◆研报摘要◆

●2024-03-06 博力威：2023年公司业绩承压，轻型动力+储能打造核心竞争力 (海通证券 马天一,吴杰)

●公司是国内轻型动力锂电池龙头，储能业务快速发展，我们预计随着公司去库逐渐完成，国内外轻型电动工具及储能需求回暖，以及公司大圆柱电芯产能爬坡，公司盈利能力及业绩将迎来修复，考虑可比公司估值水平，给予公司2024年23-25倍PE估值，对应合理价值区间为26.01-28.27元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2023-11-02 博力威：2023年三季报点评：户储去库业绩承压，消费电池业务稳步提升 (西部证券 杨敬梅)

●考虑户储去库影响，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润0.59/2.05/3.00亿元，同比-46.8%/+249.4%/+46.7%，对应EPS为0.59/2.05/3.00元，给予“增持”评级。

●2023-10-13 博力威：东南亚摩托油改电置换需求爆发，消费锂电业务重回增长轨道 (西南证券 韩晨)

●公司深耕海外两轮车锂电池市场，与下游客户深度绑定，渠道遍布亚洲、欧洲、非洲。近年海外小型储能需求爆发，公司积极研发产品、拓展客户，充分享受行业增长红利。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为46.7%，给予2024年20倍PE，目标价48.20元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-08-27 博力威：2023年中报点评：电摩+储能业务增速亮眼.盈利修复显著 (中信建投 许琳)

●23Q2起公司盈利明显修复，实现毛利率17.4%，环比+2.9pct，归母净利润环比扭亏，储能、电摩业务带动下度过底部时刻，预计后续随着电芯自供比例提升，盈利能力有望继续优化。预计23、24年公司归母净利润1.5、2.5亿元，对应PE23.5/13.8倍。

●2023-08-25 博力威：储能表现强劲，二季度盈利能力显著修复 (华鑫证券 黎江涛)

●预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为1.5/2.5/3.8亿元，eps为1.46/2.49/3.79元，对应PE分别为21/12/8倍。基于公司卡位优质赛道，轻型车电池在欧洲市场地位凸显，并积极拓展东南亚市场，储能业务聚焦差异化竞争，我们看好公司中长期发展机遇，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-08-27 阳光电源：中报业绩保持强劲，全面布局AIDC电源 (开源证券 殷晟路)

●报告指出，公司面临的主要风险包括储能系统产品毛利率下滑超预期以及海外贸易政策变动对公司出货的影响。分析师维持对公司“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为134.4/156.8/165.4亿元，对应当前股价PE为15.0/12.8/12.2倍。

●2025-08-27 新特电气：2025年半年报点评：储能业务持续减亏，数据中心领域加速布局 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为4.98、5.87、6.94亿元，对应增速分别为32.2%、17.8%、18.3%；归母净利润分别为0.58、0.94、1.13亿元，对应增速分别为219.3%、63.0%、19.8%，以8月26日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为96X、59X、49X，公司积极布局数据中心领域，特种变压器技术优势领先，维持“推荐”评级。

●2025-08-27 汇川技术：2025年上半年净利润增长40%，人形机器人业务进展顺利 (国信证券 吴双,杜松阳)

●公司是国内工控龙头，主业通用自动化份额持续提升、新能源汽车持续高增带动主业业绩改善；人形机器人业务24年正式布局，零部件研发、客户沟通良好，有较大概率成为人形机器人领先企业。我们维持2025年-2027年归母净利润预测为53.17/64.47/76.44亿元，对应PE34/28/24倍，维持“优于大市”评级。

●2025-08-27 德业股份：2025年半年报点评：工商储产品出货逐步提升，业绩符合预期 (西部证券 杨敬梅,章启耀)

●考虑到核心产品户储逆变器单价有所下降，我们调整盈利预测，预计公司25-27年分别实现归母净利润36.12/42.66/50.03亿元(原预测38.23/47.29/51.71亿元)，YoY+22.0%/+18.1%/+17.3%，对应EPS分别为3.99/4.72/5.53元。维持“买入”评级。

●2025-08-27 泰胜风能：产能建设推进顺利订单充裕，海外海上出货放量可期 (长城证券 于夕朦,王泽雷,谢斯尘)

●公司国内订单价格呈现上行趋势，随着产业基地的投产以及技改完成，海外海工排产加速出货，海塔单吨盈利维持较高水平，同时创新业务提供未来增长动能。我们预计公司2025-2027年实现营收60.61/69.37/80.30亿元，归母净利润3.08/4.46/5.50亿元，对应EPS为0.33/0.48/0.59元，PE为23.7/16.4/13.2倍。维持“增持”评级。

●2025-08-27 阳光电源：2025年半年报点评：25Q2业绩亮眼，布局AIDC搭建第二增长曲线 (民生证券 邓永康,朱碧野,王一如,林誉韬)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为887.58、1026.01、1151.72亿元，对应增速分别为14.0%、15.6%、12.3%；归母净利润分别为136.84、152.77、168.25亿元，对应增速分别为24.0%、11.6%、10.1%，以8月26日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为15X、13X、12X，公司储能业务快速增长，维持“推荐”评级。

●2025-08-26 中国西电：2025年半年报点评：降本增效成果显著，核心业务结构持续优化 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为259.19、292.57、322.51亿元，对应增速分别为16.3%、12.9%、10.2%；归母净利润分别为15.60、19.40、22.89亿元，对应增速分别为48.0%、24.4%、18.0%，以8月25日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为22X、18X、15X，公司为国内一次设备龙头，受益于全球电网基建周期且积极拓展网外市场，维持“推荐”评级。

●2025-08-26 中天科技：业绩符合预期，新能源与海洋业务双轮驱动 (招商证券 梁程加,李哲瀚)

●公司是国内光纤通信和海缆领域龙头企业，在光通信、新能源、电力、海缆等细分领域具有领先地位。在能源领域，公司实现从“产品供应商”向“系统集成服务商”转型，成为全球领先的能源网络系统解决方案服务商，海缆有望成为未来几年新增长驱动力。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为34.26亿元/39.59亿元/44.82亿元，对应增速分别为21%/16%/13%，对应PE分别为15.8X/13.7X/12.1X，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-08-26 通威股份：硅料、电池龙头地位稳固，组件国内分布式、海外市场加速突破 (中信建投 朱玥,王吉颖,任佳玮)

●公司是硅料、电池行业双龙头，组件一体化进展迅速，行业地位稳固。预计公司2025-2027年归母净利润分别为-57.63、20.41、52.3亿元，同比增速分别为18.12%、135.41%、156.24%，每股收益分别为-1.28、0.45、1.16元，对应8月25日收盘市值的PE分别为-16.85、47.58、18.57倍。

●2025-08-26 平高电气：2025年半年报点评：业务稳健增长，盈利能力持续改善 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为138.23、154.58、171.76亿元，对应增速分别为11.5%、11.8%、11.1%；归母净利润分别为13.59、16.24、18.91亿元，对应增速分别为32.8%、19.5%、16.4%，以8月25日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为16X、14X、12X，公司受益于全球电网基建周期，海外、网外持续贡献增量，维持“推荐”评级。