◆研报摘要◆

●2025-09-09 国博电子：2025半年报点评：Q2业绩回暖，拓展低轨卫星/商业航天/手机应用 (兴业证券 石康,李博彦,徐东晓)

●我们预计公司2025至2027年归母净利润分别为5.06/6.20/7.46亿元，EPS分别为0.85/1.04/1.25元，对应9月5日收盘价PE为83.6/68.2/56.7倍，维持增“增持评评。

●2025-09-09 国博电子：25Q2业绩快速修复，下游应用拓展顺利 (国投证券 杨雨南,姜瀚成)

●我们预计公司25/26/27年净利润分别为5.13/7.02/8.98亿元，增速分别为5.87%/36.77%/27.96%。我们选择臻镭科技、*ST铖昌为可比公司，25/26年可比公司平均PE为94/60倍，考虑到公司是我国有源相控阵T/R组件及射频模块领先企业，同时在商业航天和半导体行业具有长期成长性，享受一定估值溢价，我们给予公司2026年70倍PE，12个月目标价为82.42元，首次给予买入-A的投资评级。

●2025-09-02 国博电子：有源相控阵T/R组件龙头企业，核心业务军品逐渐恢复，商业航天打造第二增长引擎 (国海证券 罗琨,姚丹丹,傅麒丞)

●一方面，T/R组件受益于特种领域订单的恢复，商业航天发展创造较大星载T/R组件需求；另一方面5G-A/6G等新兴场景增加了射频模块及芯片的需求，公司领先的三代半导体工艺有望为其抢占市场。我们预计2025-2027年公司营业总收入为29.13/34.94/43.57亿元，同比增速为12%/20%/25%；2025-2027年归母净利润为5.54/6.47/7.77亿元，同比增速为14%/17%/20%，对应PE为75/64/54倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-01 国博电子：2025年中报点评：有源相控阵雷达领域保持稳定增长，积极拓展商业航天新兴市场 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩符合市场预期，考虑到订单的不确定性，出于谨慎原则，我们略微下调先前的预测，预计公司2025-2026年归母净利润分别为5.33/5.97亿元，前值5.56/7.03亿元，新增2027年预测8.11亿元，对应PE分别为72/65/48倍，维持“买入”评级。

●2025-08-31 国博电子：中报点评：2Q业绩正增长，盈利能力改善 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●考虑到公司军品业务复苏节奏，我们预计25-27年归母净利润为5.29/6.70/8.21亿元(前值：6.03/7.45/9.19亿元，调整幅度-12.21%/-10.03%/-10.68%)，可比公司25年PE均值为75x(前值：59x)，考虑到公司军品T/R组件高增长以及民品射频芯片的快速突破，给予25年目标78x PE(前值：62x)，对应目标价69.24元/股(前值：62.67元/股)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-09-29 中兴通讯：服务器算力业务未来可期，政企业务表现亮眼 (华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为1379.17、1535.01、1705.40亿元，EPS分别为1.79、1.91、2.14元，当前股价对应PE分别为24.8、23.3、20.8倍，我们看好公司以传统通信设备业务为底座，积极布局全栈全场景智算解决方案的发展趋势。我们认为公司的智算业务有望在AI算力景气度上行的周期为公司业绩打开潜在的成长空间，维持“买入”投资评级。

●2025-09-29 沪电股份：公司业绩高增，AI需求旺盛叠加汽车新兴应用产品放量 (华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为178.78、229.82、279.27亿元，EPS分别为1.94、2.61、3.25元，当前股价对应PE分别为37.2、27.6、22.1倍，我们认为公司得益于持续的技术升级与精准的全球布局，不断优化产品结构并释放优质产能，为增长奠定坚实基础。在此基础上，公司有望抓住AI服务器与汽车电子市场的结构性机遇，实现强劲增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-09-29 景旺电子：AIPCB布局深化，扩充高端PCB产能顺应下游AI高景气度 (华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为149.81、177.05、208.93亿元，EPS分别为1.57、2.04、2.56元，当前股价对应PE分别为40.4、31.0、24.7倍，我们认为公司在AIPCB领域有较为深厚的积累，扩充高端产能有望受益于下游AI算力景气度持续上行，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-09-29 美格智能：模组+解决方案双轮驱动，多行业深耕保持领先 (山西证券 张天,赵天宇)

