◆研报摘要◆

●2023-11-09 国联股份：业绩保持较好增长，回购计划进行时 (西南证券 刘言)

●预计2023-2025年归母净利润分别为16.3亿元、22.8亿元和30.1亿元，对应PE分别为17倍、12倍、9倍。公司业绩具备韧性，新多多平台推出有望提供增量，AI技术赋能有望持续增效。综上，我们给予公司2024年15倍PE，对应目标价47.40元，维持“买入”评级，建议关注。

●2023-11-04 国联股份：2023年第三季度报告点评：业绩实现快速增长，积极落实发展战略 (国元证券 耿军军)

●公司定位于B2B电商和产业互联网平台，在中国数十万亿级别的B2B市场持续发力。参考前三季度的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至602.16、879.24、1246.99亿元，调整归母净利润预测至16.50、23.25、32.04亿元，EPS为2.28、3.22、4.44元/股，对应PE为16.73、11.87、8.61倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，维持“买入”评级。

●2023-10-27 国联股份：季报点评：3Q业绩符合预告，扣非利润增速修复 (华泰证券 朱珺,吴晓宇)

●据公告，在互联网信息服务和电子商务服务阶段，公司已经积累超过1000万黄页、5000万标信等相关数据信息资源。公司2023年已经与北数所合作实现了数据确权和数据资产定价等基本工作，为未来的更深度的商业化数据产品推出奠定基础。另外，公司云工厂建设、数字化服务等产业互联网战略创新业务持续推进，推进第二增长曲线打造。我们调整公司23年-25年EPS预测至2.30/3.31/4.59元(前值2.40/3.66/5.33元)，给予23年PE18X，历史两年PE均值减1x标准差(前值23年PE16X)，对应目标价41.40元(前值38.40元)，维持“买入”。

●2023-10-16 国联股份：Q3扣非增速超预期，双十节订单再创新高 (财通证券 于健,李跃博)

●我们预计23-25年收入662.5/1063.7/1462.3亿元，同增64.5%/60.6%/37.5%；归母净利润16.5/24.2/31.4亿元，同增46.7%/46.3%/30.0%；对应PE16/11/8X，维持“增持”评级。

●2023-08-29 国联股份：中报点评：业绩符合预告，回购计划持续实施中 (华泰证券 朱珺,吴晓宇)

●国联股份23H1年实现营收236.33亿元，同增48.05%；归母净利6.43亿元，同增50.50%；扣非净利5.67亿元，同增47.23%，均符合前期业绩预告区间范围。公司持续贯彻实以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略，核心工业电商平台持续横向复制纵向深化。我们维持2023-25年业绩预测，预计公司实现归母净利17.36/26.44/38.50亿元。我们基于公司自身历史估值水平和未来盈利增长预期，给予公司23年PE16X，公司历史三年PE均值减1.3x标准差，估值折价主因考虑公司盈利增速较历史有所放缓，对应目标价38.40元，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:互联网

●2025-05-15 芒果超媒：优质剧集拉动会员付费，精品内容持续供给 (华安证券 金荣)

●公司在综艺市场地位稳定，预计25-27年实现收入149.2/160.0/172.9亿，25-26年前值为163.1/173.9亿，实现归母净利润18.2/21.3/24.1亿，25-26年前值为23.6/25.0亿，维持“增持”评级。

●2025-05-14 值得买：24年年报及25年一季报点评：主业稳健，AI赋能+出海增量可期 (东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●根据最新财报，我们预测公司25-27年归母净利润1.3/1.5/1.8亿元(原预测25-26年归母净利润1.4/1.7亿元，根据最新财报下调收入预测和毛利率，AIGC业务赋能下调费用率)，参考可比公司给予25年60xPE(调整后均值)，对应目标价38.40元/股，维持“买入”评级。

●2025-05-14 三六零：纳米AI搜索表现亮眼，AI与安全双擎驱动未来成长 (光大证券 刘凯,白玥)

●考虑公司布局AI领域的前期持续投入，下调25-26年归母净利润预测至-0.05/0.71亿元(前次预测值为2.03/5.43亿元)；新增2027年归母净利润预测值1.51亿元。看好AI搜索对于公司互联网广告及商业化业务的升级重塑及公司大模型在AI产业发展中的核心地位，维持“增持”评级。

●2025-05-13 焦点科技：“2025超级出海季”成绩亮眼，验证多元化对冲关税战影响 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤,陈梦竹)

●我们预计2025-2027年公司营业收入19.18/22.06/25.31亿元，归母净利润5.49/6.39/7.31亿元，对应PE为24.74/21.24/18.56X。公司作为外贸B2B行业头部企业之一，依托中国制造网提供全链路外贸服务，中国制造网会员数增长稳定，外贸AI助手“AI麦可”渗透率及收入提升迅速。基于此，维持公司“买入”评级。

●2025-05-13 蜂助手：从运营商虚拟商品代理，到云终端基座构建者 (民生证券 马天诣,范宇)

●公司从数字商品服务拓展华为云终端平台搭建、物联网流量运营，第二三曲线有望快速发展。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.9/2.8/4.1亿元，当前市值对应的PE倍数为47x/32x/22x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-12 吉比特：2024年报及2025年一季报点评：新游表现亮眼，后续储备有望年内上线 (东方财富证券 高博文,郭天瑜,陈子怡)

●公司新游上线以来表现亮眼，后续仍有两款游戏有望年内上线，结合公司当前经营情况，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司实现营业收入分别为41.27/44.76/47.61亿元，实现归母净利润10.83/11.91/12.94亿元，EPS分别为15.03/16.53/17.96元/每股，按照2025年5月10日收盘价计算，对应PE分别为16/15/13倍，维持“增持”评级。

●2025-05-12 恺英网络：25Q1业绩增长强劲，关注AI应用进展 (华安证券 金荣)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润21.52/24.10/26.64亿元，yoy32.2%/12.0%/10.5%，25/26年前值为22.71/25.07亿元，对应PE为16.6/14.9/13.4。公司产品储备丰富，后续新游及AI陪伴应用上线有望为公司提供业绩增量，维持“买入”评级。

●2025-05-12 三七互娱：产品稳健运营，新游储备丰富 (华安证券 金荣)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润28.55/30.39/33.07亿元，25/26年前值为34.40/37.95亿元，对应PE为11.87/11.15/10.25。公司游戏长线运营实力强劲，AI赋能下有望增效产品研发与运营，维持“买入”评级。

●2025-05-12 神州泰岳：存量游戏稳健运营，新游海外上线打开流水空间 (华安证券 金荣)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润13.50/14.92/15.89亿元，yoy-5.4%/10.5%/6.5%，对应PE为16.63/15.05/14.13。公司核心游戏长线运营有望持续为公司提供业绩增长，海外上线新游有望提供流水增量，维持“增持”评级。

●2025-05-12 恺英网络：产品周期+费用降低驱动业绩增长，积极布局AI应用 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们认为公司2025年将受益于产品周期和费用降低的双重共振，同时公司持续布局AI产业链，有望打开新的增长空间。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为60.24/69.05/76.98亿元，归母净利润分别为21.49/24.80/27.86亿元，对应2025年5月9日PE分别为17/14/13倍。维持“增持”评级。