◆研报摘要◆

●2023-04-28 步长制药：政策影响边际减弱，公司有望重拾稳健 (国海证券 周小刚)

●我们预计，2023/2024/2025年公司收入为161.46亿元/178.11亿元/198.57亿元，归母净利润18.01亿元/20.30亿元/22.98亿元，对应PE为12.54X/11.12X/9.82X。我们认为，医保政策对公司业绩影响边际弱化，商誉减值风险得到释放，未来业绩有望重拾稳健。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2020-09-10 步长制药：慢病药物龙头企业，新药研发&外延项目打开成长空间 (西南证券 杜向阳,张熙)

●预计2020-2022年EPS分别为1.77/1.91/2.19元，对应PE为15/14/12倍。考虑到公司未来多个在研品种陆续上市，收入水平随着产品线逐步完善将大幅提升。首次覆盖，给予“持有”评级，目标价为30.09元。

●2019-04-28 步长制药：2018年报及2019Q1季报点评：深度布局心脑血管领域，加快推进新药研发 (西南证券 朱国广,陈铁林,何治力)

●预计公司2019-2021年EPS分别为2.26元、2.39元和2.53元，对应估值分别约为14倍、13倍和12倍，公司业绩增长稳定，研发布局积极，首次覆盖给予“增持”评级。

●2016-12-06 步长制药：聚焦大品种的心脑血管中药龙头 (兴业证券 徐佳熹)

●我们预计公司2016-2018年EPS分别为2.56、2.91、3.26元，对应2016-2018年PE分别为48倍、42倍、37倍。作为国内心脑血管领域的中成药龙头企业，公司三大拳头产品销售规模和市场占有率较高，近年在政策压力下增速受到一定影响，但凭借公司较强的营销公关和学术推广能力，随着产品线的逐步丰富，未来业绩也有望保持稳定增长，我们对公司首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2025-08-12 九洲药业：经营业绩修复向好，CDMO业务稳健增长 (国瑞证券 胡晨曦,魏钰琪)

●我们预测公司2025-2027年的归母净利润分别为9.33/10.76/11.56亿元，EPS分别为0.97/1.12/1.20元/股，当前股价对应PE为19/16/15倍。考虑CDMO业务各阶段项目增长良好，部分商业化大品种受益于终端市场放量、销量持续增长，TIDES事业部及相关技术平台快速发展，公司未来有望保持增长态势；我们维持其“买入”评级。

●2025-08-11 众生药业：【众生药业|推荐更新】创新成果有序落地，BD推进贡献弹性【国盛医药】 (国盛证券)

●公司主业触底反弹，创新成果逐步落地，有望贡献业绩弹性，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.51亿元、4.35亿元、5.13亿元，对应增速分别为217.4%，23.8%，17.9%。对应PE分别为47.7X/38.6X/32.7X。维持“买入”评级。

●2025-08-11 九洲药业：2025年中报点评：利润同比改善，CDMO业务稳步拓展 (西部证券 李梦园,徐子悦)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为58.79/63.19/67.31亿元，同比增长13.9%/7.5%/6.5%；归母净利润分别为9.19/10.86/11.48亿元，同比增长51.6%/18.2%/5.7%。维持“买入”评级。

●2025-08-11 众生药业：推荐报告：创新成果有序落地，BD推进贡献弹性 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,张玉)

●公司主业触底反弹，创新成果逐步落地，有望贡献业绩弹性，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.51亿元、4.35亿元、5.13亿元，对应增速分别为217.4%，23.8%，17.9%。对应PE分别为47.7X/38.6X/32.7X。维持“买入”评级。

●2025-08-10 九洲药业：25H1营收稳健增长，利润率改善明显 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,王云鹏)

●公司作为领先的CDMO企业，坚持推进“做深”大客户和“做广”新兴客户的战略，实现CDMO管线量质齐升。同时通过“内建+外延”方式持续加大研发及产能建设，促进CDMO板块高质量快速发展。我们看好公司未来在CDMO领域持续发展，我们预计2025-2027年公司的营业收入分别为56.8亿元、60.2亿元、64.7亿元，同比增长10%、6%、7%，归母净利润分别为9.8亿元、11.1亿元、12.3亿元，同比增长62%、14%、11%，对应PE分别为16.5倍、14.5倍、13.1倍，维持“买入”评级。

●2025-08-10 百济神州：收入环比增长超预期，H1扭亏为盈 (中信建投 袁清慧,贺菊颖)

●预计2025-2027年公司收入分别为365.55、439.73、509.63亿元，对应增速为34%、20%、16%，预计归母净利润亏损收窄并扭亏，2025-2027年预计为10.15、31.28、62.93亿元。考虑到公司BTK海外放量超预期，以及后续PD-1在欧盟、日本等其他国家上市，以及BCL-2和BTK CDAC等重磅管线持续兑现带来商业化进一步兑现，维持“买入”评级。

●2025-08-08 华特达因：2025年半年报点评：业绩稳健增长，推动品类和品牌延伸 (光大证券 王明瑞,黄素青)

●华特达因作为儿童药龙头企业，凭借品牌和渠道优势，核心大单品收入稳健增长，渠道和新品持续拓展。考虑到产品结构调整以及下游终端销售承压，我们调整25/26年归母净利润预测为5.57/5.97亿元(分别较上次+2.7%/-3.1%)，新增27年归母净利润预测为6.35亿元，当前股价对应PE为15/14/13倍，维持“增持”评级。

●2025-08-08 天坛生物：盈利能力边际改善，行业龙头地位稳固 (首创证券 王斌)

●根据公司近期经营情况，我们对盈利预测进行调整，预计2025年至2027年公司营业收入分别为66.74亿元、75.22亿元和84.49亿元，同比增速分别为10.6%、12.7%和12.3%；归母净利润分别为15.56亿元、17.78亿元和20.2亿元，同比增速分别为0.5%、14.2%和13.7%，以8月8日收盘价计算，对应PE分别为26.0倍、22.7倍和20.0倍，维持“增持”评级。

●2025-08-07 艾德生物：利润加速增长，国际化进程持续推进 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●2025年至2027年，公司营业收入将分别达到12.55亿元、14.99亿元和17.71亿元，同比增速分别为13.1%、19.5%和18.2%；归母净利润分别为3.55亿元、4.39亿元和5.35亿元，对应PE分别为26倍、21倍和17倍。当前估值水平处于合理区间，具备投资吸引力。

●2025-08-07 九洲药业：CDMO业务保持高增长，新分子业务布局有望打造全新增长点 (信达证券 唐爱金,贺鑫)

●分析师预计，公司2025-2027年的营业收入分别为55.09亿元、61.77亿元和68.42亿元，归母净利润分别为9.28亿元、10.66亿元和12.07亿元。对应市盈率(PE)估值分别为17.70倍、15.40倍和13.60倍，具备一定的投资吸引力。