◆研报摘要◆

●2025-09-14 路维光电：1H25营收同比增长37.48%，中高端产品多维拓展 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●中长期我们看好公司在平板显示掩膜版份额持续提升，半导体掩膜版下游扩产与国产替代带来的增量空间，预计25-27年公司有望实现归母净利润2.59/3.53/5.18亿元，对应25-27年PE分别为20.5/15.0/10.2倍，维持“优于大市”评级。

●2025-08-22 路维光电：产能扩张加速，高端突破驱动业绩高增 (华安证券 陈耀波)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为12.1/16.5/22.8亿元(前值12.5/17.6/24.8亿元)，归母净利润为2.9/4.0/5.5亿元(前值3.0/4.0/5.8亿元)，对应EPS为1.48/2.04/2.86，对应PE为29.4/21.3/15.2x，维持“增持”评级。

●2025-08-21 路维光电：制程节点布局居于国内厂商前列，稳步推进高世代高精度掩膜版产能 (长城证券 侯宾,姚久花)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.75/3.86/5.56亿元，当前股价对应PE分别为31/22/16倍，基于公司不断完善产品布局，掩膜版产品技术进一步升级，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

●2025-08-21 路维光电：高端掩膜版需求旺盛，半导体面板扩产进展顺利 (浙商证券 王凌涛,厉秋迪,陈诗含)

●公司作为国内平板显示掩膜版龙头公司之一，产品布局完善，具备G2.5-G11世代线全覆盖生产能力，叠加下游面板厂商高世代线扩产升级和晶圆厂关键材料国产替代提速，我们认为中长期来看公司仍具备广阔成长空间。预计公司2025-2027年营收分别为11.67/15.69/21.29亿元，同比增长33.2%/34.5%/35.7%；实现归母净利润2.66/3.68/5.08亿元，同比增长39.3%/38.5%/37.9%，基于2025年8月21日收盘价，对应2025-2027年PE为31.0/22.3/16.2倍，维持“买入”评级。

●2025-08-21 路维光电：半导体掩膜版研发顺利，面板类产品收入增长 (财通证券 王雨然,张益敏)

●路维光电发布2025年半年报，2025年上半年公司实现总营业收入5.44亿元，同比增长37.48%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长29.13%。我们预计公司2025-2027年实现营业收入11.38/15.85/22.56亿元，归母净利润2.22/3.45/5.00亿元。对应PE分别为29.5/19.0/13.1倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-10-14 可川科技：3C+汽车功能件双轮驱动，复合铝箔+光模块新增长曲线 (天风证券 朱晔)

●公司主业功能件有望迎来拐点、复合铝箔与光模块业务有望放量，成为公司第二与第三增长曲线，我们预计公司25/26/27年收入有望达到10.9/18.0/21.8亿元，归母净利润有望达到0.78/2.82/4.05亿元。给予公司功能件、复合铝箔、光模块2026年市盈率分别为20/35/35倍，根据分部估值法，目标市值约79亿元，整体对应26年估值28倍，目标价格约42元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-13 紫光国微：业绩与新品拐点向上，股权激励助推长期价值 (德邦证券 李宏涛)

●我们预计公司2025-2027年总收入为67.01/82.99/104.63亿元，归母净利润16.11/21.44/22.41亿元。对应9月29日PE倍数为46.08/34.63/33.14倍。我们认为公司有望在特种信息化加速进程中充分受益，同时消费端也有望贡献较高的营收增长，预计未来公司将具有高成长性。公司此次股权激励草案给出的净利润增长指引证明管理层对于公司的长期增长抱有信心。维持“买入”评级。

●2025-10-13 水晶光电：规模与利润齐增，AR催化有望持续打开向上空间 (西部证券 卢宇程,徐乙苒)

●我们预计水晶光电2025-2027年收入分别为74.03、87.19、101.09亿元；归母净利润分别为12.33、14.74、17.27亿元。公司作为精密光学薄膜龙头在2025年迎来转型升级，同时积极布局元宇宙/汽车光电领域未来可期，我们持续看好公司未来业绩增长，维持“买入”评级。

