◆研报摘要◆

●2025-08-30 飞科电器：中报点评：盈利能力回升，关注下半年利润弹性 (华泰证券 樊俊豪,周衍峰,王森泉)

●今年上半年公司盈利能力回升趋势明确，我们认为随着销售策略调整的到位，公司经营有望迎来进一步改善。我们预计公司2025-27年归母净利润至6.64亿元、7.76亿元和9.14亿元，对应EPS为1.52、1.78、2.10元，同比分别为+44.99%、+16.84%、+17.89%。Wind可比公司2025年一致预期PE为27倍，给予公司25年27倍PE，对应目标价为41.04元。

●2025-05-13 飞科电器：业绩困境反转曙光初现，双品牌战略收效需耐心 (招商证券 史晋星,闫哲坤)

●公司去年Q4起加大费用投入进一步提升高速电吹风市场份额，短期盈利或有承压，我们中长期持续看好公司发展。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润6.6/8.4/10.0亿元，较前次有所下调。分别对应PE估值为24/19/16倍，给予“增持”投资评级。

●2025-05-01 飞科电器：2024年年报及2025年一季度业绩点评：25Q1净利率改善明显，博锐品牌稳健增长 (光大证券 洪吉然)

●基于当前市场竞争环境的变化，光大证券下调了对飞科电器2025-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为6.8亿元和7.6亿元，并新增2027年预测值为8.2亿元。当前股价对应PE分别为23倍、20倍和19倍。尽管短期内面临线上渠道竞争加剧的压力，但飞科作为个护小家电行业的龙头，以“研发创新”和“品牌运营”为核心竞争力，长期看品牌升级和渠道转型逻辑顺畅。因此，维持“买入”评级。同时，报告提示投资者需关注产品集中度较高、新品拓展不确定性以及宏观经济波动等潜在风险。

●2025-04-30 飞科电器：2024年年报及2025年一季报点评：24业绩承压，25Q1有所改善 (西南证券 龚梦泓)

●2025Q1公司实现营收11.6亿元，同比下降1.5%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长0.5%；实现扣非净利润1.6亿元，同比下降0.8%。预计公司2025-2027年EPS分别为2.03元、2.43元、2.76元，维持“持有”评级。

●2025-04-30 飞科电器：24年业绩明显承压，25Q1净利率同比改善 (华西证券 纪向阳)

●基于年报及一季报情况，我们调整公司盈利预测，预计25-27年公司营收为45/49/51亿元(前值25-26年为59/66亿元)，归母净利润为7.5/8.6/9.8亿元(前值25-26年为12.5/14.1亿元)，相应EPS为1.72/1.97/2.26元(前值25-26年为2.88/3.24元)，以2025年4月30日收盘价35.36元计算，25-27年PE为21/18/16倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-10-09 木林森：业绩短期承压，静待需求修复 (华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为178.40、189.11、199.89亿元，EPS分别为0.38、0.47、0.54元，当前股价对应PE分别为23.9、19.5、17.0倍，我们认为公司LED封装主业有望于下半年回暖，与京东科技战略合作助力公司智能化转型，维持“增持”投资评级。

●2025-10-09 横店东磁：半年报点评：光伏差异化布局开花结果，出货、业绩双高增 (天风证券 孙潇雅,敖颖晨)

●公司围绕“做强磁性、发展新能源”的战略。磁材业务稳健增长，铜片电感等新产品将打造新增长点。光伏凭借海外产能差异化布局，在光伏各环节依然存在产能过剩背景下，出货量保持高速增长，盈利能力持续提升。考虑到美国对公司印尼产能关税影响，小幅下调公司25、26年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.0、22.9、25.5亿元(前值25、26年分别21.4、24.8亿元)，对应PE分别为16.9、14.8、13.2X，维持“买入”评级。

●2025-10-09 特变电工：输变电订单高增，中标沙特大单 (华鑫证券 张涵,罗笛箫)

●预测公司2025-2027年收入分别为1028、1129、1242亿元，EPS分别为1.21、1.45、1.70元，当前股价对应PE分别为16.1、13.5、11.5倍，公司输变电业务订单高增并中标沙特大单，整体业绩保持稳健，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-10-08 大洋电机：电机卓越供应商，前瞻布局机器人+SOFC (甬兴证券 开文明,赵莉莉)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为132.25/150.08/169.34亿元，同比+9.2%/+13.5%/+12.8%；归母净利润分别为11.79/13.99/16.77亿元，同比+32.9%/+18.7%/+19.8%。按照2025年9月30日收盘市值对应PE分别为23.86/20.11/16.78倍，我们看好公司的成长空间，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-10-07 远东股份：传统主业逐步向好，AI和机器人等新兴领域快速拓展 (中信建投 许琳)

●预计2025-2026年公司归母净利润5.5、8.4亿元，对应PE32.4、21.3倍。2025年上半年公司实现营收129.76亿元，同比+14%，归母净利润1.44亿元，同比+211%，扣非后1.15亿元，同比+185%。其中智能缆网业务净利润2.71亿元，对应净利率2.36%，同环比均明显修复；公司全力拓展人工智能、算力和机器人市场，实现营收4.87亿元，同比增长204.61%。

●2025-10-04 汇川技术：主业+新能源车业务稳增，国际化/AI业务/人形机器人硬件等未来业务打开市场空间 (国海证券 张钰莹)

●基于当前业务发展和未来布局，国海证券研究所首次覆盖汇川技术，并给予“买入”评级。预计2025-2027年营业收入分别为504.08亿元、667.95亿元和902.52亿元，归母净利润分别为69.99亿元、81.66亿元和97.86亿元，对应PE分别为31.45倍、26.96倍和22.50倍。

●2025-09-30 大全能源：主动减产控亏损，静待价格反转释放弹性 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为-14.17/12.59/23.24亿元，同比47.9%/188.8%/84.6%，对应EPS为-0.66/0.59/1.08元。维持“增持”评级。

●2025-09-30 西典新能：技术优势显著，储能业务贡献有望进一步加大 (招商证券 游家训,蒋国峰)

●根据预测，公司2025-2026年归母净利润分别为3.39亿元和4.22亿元，对应PE为24倍和19倍。招商证券首次覆盖给予“增持”评级，认为公司在技术研发、客户资源及海外市场拓展等方面具备明显竞争力。

●2025-09-30 明阳电气：新能源输配电翘楚，海外、海风、AIDC多域突破 (开源证券 殷晟路,陈诺)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为80.43/101.96/126.19亿元，归母净利润为8.19/10.29/12.78亿元，对应当前股价PE为18.7、14.9、12.0倍，对应当前股价的2026年PEG为0.58，公司2026年PE与PEG均低于可比公司估值平均，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-30 四方股份：电网业务稳健增长，数据中心有望打造增长新领域 (西部证券 杨敬梅,陈龙沧)

●我们预计公司25-27年分别实现归母净利润8.13/9.69/11.05亿元，同比+13.6%/+19.1%/+14.1%，对应EPS为0.98/1.16/1.33元，维持公司“买入”评级。