◆研报摘要◆

●2025-09-15 七一二：业绩静待复苏，军民领域持续拓展（更正） (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●基于当前业绩表现，华泰研究下调了公司2025-2027年的收入增速预期，同时上调了期间费用率预期。预计2025-2027年归母净利分别为1.40亿、3.08亿和3.79亿元，调整幅度分别为-44.64%、-4.57%和-4.89%。考虑到公司数据链业务的成长性和多领域布局协同效应，给予2026年目标PE61倍，目标价24.32元，维持“买入”评级。

●2025-09-01 七一二：业绩快速增长，盈利能力改善 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●考虑到公司军品订单需求尚待复苏、同时期间费用率有所提升，我们下调公司相关收入增速预期、上调期间费用率预期。随着信息化建设和“十五五”新周期持续推进，军工行业需求有望逐步回暖，公司业绩有望恢复正增长。我们预计公司25-27年归母净利1.40/3.08/3.79亿元(前值：2.53/3.22/3.99亿元，调整幅度为-44.64%/-4.57%/-4.89%)。考虑到公司业务恢复节奏，我们切换到26年估值，可比公司26年PE均值为59x(前值：25年61x)，考虑到公司数据链业务高成长性和多领域布局协同效应，我们给予26年目标PE61x(前值：25年63x)，目标价24.32元(前值：20.61元)，维持“买入”评级。

●2025-05-12 七一二：军用无线通信核心供应商，产品全平台多领域覆盖助力军队信息化建设 (天风证券 王泽宇,王奕红,余芳沁)

●公司为军用通信产品核心供应商，选择同样从事军用移动通信设备的上海瀚讯、海格通信作为可比公司。跟据Wind一致预期，2家可比公司2025-2027年参考PE均值为66.59x、43.52x、31.35x，公司当前2025年一致预期PE为83.99x。我们认为，公司为军机系统级产品核心供应商，行业竞争优势显著，业绩增速或明显超过行业竞争对手，按照65x值测算2025年目标价为24.05元，给予“买入”评级。

●2025-05-07 七一二：行业调整拖累业绩，静待需求回暖 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●考虑到公司24年军品订单需求放缓、期间费用率有所提升，我们下调公司相关收入的增速和毛利率预期、上调期间费用率预期，随着“十四五”进入尾声，军工行业有望逐步恢复常态，公司业绩有望恢复正增长。我们预计公司25-27年归母净利2.53/3.22/3.99亿元(25-26年前值：4.08/5.10亿元，调整幅度为-38.10%/-36.80%)。可比公司25年PE均值为61x(前值：38x)，考虑到公司数据链业务高成长性和多领域布局协同效应，我们给予25年目标PE63x(前值：40x)，目标价20.61元(前值：21.13元)，维持“买入”评级。

●2024-11-01 七一二：季报点评：业绩持续承压，静待行业需求复苏 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●考虑到公司军品订单需求放缓，我们预计24-26年归母净利润为1.71/4.08/5.10亿元(前值：3.92/5.14/6.22亿元)；展望25年，我们认为随着军工行业逐步恢复常态，公司业务有望复苏，考虑到公司数据链业务高成长性和多领域布局协同效应，我们给予25年目标PE40x(可比公司Wind均值38x)，目标价21.13元/股，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2026-02-03 捷邦科技：投入加码，散热业务动能强劲 (华鑫证券 黎江涛)

●预测公司2025-2027年收入分别为12.7、23.1、36.6亿元，EPS分别为-0.57、2.62、4.67元，当前股价对应PE分别为214、47、26倍，考虑到公司均热板业务进入放量期，液冷模组导入北美大客户中，盈利具备向上潜能，给予“买入”投资评级。

●2026-02-03 兆易创新：受益于存储行业周期上行，公司业绩实现稳健增长 (平安证券 杨钟,徐碧云)

●公司主要业务为存储器、微控制器、传感器和模拟芯片的研发、技术支持和销售，产品应用广泛，为消费电子、汽车、工业应用、PC及服务器、物联网、网络通讯等领域的客户提供全面的“感、存、算、控、连”生态协同解决方案。综合行业趋势和公司最新公告，我们上调了公司的盈利预测，预计公司2025-2027年的净利润分别为16.10亿(前值为15.85亿)、39.83亿(前值为26.12亿)、52.07亿(前值为32.91亿)，对应的EPS分别为2.31元、5.72元、7.47元，对应2026年2月2日收盘价PE分别为122.6倍、49.6倍、37.9倍，维持公司“推荐”评级。

