◆研报摘要◆

●2025-09-04 珀莱雅：2025H1保持稳健经营，彩棠品牌及OR品牌保持快速增长 (长城证券 黄淑妍)

●公司致力于构建新国货化妆品产业平台，主要从事化妆品类产品的研发、生产和销售。旗下主要拥有“珀莱雅”、“彩棠”、“ff&Relax”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、“INSBAHA原色波塔”、“惊时”、“优资莱”、“韩雅”等品牌。公司自有品牌已覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等美妆领域。考虑内需消费增长潜力提升，国内化妆品行业仍处于发展早期阶段，公司仍有较大的发展空间，未来业绩有望维持较快增长，预测公司2025-2027年EPS分别为4.40元、5.02元、5.67元，对应PE分别为18.5X、16.2X、14.4X，考虑内需消费增长潜力提升，维持“买入”的投资评级。

●2025-09-03 珀莱雅：业绩增长稳健，筹划H股上市加快全球化布局 (万联证券 李滢)

●公司是国货化妆品龙头企业，坚定实施6*N战略，能够敏锐洞察市场消费者需求，不断更新产品矩阵，近年来实现了业绩稳健增长。近期公司筹划H股上市，加快国际化布局。根据公司最新经营数据，小幅下调盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为17.84/20.30/22.88亿元(调整前2025-2027年的归母净利润分别为18.53/21.71/25.16亿元)，对应2025年9月2日收盘价的PE分别为19/16/14倍，维持“增持”评级。

●2025-09-01 珀莱雅：2025年半年报点评：业绩稳健增长，多品牌矩阵建设完善 (民生证券 解慧新)

●珀莱雅是国货美妆龙头，我们预计25-27年公司归母利润分别为18.0亿元、20.8亿元、23.5亿元，同比+15.9%/15.3%/13.2%，当前股价对应25-27年PE分别为18X/16X/14X，维持“推荐”评级。

●2025-08-31 珀莱雅：25Q2业绩表现平稳，多品牌矩阵效果显现 (招商证券 刘丽,王雪玉)

●公司坚定多品类、多品牌矩阵建设，完善研发体系与产品创新，新品储备丰富，深耕渠道拓展，当前收入体量进入百亿级别增速有所下降，但具备较强的利润及费用管控能力，业绩有望继续稳健增长。由于公司费用投放增加明显，我们下调利润预测，预计公司2025年-2027年归母净利润分别为17.31亿元、19.58亿元、21.63亿元，同比增速分别为12%、13%、10%，对应25PE19.2X，维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-29 珀莱雅：半年报点评：2025H1业绩稳健增长，稳步打造多品牌矩阵 (国盛证券 萧灵)

●基于上半年的稳健表现，分析师预计珀莱雅2025-2027年营收将保持稳定增长，归母净利润也将逐年提升。公司当前估值对应2026年PE为17.1倍，维持“买入”评级。然而，行业竞争加剧、新品推广不及预期以及产品质量管理风险仍需关注。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-09-11 万润股份：医药业务改善，二季度业绩同环比增长 (中银证券 余嫄嫄)

●考虑到公司医药业务回暖，新材料布局推进顺利，上调盈利预测。预计2025-2027年EPS分别为0.44元、0.54元、0.63元，对应PE分别为30.4倍、24.7倍、21.2倍。看好公司多种新材料逐步投产带来的增量，维持买入评级。

●2025-09-11 富邦科技：2025半年报点评：公司以科技创新驱动农业降本增产，推动农业全球战略布局 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为14.17/17.05/21.71亿元，实现归母净利润分别为1.23/1.72/2.44亿元，对应EPS分别为0.43/0.59/0.85元，当前股价对应的PE倍数分别为21.7X、15.6X、11.0X。我们基于以下几个方面：1)公司深化全球战略布局，有效开拓农化助剂市场，有望增强农化助剂产品的竞争力，支撑公司稳健发展；2)公司锚定以科技创新驱动农业降本增产的战略方向，随着未来禾本科固氮产品及根结线虫防治产品的逐步落地及应用推广，有望进一步公司的业绩弹性。我们看好公司新产品的发展前景，维持“买入”评级。