●2025-10-13 影石创新：全景运动相机市场全球领先，高性价比+产品创新持续拉动收入增长 (山西证券 陈玉卢,谷茜)

●公司在全球全景运动相机领域竞争力强，预计收入增长快于行业。短视频拍摄及分享日益普及，全景运动相机消费端需求驱动明显。从整体市场来看，目前中国消费级全景运动相机品牌多处于刚刚完成市场教育阶段，同较为成熟的欧美市场相比，未来增长潜力十足。考虑到公司产品线的持续创新与迭代能力，以及生产和销售渠道布局情况，预期影石Insta360的市场优势将会持续。未来三年，公司将继续聚焦全景相机、运动相机、专业VR相机的开发，实现各产品线的迭代升级，不断探索并拓展产品应用场景。此外，公司已布局无人机业务。预计公司25-27年分别实现营业收入82.14/113.72/157.42亿元，归母净利润11.90/16.78/23.72亿元，对应EPS分别为2.97/4.18/5.91元，以10月10日收盘价278.35元计算，25-27年PE分别为93.81X/66.53X/47.06X，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2025-10-13 中芯国际：国产AI芯片时代的“晶圆工匠”，先进制程稀缺资产 (西部证券 葛立凯,卢宇程)

●我们预计中芯国际25-27年营收分别为699.24/798.12/925.16亿元，归母净利润分别是59.67/66.92/81.85亿元。中芯国际稳坐大陆晶圆代工龙头地位，持续高额投入资本开支，先进制程工艺加速突破。我们给予中芯国际2025年7.6倍PB估值，对应2025年目标市值11715.97亿元，目标价146.45元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-10-13 炬芯科技：2025年Q3业绩预告点评：25Q3营收同比进一步高增，大力投入研发支撑端侧AI化转型 (东吴证券 陈海进)

●考虑到公司在技术积累和客户资源等方面具备显著优势，叠加产品多矩阵布局带来的业绩弹性。我们基于公司业绩公告，略微调整公司2025-2027年营业收入预测，预计实现9.69/12.10/15.22亿元(前值：10.00/11.87/14.85亿元)，略调整归母净利润为1.85/2.67/3.64亿元(前值：1.7/2.7/3.7亿元)。综合考虑公司持续高强度研发投入与盈利能力改善趋势，维持“买入”评级。

●2025-10-13 炬芯科技：2025H1业绩快速增长，积极拥抱端侧AI大趋势 (首创证券 韩杨)

●根据首创证券的盈利预测，炬芯科技在未来三年(2025-2027年)的归母净利润将持续增长，分别为1.89亿元、2.66亿元和3.61亿元。考虑到公司在高端智能音频SoC芯片领域的研发经验及其受益于AI端侧产业趋势，报告给予“买入”评级，同时提示了AI端侧渗透率不及预期、新品放量不及预期及行业竞争加剧的风险。

●2025-10-13 全志科技：多领域放量驱动增长，新兴市场加速渗透 (东北证券 李玖,张禹)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为3.72/5.29/6.90亿元，对应PE分别为115/81/62倍，随着AI终端放量加速，有望获得持续增长，维持“增持”评级。

●2025-10-13 道通科技：前三季度业绩高增，AI赋能驱动多领域业务增长 (华鑫证券 张伟保,任春阳,张涵,傅鸿浩)

●公司AI数字维修新产品获得客户认可，AI驱动的新一代智慧能源解决方案发布并且运营效率不断优化，预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.64、10.39、12.50亿元，当前股价对应PE分别为29.9、24.8、20.6倍，维持“买入”投资评级。

●2025-10-12 帝奥微：筹划收购荣湃半导体股权，有望完善产品线布局 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●我们维持公司业绩预测，预计2025-2027年归母净利润为0.64/0.90/1.28亿元，对应2025年10月9日股价的PE分别为109/77/54x。本次收购若顺利完成，将有利于公司完善产品布局和市场开拓，维持“优于大市”评级。