◆研报摘要◆

●2026-03-16 西部超导：军工材料龙头崛起，多业务协同开启成长新周期 (开源证券 王加煨)

●公司高温合金业务受益于“两机专项”推进及国产航发列装加速，有望打造第三增长极。我们预计公司2025年至2027年的归母净利润为5.28/7.25/9.05亿元，EPS为0.81/1.12/1.39元/股，对应当前股价的PE分别为96.1/69.9/56.0倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-09 西部超导：高端金属材料与超导双轮驱动，聚变核心供应商加速产业布局 (浙商证券 邱世梁,周向昉)

●预计公司2024-2027年归母净利润CAGR为22%公司依托于高端钛合金、超导材料和高温合金三大核心业务的技术壁垒，充分受益于航空航天、核聚变、深海装备等下游高景气需求，业绩有望实现高速增长。预计2025-2027年公司实现归母净利润10.2、12.1、14.6亿元，对应PE分别为43、36、30X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 西部超导：季报点评：看好公司多增长极驱动成长提速 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,田莫充)

●我们维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为9.83/11.28/13.23亿元，对应EPS为1.51/1.74/2.04元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为41倍，公司高温合金、超导业务逐步进入放量周期，具备稀缺性，给予公司26年57倍PE估值，上调目标价为99.18元(前值80.03元，对应53倍25年PE)。

●2025-09-17 西部超导：三主业齐头并进，利润率显著恢复 (兴业证券 石康,李博彦,周登科)

●我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.17/12.45/14.50亿元，EPS分别为1.57/1.92/2.23元，对应9月16日收盘价PE为36.5/29.8/25.6倍，维持“增持”评级。

●2025-08-31 西部超导：三大业务板块全面增长，盈利能力稳步提升 (太平洋证券 马浩然)

●预计公司2025-2027年的净利润为10.70亿元、12.70亿元、14.85亿元，EPS为1.65元、1.95元、2.29元，对应PE为38倍、32倍、27倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2026-03-12 山东黄金：胶东金脉筑基，新治领航赋能产能跃升 (天风证券 刘奕町,曾先毅)

●2025-2027年，我们预计公司实现归母净利润48.7/112.5/139.6亿元，同比增长65.1%/130.7%/24.1%；对应PE(截至2026.3.11)44.7/19.4/15.6X，参考可比公司估值，给予山东黄金2026年23X PE，对应目标市值2588亿元，对应目标股价56.1元/股。首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-12 宏达股份：蜀道入主涅槃重生，多龙铜矿期权可期 (东方财富证券 李淼,张志扬,朱彤,张恒浩)

●我们认为虽然公司主业盈利仍然相对承压、但化工业务有望受益于伊朗冲突有所改善，并且中长期来看，参股的多龙铜矿有望带来业绩增量、期权价值可期，我们预计公司25-27年归母净利分别-7294/5254/13310万元，对应EPS分别为-0.03/0.02/0.05元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-09 山金国际：年报点评：矿产金成长性强，持续深化全球化战略布局 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预测公司26-28年实现营收220.66/261.17/295.89(原预测217.53/249.94/-)亿元，同比增速29.1%/18.4%/13.3%；归母净利润57.83/77.61/96.15(原预测44.88/61.14/-)亿元，同比增速94.6%/34.2%/23.9%；当前股价对应PE为14.6/10.9/8.8X。考虑到公司资源禀赋突出，成本优势明显，未来随着资源挖潜以及新项目的并购，黄金产量存在较大提升空间，维持“优于大市”评级。

●2026-03-09 山金国际：多金属储量持续提升，成本优势向效益优势转变 (东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为209.18亿元、261.05亿元、303.96亿元；归母净利润分别为50.33亿元、79.42亿元及103.52亿元；EPS分别为1.81元、2.86元和3.73元，对应PE分别为16.82x、10.66x和8.18x，维持“推荐”评级。

●2026-03-09 山金国际：2025年年报点评：惜售影响利润，期待海外项目投产 (国联民生证券 邱祖学)

●分析师认为，随着金价有望继续上行，叠加公司远期扩产计划，预计2026-2028年公司归母净利润将分别达到62.40亿元、74.11亿元和85.58亿元。基于此，维持“推荐”评级，对应PE分别为14倍、11倍和10倍。同时，报告提示投资者关注金属价格波动、项目进展不及预期及海外地缘风险等潜在风险因素。

●2026-03-09 山金国际：2025年年报点评：克金成本持续下降，远期增量值得期待 (银河证券 华立,阎予露)

●国际局势紧张与地缘冲突加剧，黄金的避险属性或将继续推动金价上涨。公司金矿资源接续性较强，成长性确定性高，且公司成本管控较好，可充分受益于金价上涨。预计公司2026-2028年归母净利润为58.9/74.3/83.8亿元，对应2026-2028年PE为15x/12x/10x，维持“推荐”评级。

●2026-03-08 洛阳钼业：2025年归母净利润预计200亿以上，预计26年铜产量冲击80万吨 (华福证券 王保庆)

●预计公司25-27年铜产量为74/82/91万吨，预计25-27年吨铜均价为8.1/10/10万元。因公司产量、金属价格涨幅超预期，上调公司归母净利至202/375/404亿人民币(前值149/172/199)，对应最新股价PE分别为23.3/12.6/11.7倍，维持“买入”评级。

●2026-03-07 山金国际：年报点评：小幅减产，未来增量可期 (华泰证券 李斌)

●考虑到金价上涨超预期，我们上调26-28年金价假设；综合考虑井下扰动等因素，我们调整26-28年黄金收入至86.7/90.4/94.26亿元，同比+10.52%/-8.62%/NA。我们上调公司26-28年归母净利润（40.28%/43.03%/NA）为60.72/89.44/98.15亿元（三年复合增速为27.13%，对应EPS为2.19/3.22/3.53元。可比公司26年平均PE为23.06X，给予公司26年23.06XPE，上调目标价为50.50元（前值26.75元，对应17.14倍26年PE）。

●2026-03-07 山金国际：成本优势显著，业绩实现高增 (太平洋证券 梁必果,刘强)

●我们上调公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为52.5/65.7/84.7亿元(20262027年前值为41.3/51.3亿元)。公司成本控制能力优异，随着未来Osino金矿投产，公司产量增长弹性较大，维持“买入”评级。

●2026-03-06 紫金矿业：2026年春季投资峰会速递-看好紫金矿业的估值提升 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●我们维持盈利预测，测算2025-2027年归母净利为515/808/995亿元。同时，我们维持公司目标估值26年PE18/23X，对应A/H目标价62.40元/66.03港元。维持“买入”评级