●2025-09-11 桐昆股份：2025半年报点评：1H25公司业绩维持稳健，布局煤头领域，推进产业链一体化进程 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为980.46/1079.45/1160.13亿元，实现归母净利润分别为21.12/33.06/42.45亿元，对应EPS分别为0.88/1.37/1.76元，当前股价对应的PE倍数分别为16.9X、10.8X、8.4X。我们基于以下几个方面：1)公司主要产品毛利率维稳，发展根基扎实，整体业绩保持稳定；2)长丝供给增速放缓、反内卷政策支持以及旺季到来、需求回升等因素利好公司业绩增长；3)公司布局煤头，不断推进产业链延伸一体化，产业协同效应或将持续释放。我们看好长丝景气回暖及公司综合竞争能力，维持“买入”评级。

●2025-09-11 永太科技：锂电“打针复原”黑科技落地，与复旦核心团队成立合资公司 (山西证券 肖索,杜羽枢)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1亿元、5.8亿元、18.8亿元，相当于2026年28.6倍的动态市盈率，考虑公司新型补锂剂专利壁垒高、市场空间大，有望对公司中长期业绩产生较大正向影响，首次覆盖，给予“买入-B”的投资评级。

●2025-09-10 麦加芯彩：收入利润实现较快增长，经营质量改善，船舶涂料开始贡献销售 (光大证券 孙伟风,陈奇凡,蔡嘉豪)

●25H1，麦加芯彩收入利润均实现较快增长。24年至今公司在新业务拓展方面取得了较多实质性进展：风电涂料海外市场取得重要突破、船舶涂料获得首张船级社认证并开始贡献销售，这些进展或将持续转化为收入利润的新增贡献。我们维持对公司25-27年归母净利润预测2.7亿元、3.0亿元、3.3亿元，维持“增持”评级。

●2025-09-10 易普力：公司业绩稳步增长，并购力度逐渐加大 (华安证券 王强峰,潘宁馨)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为8.64、9.71、10.91亿元，当前股价对应PE分别为19.46、17.32、15.41倍，维持“买入”评级。

●2025-09-10 久日新材：光引发剂持续涨价，产品高端应用空间打开 (东北证券 喻杰,汤博文)

●公司是国内规模最大、品种最全的光引发剂生产厂商，积极推进半导体材料布局打造第二成长曲线，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.45/1.14/1.97亿元，对应PE为100X/40X/23X，维持“买入”评级。

●2025-09-10 恒力石化：2025公司点评：1H25油价波动拖累公司业绩，中期分红提振信心 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为2439.40/2547.51/2659.75亿元，实现归母净利润分别为77.49/93.11/110.57亿元，对应EPS分别为1.10/1.32/1.57元，当前股价对应的PE倍数分别为16.1X、13.4X、11.3X。我们基于以下几个方面：1)油价受地缘、供需等影响大幅波动，公司盈利短期承压，但在反内卷政策支持下，炼化景气度有望实现底部反转，利好公司业绩；2)公司增加中期分红以提升投资者回报，有望增强市场信任。我们看好炼化行业触底反弹，维持“买入”评级。

●2025-09-10 蓝晓科技：公司西藏提锂项目取得突破，规划建设生命科学高端材料产业园区 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为30.67/37.48/44.77亿元，实现归母净利润分别为9.70/12.22/15.16亿元，对应EPS分别为1.91/2.41/2.99元，当前股价对应的PE倍数分别为29.5X、23.4X、18.9X。我们基于以下几个方面：1)生命科学、金属资源、水处理及超纯化等业务延续增长趋势，支撑业绩增长，后续随着行业需求持续释放与公司产品竞争力提升，有望进一步释放增长潜力，巩固业绩基本盘；2)公司西藏提锂取得产业化突破，多维度布局涉锂产业链，技术优势和产业链协同效应叠加，有望在锂电赛道持续打开增长空间；3)公司在生命科学板块规划高标准新园区建设，加速生命科学板块产能布局，有望增强公司的核心竞争力。我们看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

●2025-09-10 国光股份：毛利率稳步提升，作物全程方案加速推进 (东北证券 喻杰,沈露瑶)

●公司重点推广全程解决方案，有望驱动公司业绩持续增长。此外，随着原药价格下行至低位，公司采购成本有望下降，驱动毛利率改善。我们新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入为23.68/27.27/31.51亿元，归母净利润为4.57/5.63/6.44亿元，对应PE为16X/13X/11X。首次覆盖，给予“买入”评级。