◆研报摘要◆

●2018-08-30 威龙股份：Q2业绩略有下滑，产品结构持续优化 (中信建投 安雅泽)

●公司H1整体稳步增长，Q2业绩略有下滑。公司积极进行产品结构优化，并在销售体系和渠道建设方面持续发力。预计2018-2020年公司净利润分别为2.49、3.00、3.65亿元；对应EPS分别为0.31、0.36、0.41、0.48元/股；对应P/E分别为44.32、38.17、33.51、28.63倍。建议关注，维持“增持”评级。

●2017-10-27 威龙股份：培育高端产品、加强拓展渠道，业绩稳步提升 (中信建投 张芳)

●公司2017年前三季度业绩稳中向好，主要经营指标保持了稳步增长的良好势头。公司通过优秀经销商持股，与经销商建立长期稳定合作关系。随着国内葡萄酒市场的进一步扩大和升级，产品销量有望进一步提高，支撑公司业绩增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.36,0.45,0.57元/股。

●2017-08-29 威龙股份：公司业绩稳中向好，布局高端市场潜力巨大 (中信建投 张芳)

●2017上半年业绩稳定增长，并且销售费用，管理费用，财务费用降低，使得净利润大幅上升。从2016年业绩来看，公司设计产能为40000千升，实际产能仅24553.06千升，产能利用率为61.38%，产品产量增长空间大。同时，公司与经销商建立长期稳定合作关系，随着国内葡萄酒市场的进一步扩大和升级，产品销量有望进一步提高，支撑公司业绩增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.37,0.48,0.64元/股。

●2016-11-01 威龙股份：盈利能力提升，积极布局完善产业链 (中信建投 黄付生)

●我国红酒市场正在快速扩张，公司上市后，充分利用上市公司平台，积极拓展完善公司业务，有望进一步扩大中国“吸收型”红酒市场份额。预计16-18年，营收分别为：7.86、8.47、9.15亿元，由于本次定增存在不确定性，暂不考虑定增对股本影响，对应EPS分别为：0.31、0.39、0.47元/股，给予“增持”评级，目标价37元。

●2016-05-23 威龙股份：有机葡萄酒领域领跑者，全国化布局弥补营销短板 (中信建投 黄付生)

●基于财务费用大幅下降和营收继续保持增长的预测，预计公司2016-2018年度的营业收入分别为7.86亿元、8.47亿元和9.15亿元；实现净利润分别为6297.50万元、7818.69万元、9456.85万元，EPS分别为0.31/0.39/0.47元/股。我们给予威龙股份2016年30-40倍目标P/E，结合我们对公司2016年的业绩预测，合理估值区间为9.3-12.4元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:酒及饮料

●2025-05-15 泸州老窖：优秀团队保障公司渡过行业调整 (海通证券(香港) 闻宏伟,Jasmine Wu)

●24年公司分红率为65%，股息率为4.7%，连续四年分红率超60%。公司亦推出分红回报规划，承诺24-26年分红率分别为65%/70%/75%，强化股东回报确定性及增长性。考虑行业增速仍处于调整期，我们预计2025-2027年公司收入为320/341/365亿元，归母净利润分别为136/145/154亿元，对应EPS分别为9.3/9.8/10.5元。参考可比公司估值水平，我们给予公司2025年22xPE，给予目标价205元，维持“优于大市”评级。

●2025-05-15 古井贡酒：年份原浆量价齐升，徽酒龙头行稳致远 (首创证券 赵瑞)

●公司作为徽酒龙头，展现出较强的经营韧性和抗风险能力。预计2025年至2027年，归母净利润将分别达到62.1亿元、69.1亿元和76.0亿元，同比增长12.6%、11.3%和10.0%。当前股价对应PE分别为14、13和12倍。基于良好的增长前景，首次覆盖给予买入评级。但需注意宏观经济波动和食品安全等潜在风险。

●2025-05-14 舍得酒业：短期业绩承压，股权激励提振信心 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●考虑到25年库存逐步去化，费用投放有望收缩，净利润有望提升，维持预测2025-2027年公司收入增速为5.7%、6.2%、8.4%；上调归母净利润增速至165%、25%、10%；当前股价对应25年PE为20倍，维持买入评级。

●2025-05-14 水井坊：“双品牌”战略，稳中有进 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●考虑到25年公司打造双品牌，费用投放力度或有提升，我们略下调2025-2026年公司收入增速至4%、5%，略下调归母净利润增速至4%、7%(同比，下同)，预测27年收入、归母净利润增速分别为7%、10%。当前股价对应25年PE为16倍。维持买入评级。

●2025-05-14 山西汾酒：收入增长放缓，但盈利仍在上升 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益为11.10元、12.23元和13.53元，参照5月13日收盘价205.41元，对应的市盈率分别为18.51倍、16.79倍和15.18倍，给予公司“增持”评级。

●2025-05-13 李子园：业绩符合预期，盈利能力持续提升 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为甜牛奶龙头进行品牌焕新，早餐及小餐饮渠道招商提高占有率，全国化扩张贡献增量，员工持股计划提振信心，长期增长动力足。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.66/0.75/0.85元，当前股价对应PE分别为20/18/15倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-13 承德露露：业绩短期承压，期待新品反馈 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为杏仁露龙头，持续开拓市场，空间仍足。在股权激励和员工持股计划的加持下，有望提升内部信心，激活经营活力。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.67/0.76/0.82元，当前股价对应PE分别为14/13/12倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-13 养元饮品：全年利润释放，Q1业绩短期承压 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司核桃乳产品持续做渠道开拓寻求增量，功能性饮料持续放量，短期业绩受整体消费疲软及投资收益亏损额同比扩大影响，我们预计公司2025-2027年EPS为1.05/1.13/1.23元，当前股价对应PE分别为23/22/20倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-13 百润股份：预调酒短期承压，关注威士忌新品 (浙商证券 杨骥,满静雅)

●考虑到24年收入利润略低于预期，25年鸡尾酒短期仍或承压，威士忌业务有望贡献一定增量，我们将25-26年收入增速调整至9%、11%(同比，下同)，归母净利润增速调整至11%、15%，预计27年收入、归母净利润增速为13%、14%。当前股价对应25年PE为34倍，维持“买入”评级。

●2025-05-13 老白干酒：盈利能力持续提升，产品结构逐步升级 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●因2024年业绩略低于预期且行业增速换挡，我们下调预测25-26年收入增速至4%/6%(同比，下同)，下调归母净利润增速至12%/13%；预测27年收入、归母净利润同比增速分别为7%、9%。维持买入评级。