●2026-02-02 中际旭创：需求带动全年业绩高增长，1.6T+硅光迎来大规模出货 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为112.63亿/201.26亿/280.23亿元，YOY分别为+117.8%/+78.7%/+39.23%；EPS分别为10.14/18.11/25.22元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为64/36/26倍，维持“买进”建议

●2026-02-02 新易盛：全年利润持续高速增长，800G光模块市场份额预计快速提升 (群益证券 何利超)

●预计公司2025-2027年净利润分别为94.77亿、125.09亿、151.38亿元，YOY分别为+234%、+32%、+21%；EPS分别为9.54、12.59/15.23元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为44/33/28倍，给予“买进”建议。

●2026-02-02 瑞可达：全年业绩高速增长，新领域订单放量可期 (东方财富证券 马成龙)

●公司专业从事新能源、通信、工业等领域的连接器、组件和模块的研发、制造和销售，受益于下游新能源汽车、AI数据中心等领域需求高景气，随着募投产能投产和新产品逐步放量，公司业绩有望持续高速增长。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为31.56/44.50/58.51亿元，归母净利润分别为3.09/5.09/7.00亿元，EPS分别为1.50/2.48/3.40元，基于2026年1月30日收盘价，对应2025-2027年PE分别为57.52/34.91/25.42倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-02 中一科技：无负极+AI材料，锂电材料新龙头的成长密码 (天风证券 孙潇雅,李双亮)

●中一科技锚定“成为一流电子材料企业”愿景，坚持高端电子电路铜箔升级与固态电池前沿材料布局双轮驱动：高端电子电路铜箔已实现AI服务器、高端显卡等领域头部PCB客户批量供货，1万吨新产能预计12月逐步试产；固态电池相关锂金属负极材料正推进下游客户验证。结合业务增长预期，预计公司2025-2027年营收分别达58.8/70.2/84.4亿元，同比增长23%/19%/20%；归母净利润分别为0.64/2.24/3.51亿元。目标价66元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-02 通富微电：拟定增加码先进封装 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●公司预计2025年度实现归母净利润11.0-13.5亿元，预计同比增长62.34%-99.24%；扣非归母净利润7.7-9.7亿元，预计同比增长23.98%-56.18%，主要系2025年内，全球半导体行业呈现结构性增长，公司积极进取，产能利用率提升，营收增幅上升，特别是中高端产品营业收入明显增加。我们预计公司2025-2027年分别实现营收273/316/365亿元，实现净利润12.9/16.5/20.7亿元，维持“买入”评级。

●2026-02-02 中际旭创：2025年业绩预告点评：业绩符合预期，scale-up打开空间 (东吴证券 张良卫)

●考虑1.6T上量和scale-up前景明朗，我们上调公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为100.8/210.3/299.0亿元(原值为99.0/144.1/183.9亿元)，2026年2月2日收盘价对应2025-2027年PE分别为65/31/22倍，看好公司受益产业趋势，高端产品放量，维持“买入”评级。

●2026-02-02 新易盛：算力浪潮驱动业绩跃升，1.6T开启增长新篇章 (天风证券 王奕红,余芳沁,唐海清)

●通过垂直整合与前沿布局，公司已与全球主流互联网厂商及通信设备商建立良好合作。因为需求端随AIGC催化算力需求，AI集群对网络带宽的极致需求，确保了800G及以上高速光模块的高景气度；产品端1.6T、硅光及相干产品的持续放量有望驱动利润率进一步上行；产能端泰国工厂一、二期均正式投产且产能充足。我们上调公司25-27年归母净利润为96.60/171.11/243.13亿元(此前预测25-27年归母净利润为73.30/116.21/143.98亿元)，对应年PE为45.17/25.50/17.95X，维持“买入”评级。

●2026-02-02 蓝思科技：全球精密制造龙头，多极增长开启新篇章 (财信证券 何晨)

●公司业务覆盖消费电子、智能汽车领域及人形机器人、AI眼镜/XR头显、智慧零售设备、AI数据中心等新兴领域，形成多场景协同发展的业务布局。我们预计，公司2025-2027年实现营业收入902.41/1147.55/1395.99亿元，实现归母净利润49.64/67.49/83.81亿元，对应EPS为0.94/1.28/1.59元，对应当前价格的PE为38.69/28.46/22.92倍，维持“增持”评级。