◆研报摘要◆

●2025-08-30 利元亨：锂电设备系列报告：营收利润逐季改善，固态电池整线设备已开启交付 (中信建投 许光坦,乔磊)

●根据中信建投的预测，公司2025-2027年归母净利润将分别达到0.74亿、1.40亿和2.07亿元，对应PE分别为130.34x、68.98x和46.50x。基于公司新签订单情况持续改善及固态电池设备招标带来的潜在收益，分析师给予“买入”评级，看好公司长期发展。

●2025-08-28 利元亨：盈利能力持续修复，海外拓局构建增长新空间 (东北证券 李玖)

●2025H1，公司实现收入15.29亿元，同比-17.48%；实现归母净利润0.33亿元，同比+119.33%。分季度看，2025Q2实现收入8.14亿元，同比-25.47%，环比+13.93%；实现归母净利润0.21亿元，同比+36.77%，环比+60.62%。我们预计公司2025-2027营收分别为33.85/40.23/44.12亿元，归母净利润分别为0.72/1.75/2.14亿元，PE分别135.14/55.53/45.3倍，维持“买入”评级。

●2025-08-27 利元亨：2025年中报点评：实现扭亏为盈，固态电池设备布局完善 (东吴证券 周尔双,李文意)

●25H1扭亏为盈，结构调整初见成效：2025H1公司营收15.29亿元，同比-17.5%，主要系2024年来公司结合行业发展情况，主动收缩客户群体，减少承接低毛利率订单，业务订单规模下降。考虑到25H1公司扭亏为盈，我们上调公司2025-2027年归母净利润至0.7（原值0.6）/1.4（原值1.3）/1.8（原值1.6）亿元，对应股价PE为132/67/53倍，维持“增持”评级。

●2025-08-11 利元亨：锂电设备拐点已至，海内外布局打开成长空间 (东北证券 李玖)

●我们预计公司2025-2027营收分别为33.85/40.23/44.12亿元，归母净利润分别为0.72/1.75/2.22亿元，PE分别127.02/52.3/41.08倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-19 利元亨：锂电设备行业回暖在即，固态电池构筑成长空间 (东吴证券 周尔双,李文意)

●国内锂电重启扩产，公司或得扩产红利：2023-2024年我国动力锂电行业经历产能退潮后，国内头部厂商已陆续重启扩产。宁德时代港股IPO募集资金将投向匈牙利德布勒森工厂建设(约276亿港元)，规划总产能72GWh，将配套宝马、奔驰等欧洲车企，服务欧洲市场；亿纬的马来西亚工厂已经进行至二期，随着港股IPO发行，后续国内外扩产有望加速落地。公司作为电池装配线&；模组/Pack线龙头，并在宁德、惠州、波兰、加拿大等地设立子公司积极配合客户业务；公司有望充分受益于此轮锂电扩产。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.6/1.3/1.6亿元，2025-2027年对应PE分别为96/43/33倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:专用设备

●2025-10-14 英维克：业绩符合预期，发布符合谷歌标准的液冷产品 (开源证券 殷晟路,蒋颖)

●伴随国内外AIGC持续发展，国内外高功率算力芯片及超节点高功率机柜逐渐放量，公司或将持续受益于数据中心建设，考虑到项目结算进度，以及2025年后液冷需求有望贡献较大弹性，我们下调2025年、上调2026年及2027年盈利预测，预计其2025-2027年归母净利润为6.03/11.10/16.39亿元(原6.51/10.97/15.19亿元)，当前股价对应PE分别126.3/68.6/46.5倍，维持“买入”评级。

●2025-10-14 三诺生物：血糖业务稳健增长，海外市场积极拓展 (中信建投 贺菊颖,王在存)

●我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为48.62、54.27和61.60亿元，分别同比增长9.43%、11。62%和13.51%；归母净利润分别为3.98、5.14和6.30亿元，分别同比增长22.09%、29.06%和22.49%。根据2025年10月10日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为28.18、21.84和17.83倍，维持“买入”评级。

●2025-10-14 大博医疗：集采影响出清，上半年业绩高增长 (中信建投 贺菊颖,王在存,刘慧彬)

●短期来看，随着集采影响出清，公司骨科、神经外科、微创外科等业务有望实现恢复性高增长，多元产品布局也增强了公司抗风险能力。长期来看，随着公司产品管线的进一步丰富、市场的持续开拓，有望进一步打开成长天花板；同时，公司骨科等业务具备出海能力，海外业务拓展未来有望成为公司新的增长曲线。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为25.37、29.23和33.23亿元，分别同比增长18.82%、15.20%和13.69%；归母净利润分别为4.55、5.32和6.15亿元，分别同比增长27.44%、17.09%和15.41%。维持“买入”评级。

