◆研报摘要◆

●2025-05-20 春秋电子：PC创新驱动持续成长，汽车电子镁合金业务进入量产阶段 (东吴证券 陈海进,陈妙杨)

●我们看好PC受益于端侧AI回暖，同时镁合金在汽车电子的应用前景，预计公司2025-2027年归母净利润为2.54/3.28/3.95亿元(此前预测25-26年3.53/4.12亿)，同比增长20%/29%/20%，对应P/E为22/17/14倍，维持“买入”评级。

●2024-12-02 春秋电子：AI PC助力持续增长 (中邮证券 吴文吉)

●PC业务持续高速增长。AIPC相关整机及芯片产品大规模亮相，2024年有可能成为“AIPC元年”，AIPC有望加速渗透PC市场。公司与联想、三星电子、惠普、戴尔、LG等世界领先的笔记本电脑品牌商，与纬创、广达、华勤等行业内具备充足产能的代工厂均建立了长期稳定的合作关系。其中，公司笔记本电脑精密结构件的主要客户包括联想、三星电子、惠普、戴尔、华为、LG等行业内知名优质客户，并成为联想、三星电子等客户的主要供应商。公司与联想、三星、惠普、戴尔、华为等主要笔记本品牌客户紧密合作，通过参与其新产品的研发过程，持续加强与下游客户的合作关系。我们预计公司2024-2026年归母净利润1.5/2.5/3.5亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-01 春秋电子：AIPC渗透率不断提升，镁合金业务打造公司第二增长点 (华鑫证券 毛正)

●预测公司2024-2026年收入分别为39.92、51.37、60.82亿元，EPS分别为0.34、0.59、0.79元，当前股价对应PE分别为38、22、17倍。随着PC的复苏、AIPC的渗透以及汽车轻量化升级，公司将受益实现营收和利润的持续提升，维持“买入”投资评级。

●2024-10-28 春秋电子：三季报点评：笔电复苏“预”扬“先”抑，镁件成长跬步向前 (浙商证券 王凌涛,沈钱)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.86亿、2.20亿和2.87亿元，当前股价对应PE为27.18、23.03和17.66倍，维持买入评级。

●2024-09-12 春秋电子：深度受益于AI PC渗透率提升，“一体两翼”战略收效显著 (上海证券 马永正)

●维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至1.51/2.43/3.53亿元，同比增速为+465.69%/+60.31%/+45.38%，对应PE估值为25/15/11倍。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-06-12 兆易创新：存储龙头多元布局，深度受益AI+国产替代 (国盛证券 郑震湘,佘凌星)

●我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入93.6/114.6/135.5亿元，同比增长27.3%/22.4%/18.2%，实现归母净利润14.6/19.4/23.8亿元，同比增长32.5%/33.0%/22.4%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为56/42/34X。公司明后年估值相对于可比公司估值更低，有一定的估值优势，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-06-12 华润微：1Q25营收同比改善，汽车电子占比稳步提升 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为)

●考虑公司产线折旧影响，基于公司2024年及1Q25经营情况，下调公司毛利率，上调研发费用率，预计25-27年公司有望实现归母净利润9.63/11.84/14.60(前值25-26年：11.05/12.79亿元)，24-26年PB分别为2.67/2.57/2.46倍，维持“优于大市”评级。

●2025-06-11 路维光电：半导体掩膜版前景广阔，推进产能建设助力国产化进程加速 (长城证券 侯宾,姚久花)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.75/3.86/5.56亿元，当前股价对应PE分别为22/16/11倍，基于公司不断完善产品布局，掩膜版产品技术进一步升级，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

●2025-06-11 影石创新：25年前瞻专题之影石创新：影石创新投资探讨 (华安证券 邓欣,成浅之)

●我们看好影石创新未来产品拓展空间与全球份额空间，我们测算25-26年公司收入78/101亿元(同比+40%/+29%)，利润13.4/16.5亿元(同比+35%/+23%)，参考科技消费可比标的26年平均估值21X，公司当前价格存成长性溢价空间(远期更存云增值、第二曲线等额外长期空间)，关注公司长期价值。同步建议关注产业链标的：弘景光电、韦尔股份、虹软科技、迅雷等(详见正文)。

●2025-06-11 聚和材料：2024年年报和2025年一季报点评：稳健经营，行业地位稳固 (中原证券 唐俊男)

●预计公司2025、2026、2027年归属于上市公司股东的净利润分别为5.30亿元、6.44亿元和7.52亿元，对应的全面摊薄EPS分别为2.19元、2.66元、3.11元。按照6月10日35.81元/股收盘价计算，对应PE分别为16.37、13.45和11.52倍。公司作为国内领先的太阳能电池浆料供应商，产能规模领先，产品体系丰富，并有望随着粉体自供比例的提升进一步压缩成本，维持公司“增持”投资评级。

●2025-06-11 影石创新：深度系列（1）：天生的创新者-深度解析全景运动相机的壁垒 (华福证券 谢丽媛,贺虹萍)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为84.96、123.56、175.12亿元，同比分别+52%、+45%、+42%，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.05、18.09、25.85亿元，同比分别+21%、+50%、+43%。我们认为公司在全景领域绝对领先地位突出，且有望更受益于品类需求的高景气，但考虑新股上市股价波动较大，首次覆盖，暂不给予评级。

●2025-06-11 影石创新：始于敢想，打造全球领先智能影像品牌 (华西证券 单慧伟,陈天然)

●我们预计公司2025-27年营业收入分别为80.44、111.08、146.76亿元，同比+44.31%、+38.09%、+32.12%；归母净利润分别为11.44、16.15、23.27亿元，同比+14.96%、+41.19%、+44.12%；EPS分别为2.85、4.03、5.80元。2025年6月11日收盘价为177.00元，对应PE分别为62.07x、43.96x、30.50x。考虑到影石创新在智能影像设备赛道具有绝佳卡位和品牌稀缺性，有望持续引领行业技术创新，业绩具备高增长弹性，故给予一定的估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-10 莱特光电：OLED终端材料多系列布局，新产品放量加速成长 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入8.18/11.48/15.08亿元，实现归母净利润分别为3.05/4.55/6.41亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为32倍、21倍、15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-10 海光信息：海光信息吸收合并中科曙光，实现算力产业链闭环布局 (平安证券 陈福栋,闫磊)

●海光信息是国产算力芯片核心标的，中科曙光则在服务器整机、系统等领域行业领先，两者合并后，海光信息将实现算力全产业链闭环布局，产业资源得以最大化利用，行业竞争力将进一步提升。考虑到本次交易最终取得批准、核准的时间均存在不确定性，我们暂不调整公司的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润将分别为29.56亿元、43.14亿元、61.53亿元，对应2025年6月10日收盘价的PE分别为111.7X、76.5X、53.6X，合并后公司的行业竞争力将进一步增强，行业地位进一步提高，维持对公司“推荐”评级。

●2025-06-10 泰凌微：无线连接芯片技术领航者，AIoT全场景物联网应用打开成长空间 (东吴证券 陈海进)

●公司整体产品结构为IoT芯片和音频芯片。我们预测公司2025-2027年营业收入11.50/14.81/18.78亿元，我们预测公司2025-2027年归母净利润2.0/3.0/4.3亿元，对应当前P/E倍数为44/29/20倍，略低于行业可比公司平均水平。对比可比公司2025-2027年平均P/E为53/38/29倍。考虑到公司作为无线物联网SoC芯片龙头，在技术选代、客户资源及产品落地方面具备显著优势，当前估值具备一定安全边际，后续有望获得估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。