◆研报摘要◆

●2025-10-06 金橙子：激光控制系统领军企业，消费级激光雕刻机有望打开增量市场 (浙商证券 邱世梁,王华君,孙旭鹏)

●2025-2027年营业收入为2.7、3.6和4.6亿元，期间CAGR为31%；公司2025-2027年归母净利润为0.5、0.7和1.0亿元，期间CAGR为38%，对应当前股价PE分别为66/48/34，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-08-20 金橙子：激光设备系列报告：拟定增收购萨米特55%股权，吸纳整合激光产业链优质资产 (中信建投 许光坦,刘双锋,吴雨瑄)

●若不考虑此次收购，预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.47、0.58、0.70亿元，同比分别增长53。80%、24.45%、20.02%，对应PE分别为90.21x、72.48x、60.39x，维持“买入”评级。

●2024-04-25 金橙子：23年归母净利润增速同比改善，持续拓展高精密产品带来增量 (山西证券 叶中正,谷茜)

●预计公司2024-2026年分别实现营收2.55/3.01/3.58亿元，归母净利润0.43/0.50/0.59亿元，对应EPS分别为0.42/0.49/0.57元，以4月24日收盘价18.38元计算，24-26年PE分别为44.7X/38.2X/32.3X，维持“增持-A”评级。

●2023-11-06 金橙子：Q3归母净利润增速转正，持续拓展高端产品及应用领域 (山西证券 叶中正,谷茜)

●预计公司2023-2025年分别实现营收2.35/3.08/4.09亿元，同比增长18.7%/31.2%/32.8%；实现归母净利润0.45/0.63/0.83亿元，同比增长15.5%/40.3%/31.0%，对应2023-2025年EPS分别为0.44/0.62/0.81元，以11月3日收盘价30.11元计算，23-25年PE分别为68.5X/48.8X/37.3X，首次覆盖给于“增持-A”评级。

●2023-11-01 金橙子：三季报点评：业绩持续回升 (东兴证券 任天辉)

●公司本年度实现营业收入1.54亿元，同比增长7.33%，净利润3278.77万元，同比增长4.33%。我们下调2023-2025年归母净利润分别为0.47、0.76和0.92亿元，对应EPS分别为0.45、0.74和0.90元。维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:软件

●2025-10-08 芯原股份：2025年Q3业绩预告点评：25Q3订单亮眼之余，营收亦创历史新高 (东吴证券 陈海进)

●我们认为当前估值溢价主要是由于公司作为国内顶级ASIC公司，为A股稀缺标的，在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势。根据公司Q3预告披露的业绩与订单情况，我们上调公司2025-2027年营业收入预期为38/53/70亿元(前值30/38/47亿元)，上调归母净利润预期为-0.8/2.7/5.6亿元(前值-1.0/2.0/4.2亿元)。维持“买入”评级。

●2025-10-04 宏景科技：互联网大厂云出海先锋 (民生证券 吕伟)

●公司作为互联网大厂云出海先锋，凭借其算力调优、组网技术与供应链整合能力，成为大厂云出海生态的关键合作伙伴，并在东盟等重点市场取得项目突破，已经展现出显著卡位优势，有望持续受益于互联网大厂云出海进程，2025年上半年营收同比增长超567%，并实现扭亏为盈，展现出强大的业务弹性与增长潜力。我们预计公司2025-2027年收入分别为22.17、32.36、44.66亿元，归母净利润分别为2.09、4.92、8.03亿元，2025年9月30日收盘价对应PE分别为58/25/15倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-09-30 云天励飞：算法芯片化助力，全产业链发展打造推理AI龙头 (民生证券 吕伟)

●公司部署AI算力到应用全产业链，多项平台技术优势明显。此外，公司多方向开拓AI市场，通过企业级、消费级、行业级三方向渠道开拓，销售额增长显著。后续随着自研芯片及相关产品在云端推理市场，公司营收有望迎来快速增长。我们预计公司2025-2027年营业收入为12.85、15.84、19.36亿元，对应PS分别为23X、19X、15X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-09-30 四维图新：整合优质资源发力自动驾驶，龙头开启发展新征程 (民生证券 吕伟,郭新宇)