●2025-10-14 爱迪特：中报业绩符合预期，海外业务增长强劲 (中信建投 贺菊颖,王在存,刘慧彬)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为10.34亿元、12.05亿元、14.07亿元，分别同比增加16.4%、16.56%、16.73%；归母净利润分别为1.80亿元、2.17亿元、2.62亿元，分别同比增加19.33%、20.73%、20.78%。维持“买入”评级。

●2025-10-13 新益昌：自研硬件与智能架构，具身智能开启第二成长曲线 (东北证券 李玖,张禹)

●新益昌此次发布的人形机器人在硬件、软件层面均实现关键技术自研，展现出从精密装备向具身智能的系统性布局。公司在控制器、传感及驱动环节的深厚积累，使其具备较强的产业转化能力，中长期看，具身智能有望成为公司第二增长曲线。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为0.41/1.43/2.37亿元，对应PE为175/50/30倍，给予“买入”评级。

●2025-10-13 瑞迈特：海外市场表现亮眼，看好下半年美国新产品放量 (中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋)

●短期来看，公司在国内外市场将加大市场推广力度，提升品牌影响力；在研发端将保持较高投入水平，持续提升产品性能，不断推出新产品(如美国无降噪棉呼吸机新品)，助力公司国内外市场份额稳步提升。中期来看，公司产品管线持续拓展，有望贡献新的盈利增长点，同时设备和耗材协同发展，耗材收入占比有望稳步提升；长期来看，OSA和COPD患者渗透率提升有望带来行业高景气增长，公司有望凭借在性价比、品牌、渠道等方面的优势，在全球进一步抢占市场份额。我们预计公司2025-2027年营业收入分别同比增长为26.39%、25.05%和25.41%，预计归母净利润分别同比增长68.16%、24.17%和23.13%，2025年利润增速预计高于收入端，主要考虑去年利润基数较低。维持“买入”评级。

●2025-10-13 澳华内镜：下半年业绩有望逐步改善，看好AQ-400上市后快速放量 (中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋)

●我们预计2025-2027年公司收入分别为7.31亿元、9.71亿元和12.78亿元，同比增速分别为-3%、33%和32%，归母净利润分别为0.07亿元、0.97亿元和1.58亿元，同比增速分别为-65%、1200%和64%，利润增速预测波动较大，主要由于公司仍处于费用高投入阶段，且利润率跟营收规模有关，导致利润率波动较大，随着公司营收规模增长，25-27年净利率预计呈逐步提升趋势。维持“买入”评级。

●2025-10-13 联影医疗：招投标持续改善，下半年有望高增长 (中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为125.05亿元、150.19亿元和182.53亿元，分别同比增长21%、20%和22%，预计归母净利润分别为19.57亿元、23.44亿元和28.79亿元，分别同比增长55%、20%和23%，25年归母净利润增速预计远高于收入端，主要考虑24年利润基数相对较低。维持“买入”评级。

●2025-10-13 安杰思：短期业绩承压，新产品有望助力公司国内份额进一步提升 (中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋)

●短期来看，公司国内市场仍面临集采的不确定性，但公司坚持技术创新和产品差异化的策略，推出可换装止血夹、双极电刀等多个具有市场竞争力的新产品，有助于增强公司市场竞争力，进一步提升市场份额；同时，公司积极布局国际化业务，通过产品创新和市场开拓，有望进一步打开海外成长空间，海外收入占比有望持续提升，有助于降低国内集采等行业政策的冲击。中期来看，公司积极推进复用软镜、光纤多模态成像(一次性内镜)、内镜辅助治疗机器人、能量平台等产品的研发，未来有望贡献新的增长曲线。长期来看，消化道癌早筛需求庞大，渗透率有望持续提升，公司有望享受国内早癌筛查需求长期高景气的红利。我们预计2025-2027年公司营收分别为7.63、9.36、11.44亿元，分别同比增长20%、23%、22%；归母净利润分别为3.20、3.78和4.42亿元，分别同比增长9%、18%和17%。维持“买入”评级。

●2025-10-13 惠泰医疗：PFA产品快速放量，下半年业绩有望加速增长 (中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋)

●中长期来看，随着公司三维电生理设备和耗材产品性能持续优化，电生理国产替代进程有望加速，叠加外周业务、神经介入、非血管介入业务仍处于起步或快速成长阶段，有望开启第二增长曲线；国际业务方面，公司产品在海外逐步获批，市场不断开拓，同时借助迈瑞在海外强大的营销系统，国际化有望加速，贡献新的增长曲线。我们预计公司2025-2027年营业收入分别同比增长31%、30%和32%，预计归母净利润分别同比增长34%、31%和33%。维持“买入”评级。