◆研报摘要◆

●2026-05-14 欧林生物：专注“超级细菌”疫苗赛道，金葡菌疫苗或即将实现突破 (山西证券 邓周宇,魏赟,陈进)

●暂不考虑金葡菌疫苗、AC-hib结合疫苗、四价流感病毒裂解疫苗未来销售情况下，预计2026-2028年公司营收分别为8.1/9.3/10.7亿元，归母净利润0.45/0.53/0.65亿元，对应EPS为0.11/0.13/0.16元，根据5月14日收盘价，对应PE为349/295/240倍。公司是全球领先的“超级细菌”疫苗研发企业，现已完成III期临床试验全部受试者入组，预计将在2026H1完成数据揭盲，有望超越辉瑞、赛诺菲、GSK等疫苗巨头，实现该领域全球突破。公司瞻性布局多个“超级细菌”创新疫苗研发，我们预计未来2年将陆续进入临床研究，基于公司在“超级细菌”疫苗赛道的稀缺属性，未来成长属性突出，但鉴于当前估值较高，给予公司“增持-B”评级。

●2026-04-03 欧林生物：主营产品销售持续发力，期待金葡菌疫苗数据揭盲 (中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2026~2028年营业收入分别为7.44亿元、8.13亿元和9.78亿元，分别同比增长5.6%、9.3%和20.4%；归母净利润分别为0.32亿元、0.50亿元和0.78亿元，分别同比增长44.0%、56.8%和55.9%，EPS分别为0.08元、0.12元和0.19元/股，对应PE分别为383.6X、244.6X和156.9X，对应PS分别为16.5X、15.1X和12.6X。综合考虑公司研发管线进展及其商业化价值，维持买入评级。

●2026-01-26 欧林生物：超级细菌疫苗全球领跑者，金葡菌疫苗商业化在即 (中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为6.88亿元、7.55亿元和8.15亿元，归母净利润分别为0.61亿元、0.74亿元和0.87元，分别同比增长196.0%、20.5%和18.0%，EPS分别为0.15元、0.18元和0.22元/股，对应PE分别为172.4X、143.1X和121.3X，PS分别为10.9X、10.4X和9.8X。采用DCF法对公司进行估值，我们给予公司目标市值为152.05亿元，对应目标价37.48元，维持买入评级。

●2025-11-26 欧林生物：25Q3业绩保持快速增长，金葡菌疫苗临床持续推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为7.33亿元、8.42亿元和9.25亿元，归母净利润分别为0.70亿元、0.83亿元和0.93亿元，分别同比增长238.1%、18.1%和12.0%，EPS分别为0.17元、0.20元和0.23元/股，对应PE分别为134.5X、113.9X和101.7X，PS分别为12.9X、11.2X和10.2X。综合考虑公司研发管线进展及其商业化价值，维持买入评级。

●2025-11-18 欧林生物：25Q3业绩持续高增，核心产品持续放量 (华安证券 谭国超,李雨涵)

●公司是民营疫苗公司中典型的“小而美”，拥有贡献稳定增长现金流的吸附破伤风疫苗、AC结合苗等产品，以及重组金葡菌疫苗、三联苗等重磅在研产品。结合公司产品管线布局及实际产品推广情况，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为7.10/8.18/9.30亿元，同比增长20.6%/15.3%/13.6%。归母净利润分别为0.52/0.59/0.74亿元，同比增长151.0%/13.3%/25.7%。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2026-05-14 爱尔眼科：海外保持高增长，国内增速回暖 (西部证券 陆伏崴,吕晔)

●预计2026-2028年公司收入244.05、268.36、296.74亿元，同比增长9.2%、10.0%、10.6%；归母净利润36.87、41.86、46.45亿元，同比增长13.8%、13.5%、11.0%；维持“增持”评级。

●2026-05-14 华厦眼科：收入稳健增长，屈光量价齐升 (西部证券 陆伏崴,吕晔)

●预计2026-2028年公司收入45.04、49.19、53.74亿元，同比增长8.8%、9.2%、9.2%；归母净利润5.46、6.13、6.88亿元，同比增长24.0%、12.2%、12.3%；维持“增持”评级。

