值，对应目标价37.09元(前值28.2元，对应26年23.5xPE，主要系国内反内卷驱动可比公司估值提升)。

●2025-05-01 金博股份：年报点评：Q1亏损收窄，看好新业务持续放量 (华泰证券 申建国,边文姣,周敦伟)

●考虑到26年供需格局有望恢复，新产品放量贡献稳定收益，我们切换至26年估值，可比公司26年Wind一致预期平均17.55xPE(前值25年20xPE)，考虑到公司光伏热场龙头地位稳固，新业务成长空间广阔，看好光伏主业行业供需平衡后盈利修复与新业务订单放量，业绩高增可期，给予公司26年23.5xPE，对应目标价28.2元(前值26.5元，对应25年26xPE)。

●2025-01-28 金博股份：业绩底部已至，新业务放量在即 (华泰证券 申建国,边文姣,周敦伟)

●考虑到公司作为光伏热场龙头，或充分受益于供需格局改善实现盈利修复，叠加新业务放量在即，我们预计25-26年归母净利润2.07、4.19亿元，维持前次预测。可比公司25年Wind一致预期PE均值为20倍(前值22x)，公司光伏热场龙头地位稳固，新业务成长空间广阔，给予公司25年26倍PE(前值28x)，对应目标价26.5元(前值28.28元)，维持“买入”评级。

●2024-11-01 金博股份：三季度环比减亏，碳基复合材料业务快速发展 (海通证券 徐柏乔)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为0.29、1.86、2.86亿元，同比下降85.8%、增长546.3%、增长53.5%。公司作为碳碳热场龙头，参考可比公司给予公司2025年30~32倍PE估值，对应合理价值区间27.3~29.1元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-30 金博股份：季报点评：Q3盈利承压，新业务放量在即 (华泰证券 申建国,边文姣,周敦伟)

●考虑到光伏热场需求低迷、价格持续下跌，我们下修24-26年公司热场系统销量与均价假设，下修公司24-26年归母净利润预测为0.38/2.07/4.19亿元(前值0.75/2.10/4.34亿元)，同比增速为-81.20%/+442.84%/+102.98%，对应EPS分别为0.19/1.01/2.05元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为22倍，考虑公司光伏热场龙头地位稳固，并布局半导体、锂电、交通、氢能等板块，因此给予公司25年28倍PE，对应目标价28.28元(前值20.60元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2025-10-07 福莱特：半年报点评：光伏玻璃价格周期底部反弹，后续盈利有望修复 (天风证券 孙潇雅,鲍荣富,敖颖晨)

●光伏玻璃价格自7月低点显著反弹，盈利能力也显著修复。我们认为，公司作为光伏玻璃龙头，成本优势明显，后续业绩弹性较大。基于目前的光伏玻璃价格，我们下调相关盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.03、14.89、22.54亿元(前值25-27年归母净利润分别为17.42、25.67、30.96亿元)，对应PE分别为100.18、27.14、17.93X，维持“增持”评级。

●2025-09-30 浙江荣泰：员工持股计划彰显发展信心，利于公司长期发展 (国盛证券 丁逸朦,刘晓恬)

●考虑公司为全球云母绝缘材料龙头，机器人业务持续推进，我们预计2025-2027年归母净利润为3.1/4.2/5.8亿元，同增34%/35%/39%，对应PE为130/97/70x，维持“买入”评级。

●2025-09-30 天安新材：参股若铂18%股权，联合他山布局机器人皮肤 (东北证券 韩金呈)

●预计公司2025-2027年的归母净利润分别为1.26/1.56/1.67亿元，对应的PE分别为23.36/18.97/17.67倍，给予公司2025年每股净利润33X PE，对应目标价14元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-29 菲利华：高管增资中益新材，彰显Q布发展信心 (中银证券 苏凌瑶)

●预计菲利华2025/2026/2027年EPS分别为1.16/1.98/2.54元。截至2025年9月25日，菲利华总市值约401亿元。对应2025/2026/2027年PE分别为66.0/38.7/30.3倍。维持买入评级。

●2025-09-24 福莱特：光伏玻璃供需格局改善，公司盈利能力有望修复 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●公司处于光伏玻璃行业第一梯队，考虑冷修等因素影响，我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.31/0.46/0.84，对应公司9月23日收盘价，2025-2027年PE分别为53.9/36.1/19.8，维持“买入-A”评级。

●2025-09-23 中铁装配：盈利进一步减亏，现金流及收现比同比改善 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●基于2025年中报表现，分析师维持对中铁装配2025-2026年的盈利预测，并新增2027年归母净利润预测为0.68亿元。公司当前股价为16.16元，市值约39.74亿元。考虑到其稳健增长潜力及海外市场拓展前景，报告给予“增持”评级。不过，投资者需要注意钢价波动、下游需求不足以及政策推进不及预期等潜在风险。

●2025-09-22 山东药玻：药用玻璃龙头，股东变更注入新活力 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●我们看好公司负面因素逐步消化，国药控股后发挥协同优势，中长期受益于中硼硅玻璃渗透率提升及海外市占率进一步提高，预测公司2025-2027年归母净利分别为8.22/9.50/10.49亿元，对应PE为18/15/14倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-09-22 中材科技：国际复材展显实力，高端产品加速放量 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持盈利预测，预计公司25-27年EPS为1.15/1.38/1.62元。可比风电叶片及玻纤粗纱/PCB及CCL公司26年Wind一致预期PE均值为19/37x，我们给予公司分部估值，给予26年传统粗纱及风电叶片10.0亿元净利19xPE(前值基于26年10.0亿元，19xPE)，考虑特种电子布量价齐升且供给格局较好，给予26年电子布13.1亿元净利40xPE(前值基于26年13.1亿元，32xPE)，对应合理市值714亿元，对应目标价42.54元(前值36.24元)，目标价上调主要系可比公司平均估值提升，维持“买入”。

●2025-09-20 福耀玻璃：Q2归母净利同比+31%，内外因素扰动下凸显强阿尔法 (中信建投 陶亦然,程似骐,李粵皖)

●公司聚焦汽玻主业，市占率提升与全球化布局稳步推进，长期来看公司有望进一步巩固行业龙头地位。随着天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值产品持续渗透，新功能不断加成，ASP将持续提高。同时铝饰条业务产能不断爬坡，拓展公司成长空间。我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为95亿元、110亿元，对应当前PE为20X、17X，维持“买入”评级。

●2025-09-18 青松建化：水泥业务量价承压，化工板块盈利有待改善 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●青松建化是新疆区域水泥行业龙头，25H1公司两大主业盈利情况均承压，收入利润同比均出现较大幅度下滑。考虑到公司25H1盈利情况不乐观，以及区域需求未见好转趋势，公司化工业务盈利状态尚未改善，我们下调对公司2025-2026年归母净利润预测至3.5亿元(下调39%)、3.8亿元(下调46%)，新增2027年归母净利润预测4.2亿元。维持“增持”评级。