◆研报摘要◆

●2025-07-28 金域医学：业绩短期有所承压，数字化转型助力公司提质增效 (中信建投 贺菊颖,王在存,李虹达,喻胜锋)

●中长期来看，公司作为国内ICL龙头企业，技术平台完善，规模化优势突出，同时积极推进数字化转型，有望进一步提升服务质量及检测效率，未来高质量发展可期。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为65.52、69.00、72.67亿元，同比增速分别为-8.86%、5.30%、5.32%，归母净利润分别为1.08亿元(扭亏)、5.32亿元(同比+394.23%)、5.99亿元(同比+12.61%)。以2025年7月27日收盘价计算，2025-2027年PE分别为130、26、23倍，维持“买入”评级。

●2025-05-27 金域医学：短期业绩承压，数值化转型成果丰富 (西部证券 陆伏崴)

●预计公司2025/2026/2027年EPS分别为0.48/1.31/1.47元。公司为国内ICL龙头企业，行业好转有望改善公司回款节奏，公司数智化成果有望持续兑现，维持“增持”评级。

●2025-05-08 金域医学：医保控费政策+应收减值影响短期业绩，看好ICL持续复苏和AI赋能 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青,于佳喜)

●根据公司公告，我们调整盈利预测，预计常规业务保持稳健复苏，新冠减值以及外部政策变化可能对业绩造成扰动，2025-2027年公司收入75.01、82.24、90.18亿元，调整前25-26年85.36、99.55亿元，同比增长4%、10%、10%，预计2025-2027年归属母公司净利润3.51、6.41、6.98亿元，调整前25-26年8.12、9.97亿元，同比增长192%、83%、9%。考虑到公司作为行业龙头有望直接受益行业快速发展，实验室盈利能力持续提升，维持“买入”评级。

●2025-05-07 金域医学：点评报告：业绩短期承压，数智化转型加速 (太平洋证券 谭紫媚)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为71.91亿/77.51亿/86.01亿元，同比增速分别为0%/8%/11%；归母净利润分别为3.02亿/5.74亿/8.07亿元；分别增长179%/90%/41%；EPS分别为0.65/1.24/1.74，按照2025年5月7日收盘价对应2025年47倍PE。维持“买入”评级。

●2025-05-05 金域医学：加速数智化转型，盈利能力回升可期 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为71.55、80.82、92.26亿元，同比增速分别为-0.5%、13.0%、14.1%，实现归母净利润为3.05、7.40、9.23亿元，同比分别增长180.1%、142.3%、24.8%，对应2025年4月30日股价PE分别为44、18、15倍。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2025-07-28 汇宇制药：创新药研发起点高，多款具备FIC药物潜力 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入11.96/14.46/17.42亿元，归母净利润0.91/2.01/3.01亿元，对应PE分别为100.40、45.27、30.28倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-28 贵州百灵：盈利能力显著提升，研发管线布局长远 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为35.17、36.98、39.61亿元，归母净利润分别为1.13、1.30、1.51亿元，当前股价对应PE分别为66.5、57.8、49.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-28 恒瑞医药：与GSK达成重大合作，打开国际化市场销售空间 (光大证券 王明瑞,叶思奥)

●考虑到本次合作带来的巨额首付款及未来潜在里程碑付款，以及公司进行港股发售筹得资金款项，有望减轻公司债务水平，加速公司临床管线推进，分析师上调了2025-2027年的归母净利润预测，分别为83.3亿元、90.1亿元和101.9亿元。当前股价对应的PE分别为45/42/37倍，维持“增持”评级。

●2025-07-24 丽珠集团：IL-17A/F三期临床达到终点，头对头数据优效 (中邮证券 盛丽华,陈成)

●公司发布公告，重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液Ⅲ期临床试验达到主要研究终点。该Ⅲ期临床研究是一项在中重度斑块型银屑病患者中开展的多中心、随机、双盲、阳性对照(司库奇尤单抗)临床实验。预计公司2025-2027年实现归母净利润23.72亿、26.83亿、30.46亿，对应PE分别为16.74倍、14.79倍和13.03倍，维持推荐，给予“买入”评级。

●2025-07-24 神州细胞：成功实现扭亏为盈，临床管线值得期待 (中邮证券 盛丽华,陈成)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入28.27亿元、32亿元和37.07亿元，归母净利润2.23亿元、3.36亿元和5.78亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-24 华纳药厂：高端化药与创新中药共发展，重磅抗抑郁药临床顺利 (太平洋证券 谭紫媚,张懿)

●预计公司2025/2026/2027年营业收入为15.77/17.90/20.16亿元，同比增速为11.62%/13.51%/12.62%；归母净利润为1.74/1.89/2.05亿元，同比增速为5.80%/8.85%/8.28%。对应EPS分别为1.32/1.44/1.56元，对应当前股价PE分别为42.30/38.86/35.89倍。考虑公司制剂和原料药业务保持稳定增长，重磅抗抑郁药管线ZG-001临床推进顺利，公司估值仍有较大提升空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-23 丽珠集团：IL-17双靶头对头数据优效，差异化创新持续推进 (开源证券 余汝意)

●我们看好中国首个IL-17A/F双靶点抑制剂以及其他创新药的差异化优势，维持2025-2027年归母净利润分别为22.76、25.21、28.01亿元，EPS分别为2.52、2.79、3.10元/股，当前股价对应PE为17.4、15.7、14.2倍，维持“买入”评级。

●2025-07-23 康弘药业：眼科龙头守正出奇，新药管线多领域进发 (中泰证券 祝嘉琦,曹泽运,穆奕杉)

●我们预测公司2025-2027年有望实现营业收入49.4/54.6/57.0亿元(2025-2026年的前值51.82/54.86亿元，因2024年实际收入略低于预测值故调低收入预测)，归母净利润13.6/15.1/16.3亿元(2025-2026年的前值14.23/15.22亿元，因2024年实际利润略低于预测值故调低利润预测)。考虑到公司主业稳健，创新药研发管线同时布局基因疗法、双毒素ADC、小分子平台，近期在数据读出方面进入兑现期，显现创新转型成效，维持“买入”评级。

●2025-07-23 百济神州：临床早期差异化管线布局丰富，助推长期快速发展 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,杨希成)

●公司专注于重磅创新药的全球化布局，构建内部高效率的全球化临床运营体系，成为公司中长期发展的重要战略优势。随着泽布替尼的持续放量，血液瘤管线的持续商业化以及实体瘤早研管线的持续PoC验证，公司有望拥有多款全球化布局的创新药物。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.31元、2.23元、4.22元，按照2025年7月22日收盘价对应2025-2027年市销率PS分别为9.7倍、7.8倍、6.5倍，维持“增持”评级。

●2025-07-23 丽珠集团：LZM012的III期临床达到主要终点 (西南证券 杜向阳)

●预计2025-2027年归母净利润分别为22亿元、25亿元、28亿元，我们看好公司业务结构持续优化，在研品种逐步进入收获阶段，业绩有望进入加速增长阶段。