●预计公司2025-2027年归母净利润2.13/3.08/3.98亿元，同比增长57.0%/44.6%/29.2%；对应EPS为0.81/1.17/1.51元，2025年09月26日收盘价对应PE分别为59.8/41.3/32.0倍，公司在各行业智能模组领域具备长期技术积累，下游应用的兴起有望带动公司整体业绩快速发展，首次覆盖给予“买入-B”评级。

●2025-09-28 中科曙光：打造中国“星际之门”，夯实国产算力核心地位 (国海证券 刘熹)

●分析师预计，中科曙光2025-2027年营业收入分别为156.63亿元、218.04亿元和285.72亿元，归母净利润分别为28.43亿元、40.98亿元和58.02亿元。当前股价对应2025-2027年PE为61.98X、43.01X和30.37X，维持“买入”评级。同时，报告提示中美博弈加剧、宏观经济影响下游需求等风险因素。

●2025-09-28 全志科技：下游需求复苏，通用平台与AI布局加速落地 (中信建投 刘双锋,章合坤,何昱灵,辛侠平)

●随着下游需求回暖，公司积极推进产品落地，下游多个细分领域收入实现快速增长。同时，公司积极打造序列化的通用异构计算平台，持续完善AI算法，深化端侧AI应用的布局。我们预计公司2025年-2027年收入分别为29.67亿元、35.92亿元、41.79亿元，预计归母净利润分别为3.29亿元、4.46亿元、5.80亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-28 瑞芯微：顺应端侧AI发展浪潮，各产品线保持高速增长 (中信建投 刘双锋,章合坤,何昱灵,辛侠平)

●公司作为国内A Io TSoC领先者，基于A Io T的核心技术、产品组合、场景应用、客户及生态积累等优势布局，致力于为下游客户提供多算力、多层次的A Io TSoC及协处理器平台，赋能千行百业的智能化升级，拥抱A Io T2.0快速发展的全新机遇。我们预计公司2025年-2027年营业收入分别为44.26亿元、55.20亿元、67.71亿元，预计归母净利润分别为10.62亿元、14.06亿元、17.89亿元，维持“买入”评级。

●2025-09-28 炬芯科技：存量升级与增量拓展双轮驱动，端侧AI芯片增长亮眼 (中信建投 刘双锋,章合坤,何昱灵,辛侠平)

●公司开启“存量应用场景升级+新兴增量市场拓展”的双轮驱动模式，一方面在中高端蓝牙音箱市场持续提升品牌渗透率，另一方面在无线麦克风、无线家庭影院音响系统、专业音频设备等低延迟高音质蓝海市场持续拓展，不断培育新的业绩增量。同时，公司加速推进全品类AI化升级，提供兼具低功耗与大算力优势的AI芯片解决方案，有望充分受益于端侧智能的产业变革趋势。我们预测公司2025年-2027年收入分别为9.76亿元、12.55亿元和14.80亿元，归母净利润为1.88亿元、2.53亿元和3.25亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-28 领益智造：多赛道增量明确，“人眼折服”驱动新周期 (西部证券 卢宇程,徐乙苒)

●西部证券预计，领益智造2025-2027年的营收将分别达到513.5亿元、601.5亿元和697.1亿元，归母净利润分别为23.4亿元、31.2亿元和40.3亿元。基于公司在多赛道增量明确的优势，分析师认为未来订单和业绩有望快速增长，因此维持“买入”评级。

●2025-09-27 紫光国微：股权激励高目标彰显信心，特种芯片龙头焕新机 (民生证券 方竞,李少青)

●预计公司25/26/27年归母净利润分别为16.75/22.67/30.28亿元，对应现价PE分别为45/33/25倍，公司是国内领先特种集成电路平台型企业，将持续受益于特种IC行业成长和国产替代需求增长，维持“推荐”评级。