●2026-05-14 生物股份：26Q1逆势增利，关注新品疫苗接力放量 (国投证券 熊承慧,冯永坤)

●2026年口蹄疫疫苗新增，后续非洲猪瘟疫苗、猫传腹疫苗等新品将助力公司持续增收获利。我们预计公司2026/27/28年归母净利润分别为3.41/4.40/6.49亿元。考虑到公司未来2-3年新品市场空间放量，且技术领先优势显著，估值水平有望得到相应改善，对2026年盈利给予46XPE估值，6个月目标价为14.70元，首次给予增持-A的投资评级。

●2026-05-14 硕世生物：2025年报&2026一季报点评：业绩筑底，多平台加速布局 (东方证券 伍云飞)

●考虑到集采及医改政策会对检测试剂价格、数量及毛利率造成影响等原因，我们预测公司2026-2027年归母净利润分别为-0.05、0.23亿元(2026-2027原预测为0.23、0.27亿元)，并新增2028年预测归母净利润为0.75亿元，我们采取DCF估值法给予目标价格67.17元，维持“增持”评级。

●2026-05-14 泽璟制药：ZG006成功出海，新产品商业化放量可期 (华源证券 刘闯)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.38/4.70/8.66亿元。鉴于公司产品商业化放量可期，全球布局进展顺利，维持“买入”评级。

●2026-05-14 圣湘生物：仪器装机显著提速，产业生态协同发力 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●根据财报数据，考虑体外诊断行业受集采执行、医疗监管政策等影响，短期内需求承压，结合公司发展战略，我们调整了盈利预测，预计2026-2028年营业收入18.88、21.84、24.96亿元(+15%、16%、14%)，调整前26-27年分别为20.56、25.62亿元；预计归母净利润2.42、3.16、3.67亿元(+21%、31%、16%)，调整前26-27年分别为2.91、3.62亿元。公司当前股价对应2026-2028年43、33、29倍PE，考虑公司未来内生外延双轮驱动，成长路径清晰，维持“买入”评级。

●2026-05-14 金域医学：信用减值损失影响基本消除，智能化赋能提质增效 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●根据财报数据，结合最新数据与行业趋势，我们调整盈利预测。在不考虑新冠应收减值冲回情况下，预计2026-2028年营业收入62.88、66.24、71.58亿元(+4%、5%、8%)，调整前26-27年分别为66.41、71.55亿元；预计归母净利润3.79、4.27、4.96亿元(扭亏、13%、16%)，调整前26-27年分别为4.41、4.86亿元。公司当前股价对应2026-2028年32、28、25倍PE，维持“买入”评级。

●2026-05-14 君实生物：全面布局IO+ADC 2.0时代，争新一代实体瘤SOC (开源证券 余汝意)

●公司依托自主研发，打造了特瑞普利单抗（PD-1单抗）、JS207（PD-1/VEGF双抗）、JS212（EGFR/HER3ADC）等核心产品，构建多适应症差异化矩阵，并持续推进商业落地。长期看好其凭借“二代IO前瞻布局+联合疗法协同优势+核心单品全球商业化”成为肿瘤免疫治疗领域核心参与者。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为32.48/42.22/54.89亿元，EPS分别为-0.04/0.44/1.04元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-14 君实生物：全面布局IO+ADC 2.0时代，争新一代实体瘤SOC (开源证券 余汝意,聂媛媛)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为32.48/42.22/54.89亿元，EPS分别为-0.04/0.44/1.04元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-13 百济神州：泽布替尼同比维持高增，全年业绩指引上调 (中邮证券 盛丽华,陈灿)

●预计公司26/27/28年收入分别为447.5/512.3/584.2亿元，同比增长17.1%/14.5%/14.0%；归母净利润为37.4/54.9/71.3亿元，同比增长155.9%/46.9%/29.8%，对应PE为102/69/53倍。公司为创新药出海龙头企业，全球商业化能力突出、在研管线即将进入收获期，维持“买入”评级。