◆研报摘要◆

●2025-09-04 仙鹤股份：Q2稳健，25H2有望逐步优化 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●考虑浆价Q2-Q3下跌幅度较大，纸价或有压力，我们下调盈利预测，预计公司25-27年实现营收127/151/179亿元，同比+24%/+19%/+18%，实现归母净利10.89/13.60/16.61亿元，同比+8%/+25%/+22%，对应EPS为1.54/1.93/2.35元，对应PE为16/13/11X，维持“买入”评级。

●2025-08-28 仙鹤股份：25H1营收稳步增长，盈利能力有望改善 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●我们预计仙鹤股份2025-2027年营业收入为127.52、154.46、181.67亿元，同比增长24.13%、21.12%、17.62%；归母净利润为10.96、14.13、16.92亿元，同比增长9.18%、28.97%、19.73%，对应PE为15.9x、12.3x、10.3x，给予25年19.2xPE，目标价29.81元，维持买入-A的投资评级。

●2025-08-27 仙鹤股份：半年报点评：“林浆纸用一体化”全产业链成效显现 (天风证券 孙海洋)

●基于25H1公司业绩表现，同时考虑后续纸浆价格不确定性及宏观因素，我们调整盈利预测，预计公司25-27年营收125/146/165亿，归母净利9.7/12.2/14.5亿(前值为11.6/13.8/15.8亿元)，EPS分别为1.4/1.7/2.1元，对应PE分别为19/15/12x。

●2025-08-24 仙鹤股份：2025年半年报点评：产销双增驱动营收大幅增长，部分产品降价影响上半年利润表现 (光大证券 姜浩,吴子倩)

●展望下半年，公司盈利能力有望环比修复。一方面，格拉辛等纸种价格已企稳回升，将拉动毛利率改善；另一方面，广西和湖北基地木浆投产效率提升，将进一步增强浆纸一体化优势，从而提高整体盈利能力。长期来看，公司在四川投资建设的80万吨竹浆、120万吨高性能纸基新材料项目将进一步丰富产品体系，扩大市场份额。分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.98亿元、13.37亿元和16.22亿元，维持“买入”评级。

●2025-08-24 仙鹤股份：底部利润夯实，林浆纸布局持续完善 (信达证券 姜文镪,李晨)

●报告指出，终端需求不及预期、产能投放延迟以及竞争加剧可能对公司构成一定风险。基于对未来的乐观判断，信达证券给予“买入”评级，并预测2025-2027年公司归母净利润分别为11.1亿、16.2亿和19.3亿元，对应PE估值分别为16.4X、11.3X和9.5X。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:造纸印刷

●2025-09-22 恒鑫生活：纸塑餐饮具龙头，新消费客户共成长 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●根据华福证券预测，公司2025-2027年的营业收入分别为18.78亿元、21.25亿元和23.15亿元，归母净利润分别为2.46亿元、2.80亿元和3.17亿元。尽管面临原材料价格波动和下游需求不及预期的风险，但受益于全球“禁塑”政策推动及公司全球化布局深化，恒鑫生活仍具有较强的成长潜力。首次覆盖给予“持有”评级。

●2025-09-20 美盈森：客户结构优质，海外扩张加速 (信达证券 姜文镪)

●公司海外产能优势显著，扩张节奏清晰，且国内产能利用率有望底部修复，整体业绩预计保持平稳。根据信达证券预测，2025-2027年公司归母净利润分别为3.7亿元、4.4亿元、5.3亿元，对应PE估值为19.4X、16.2X、13.5X。从财务数据来看，营业总收入预计从2025年的40.52亿元增长至2027年的57.71亿元，归属母公司净利润年均增长率约为20%。

●2025-09-20 华旺科技：半年报点评：积极应对内外部变化 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级。我们预计公司25-27年营收分别为35/38/42亿(前值为40/43/47亿)，归母净利分别为3.2/3.8/4.4亿(前值为4.0/4.4/5.0亿元)，对应PE分别为16/13/12x。

●2025-09-19 裕同科技：半年报点评：成长扎实稳健 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级：考虑当前经营环境，我们调整盈利预测，预计公司25-27年营收189/211/238亿，实现归母净利为16.0/18.9/22.6亿（前值为16.9/19.5/22.1亿元），EPS分别为1.7/2.1/2.5元，PE分别为15/13/11x。

●2025-09-18 可靠股份：半年报点评：拓展产品品类，形成丰富的产品线梯队 (天风证券 孙海洋)

●基于25H1公司业绩表现，考虑公司持续扩充产品矩阵、优化产品结构，盈利能力稳步提升，我们调整盈利预测，预计25-27年归母利润分别为0.36/0.43/0.5亿元(前值0.34/0.37/0.42亿元)。

●2025-09-18 新巨丰：半年报点评：加强与纷美包装在业务、管理、技术等方面融合 (天风证券 孙海洋)

●综合考虑公司25H1业绩表现，收购纷美后产生的协同效应以及目前市场和消费环境，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为1.7/2.1/2.6亿(25-26年前值为2.2/2.5亿)，对应PE分别为25/20/16x。

●2025-09-11 豪悦护理：2025年半年报点评：丝宝并表推动收入增长，自有品牌建设提高毛利率 (东北证券 陈渊文,赵宇天)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为38.76/41.21/45.38亿元，归母净利润分别为3.53/4.22/5.03亿元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-09-11 可靠股份：营收企稳回升，利润改善明显 (华鑫证券 孙山山)

●公司深耕成人失禁领域，具备显著先发优势，针对用户痛点在抗菌、消臭、吸收性能等方面不断推进产品优化升级，构筑差异化竞争优势，深化品牌效应。得益于行业景气与产品结构优化，上半年业绩实现稳健增长。根据2025年半年报，我们预测2025-2027年EPS分别为0.15/0.16/0.17元，当前股价对应PE分别为94/86/80倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-09-08 恒鑫生活：半年报点评：上半年内销收入快速增长 (天风证券 孙海洋)

●随着内销收入快速增长，公司规模效益或提升盈利表现，我们调整盈利预测，预计公司25-27年归母净利分别为2.6/3.2/3.9亿(前值为2.6/3.1/3.7亿)，对应EPS分别为1.8/2.2/2.6元，PE分别为30/24/20x。

●2025-09-08 众鑫股份：2025年半年报点评：泰国工厂爬坡顺利，关税、双反冲击有望逐步消除 (东北证券 陈渊文,赵宇天)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为15.55/24.14/29.10亿元，归母净利润分别为3.14/5.20/6.60亿元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。