●四维图新在智能网联与车路云一体化领域持续深耕，受益于汽车智能化渗透加速及车规级MCU芯片国产化趋势，旗下杰发科技车规级MCU芯片业务快速拓展，成长潜力逐步释放。公司在智驾、智舱、智芯、智云等领域实现全栈式技术布局，生态优势日益凸显，预计将持续夯实行业地位，此次投资鉴智机器人后智驾业务有望加速发展。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为43.76/56.27/71.62亿元，对应PS分别为5倍、4倍、3倍，维持“推荐”评级。

●2025-09-29 奥飞数据：数据中心持续交付，EBITDA快速增长 (中信建投 阎贵成,刘永旭,朱源哲)

●截至2025年6月末，公司已投入运营的自建自营数据中心总机柜数超过57000个，较去年年底增加14000个，增长33%，随着已交付数据中心上架率的提升以及新数据中心的不断交付运营，公司EBITDA快速增长，盈利能力有所提升。同时，公司还有多个大型数据中心项目正在建设之中，在核心区域已经具有一定的规模优势，有望在AI需求爆发引领的算力需求快速增长的背景下持续受益。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.15亿元、3.53亿元、5.29亿元，对应当前市值PE分别为101X、61X、41X，维持“买入”评级。

●2025-09-29 卫宁健康：短期业绩承压，医疗智能化进程持续推进 (华鑫证券 俞家宁,胡博新,任春阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为31.44、35.85、40.88亿元，EPS分别为0.18、0.22、0.27元，当前股价对应PE分别为49.7、40.7、33.7倍。公司近年来积极推进自身软件业务与AI的结合，人工智能赋能公司医疗健康业务有望带来业绩增长，维持“买入”投资评级。

●2025-09-29 润泽科技：新增交付创历史新高，能耗储备进一步增长 (中信建投 阎贵成,刘永旭,朱源哲)

●发行后，公司账上现金充裕、融资渠道充足，上半年已考察多个潜在并购项目，市场份额和定价权有望提升。不考虑REIT发行可能带来的投资收益，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.72亿元、34.83亿元和43.29亿元，对应当前市值PE为32x、25x、20x，维持“买入”评级。

●2025-09-29 润泽科技：AIDC业务结构优化，盈利能力正在边际改善 (海通证券(香港) 杨林,Liang Song)

●我们预计，公司2025-2027年营业收入分别为62.82/76.36/91.09亿元(原2025-26预测为77.31/99.67亿元)，同比增长43.93%/21.55%/19.29%；归母净利润分别为26.94/33.36/40.50亿元(原2025-26预测为30.83/40.49亿元)，同比增长50.49%/23.82%/21.42%；EPS分别为1.65/2.04/2.48元。参考可比公司，给予公司2025年动态45倍PE(原为2024年32x)，目标价74.18元(+79%)维持“优于大市”评级。

●2025-09-29 普联软件：2025年半年报点评：战略客户稳步拓展，信创与AI等新业务进展顺利 (海通证券(香港) 杨林,Liang Song)

●我们预计公司2025/26/27年营业收入分别为9.38/10.71/12.39亿元，归母净利润分别为1.46/1.71/2.06亿元，EPS分别为0.52/0.60/0.73元。参考可比公司，给予公司2025年动态PE42倍，目标价21.68元，维持“优于大市”评级。

●2025-09-29 高伟达：首次覆盖：AI Agent和智能金融大数据服务打造新成长曲线 (海通证券(香港) 杨林,Liang Song)

●公司积极推进与蚂蚁合作，聚焦银行信贷场景，探索金融AI Agent落地，我们预测公司2025-2027年EPS分别为0.10、0.25、0.52元。我们结合PE和PS估值方法，参考可比公司，考虑公司创新业务的成长空间，最终给予公司2026年目标价30.69元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。