◆研报摘要◆

●2025-07-25 江航装备：持续加大研发，民机业务有望成为公司第二增长曲线 (中邮证券 鲍学博,马强)

●2025Q1，公司实现营收2.10亿元，同比减少32%，实现归母净利润0.20亿元，同比减少67%。3月17日，江航装备发布2024年年报。2024年，公司实现营收10.93亿元，同比减少10%，实现归母净利润1.25亿元，同比减少35%。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为1.38、1.712.11亿元，对应当前股价PE分别为65、53、43倍，维持“买入”评级。

●2024-09-02 江航装备：2024年中报点评：聚焦航空应急主业，研发创新成为发力点 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在航空产业链的核心地位，我们维持先前的预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.44/2.89/3.40亿元；对应PE分别为27/23/19倍，维持“买入”评级。

●2024-05-01 江航装备：2024Q1点评报告：军民领域齐覆盖，业绩增长符合预期 (西部证券 杨雨南)

●我们预计公司24-26年营收14.18/16.45/18.37亿元，同比增长16.8%/16.0%/11.7%，同期归母净利润为2.38/2.96/3.30亿元，同比增长23.5%/24.0%/11.7%。军工行业本身准入壁垒较高，公司卡位特定装备领域，具备行业护城河优势，但根据近期披露财务情况，公司23年归母净利润增速下滑，盈利能力或需逐步修复，出于审慎原则，我们给出“增持”评级。

●2024-03-20 江航装备：航空产品收入同比增长18%，加强研发投入奠定长期发展基础 (中邮证券 鲍学博,马强)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.45、2.923.44亿元，对应当前股价PE分别为31、26、22倍，维持“买入”评级。

●2024-03-17 江航装备：2023年年报点评：营收同比增长8.89%，航空业务稳步增长 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在航空产业链的核心地位，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.44(-0.96)/2.89(-1.48)/3.40亿元；对应PE分别为31/26/22倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输设备

●2025-07-26 内蒙一机：国内唯一主战坦克研制基地，内需外贸双驱动 (西部证券 张恒晅,温晓)

●预计公司2025-2027年实现营收115亿/131亿/148亿元，同比+17%/14%/13%，归母净利润7.5亿/9.5亿/12.0亿元，同比+50%/27%/27%，对应EPS为0.44/0.56/0.71元。公司受益于陆军新一代装备具备持续换装需求，业务成长性较为突出，给予公司2025年50倍估值，对应目标价22.00元。首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-07-24 隆鑫通用：宗申入主业务协同，无极品牌加速成长 (国投证券 徐慧雄)

●我们预计公司2025年至2027年的归母净利润为18.9、22.2、26.9亿元，对应当前市值，PE为13.7、11.6、9.6倍。首次覆盖，给予“买入-A”评级，我们给予公司2025年18倍PE，对应6个月目标价为16.56元/股。

●2025-07-23 内蒙一机：无人装备频繁亮相，公司深度布局相关领域 (浙商证券 邱世梁,王华君,孙旭鹏)

●预计2025-2027年归母净利润分别为6.9、8.5、10.4亿元，同比增长37%、24%、22%，对应PE为47/38/31倍，相比其他军工主机厂估值仍保持较低水平，对应25年PB为2.7倍，维持“买入”评级。

●2025-07-21 宗申动力：航发CA500航空活塞发动机填补国产轻型运动类航空动力空白 (招商证券 汪刘胜,陆乾隆)

●宗申动力作为国内通用动力机械和摩托车发动机龙头企业，受益于通机和摩托车发动机业务的高速增长以及军用无人机和低空经济的发展。2025年上半年，公司实现归母净利润4.79-5.64亿元，分析师据此上调2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为10.81亿元、12.85亿元和14.44亿元，对应市盈率分别为25.2倍、21.2倍和18.9倍。基于强劲的基本盘业绩和航发业务的快速增长，机构给予公司“强烈推荐”评级。

●2025-07-21 中国船舶：重组获证监会同意批复，订单有望加速释放 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●鉴于重组仍需要时间完成，我们维持预计25-27年归母净利为74.67/108.65/127.73亿元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值21倍，考虑到公司作为全球造船龙头，25年高附加值订单兑现提升盈利空间，应享有一定估值溢价，我们维持给予公司25年25倍PE，目标价41.75元。

●2025-07-18 思维列控：2025半年度业绩预告点评：铁路设备需求进入高成长周期，2025上半年业绩大幅预增 (国海证券 刘熹)

●公司是国内列控系统和高铁运行检测系统领先企业，有望受益于铁路投资加速以及设备更新驱动的需求增长。　　我们预计2025-2027年营业收入分别为18.37/22.76/27.42亿元，归母净利润分别为6.74/8.19/10.18亿元，EPS分别为1.77/2.15/2.67元/股，当前股价对应PE分别为16/14/11X，维持“买入”评级。

●2025-07-17 中国中车：铁路投资高景气驱动，业绩稳步兑现 (华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为2667.94、2833.67、2997.09亿元，EPS分别为0.47、0.52、0.56元，当前股价对应PE分别为15.8、14.5、13.3倍，考虑公司业绩释放良好，订单兑现能力较强，业务结构实现进一步优化，维持“买入”投资评级。

●2025-07-15 中船防务：业绩预告超预期，2025H1归母净利润同比增长约213%-268% (浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●预计2025-2027年归母净利润约9.0、16.6、27.0亿元，同比增长139%、84%、63%。2025年7月14日收盘价对应PE为44、24、15X，PB为2.1、1.9、1.7X。维持“买入”评级。

●2025-07-15 隆鑫通用：深度剖析摩托车出海空间与无极品牌竞争力 (华福证券 谢丽媛,宋雨桐)

●基于全球化布局卓有成效以及国内外市场的持续拓展，华福证券首次覆盖给予“买入”评级。但需注意，国际贸易环境变化、汇率波动及市场竞争加剧可能对业绩造成一定压力，投资者应关注相关风险。

●2025-07-14 中国中车：中报业绩预告超预期，铁路装备需求景气持续 (浙商证券 邱世梁,王华君,陈姝姝)

●预计2025-2027年归母净利润为134.6、146.1、156.9亿元，同比增长8.7%、8.6%、7.4%，复合增速8%，对应PE为16、15、14倍，维持“买入”评级。