◆研报摘要◆

●2016-11-17 ST通脉：专业的通信技术服务商 (财通证券 李永良)

●预计公司2016-2018年摊薄后EPS分别为0.65元、0.73元和0.81元，发行价对应的PE为16.03、14.23和12.78倍，建议申购。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:通信网络

●2025-06-18 中国移动：国内稀缺核心资产，高分红高股息价值凸显 (中泰证券 陈宁玉,杨雷)

●公司是世界领先的通信运营商，近年来在云计算、新兴业务领域持续快速发展，随着Deepseek等大模型应用快速发展，有望带来云/IDC价值重估。公司高分红高股息价值凸显，且与国际主流通信运营商估值对比仍凸显其价值低估。我们预计2025-2027年，公司净利润分别为1440.31/1504.30/1577.79亿元，EPS分别为6.67/6.96/7.30元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-12 中国电信：高股息带来稳健收益，数据入表+前沿布局打开成长空间 (德邦证券 李宏涛)

●我们预计公司2025-2027年总收入为5,457.67/5,669.37/5,867.25亿元，归母净利润349.17/379.69/405.87亿元。对应6月6日PE倍数为21.02/19.33/18.08倍。根据主营业务对比，选取中国移动、中国联通作为可比公司，可比公司2025-2027年平均PE倍数为16.32/15.39/14.62。公司市盈率略高于可比公司平均水平。但是，我们认为公司将在卫星互联网建设过程中充分受益，同时量子通信前瞻布局有望令公司在未来技术演进过程中获得一定先发优势。预计未来公司将具有高成长性。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-14 中国移动：25Q1业绩平稳增长，盈利能力提升 (西部证券 陈彤,张璟)

●中国移动发布2024全年及25Q1业绩。2024年公司实现营收10407.59亿元(同比+3.12%)，归母净利润1383.73亿元(同比+5.01%)，其中CHBN中HBN收入占主营业务收入比达45.6%，同比+2.4ppt；数字化转型收入达2788亿元，同比+9.9%，占主营业务收入比提升至31.3%，同比+1.9ppt。预计公司2025-2027年归母净利润为1456/1527/1606亿元，对应PE分别为16.90/16.11/15.32倍，维持“买入”评级。

●2025-05-13 海看股份：主业表现平稳，视听新业态持续推进 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司经营稳健并积极求变创新，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计海看股份2025-2027年营业收入分别为10.17/10.55/10.92亿元(2025-2026年收入前值分别为11.97/13.28亿元)，分别同比增长3.90%、3.79%、3.48%；归母净利润分别为4.26/4.48/4.70亿元(2025-2026年利润前值分别为5.05/5.65亿元)，分别同比增长6.47%、5.20%、4.76%。当前市值对应公司的估值分别为23.1x、21.9x、20.9x，考虑到山东省区域人口优势显著，公司主业中长期增长动能稳健，并积极拓展微短剧等创新业务，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2025-05-09 中国电信：加大研发投入，战新业务规模拓展 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●公司基础业务保持稳健增长，固移两端ARPU坚挺。我们看好在AI的助推下，天翼云迈向智能云发展，随着数据化转型的浪潮，产数业务向深层次发展。我们预测公司2025-2027年实现营收5450亿元、5707亿元、5980亿元；归母净利润351亿元、369亿元、387亿元；EPS0.38、0.40、0.42元，PE20X、19X、18X，维持“买入”评级。

●2025-05-08 中国移动：费用良好控制，扣非净利润增长亮眼 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●公司在收入持平的基础上，通过费用的良好控制和毛利率的提升实现扣非净利润的较好增长。我们预计公司将维持传统业务基本盘，通过政企等业务的突破带动公司发展，预测公司2025-2027年实现营收10845亿元、11344亿元、11899亿元；归母净利润1461亿元、1547亿元、1644亿元；EPS6.77、7.17、7.62元，PE16X、15X、14X，维持“买入”评级。

●2025-05-07 中国电信：业绩稳健，持续深入云改数转战略 (华西证券 马军,柳珏廷)

●看好运营商数字化转型，维持盈利预测，预计2025-2027年营收分别为5412.7/5590.6/5774.2亿元，预计每股收益分别为0.39/0.42/0.44元，对应2025年5月7日7.91元/股收盘价PE分别为20.3/18.7/17.9倍，维持“增持”评级。

●2025-05-01 新媒股份：2024年维持高股息，布局微短剧并开拓AI垂类新赛道 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●由于文化企业所得税优惠续签，我们上调25-26年盈利预测、新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为7.1/7.5/7.8(原25-26年预测为6.8/7.3亿)，同比增速8%/5%/4%；摊薄EPS=3.11/3.27/3.39元，当前股价对应同期PE=13/12/12x，公司核心主业稳中有进、持续布局微短剧和AI前沿技术，维持“优于大市”评级

●2025-04-29 中国电信：2025年一季报点评：基础业务稳健发展，科技创新研发投入提升 (光大证券 付天姿,刘凯)

●我们认为，运营商CAPEX下降，自由现金流持续改善，持续加大现金分红是运营商长期趋势。公司云业务优势明显，对B端业务的拉动作用持续得到体现。考虑到有线宽带用户提升幅度较小，我们预测中国电信2025/2026年归母净利润359/376亿元人民币(较上次下调0.2%/3.3%)，新增2027年归母净利润预测402亿元人民币，2025-2027年归母净利润对应A股PE20X/19X/18X，H股PE13X/12X/12X。A/H股均维持“买入”评级。

●2025-04-28 中国电信：2025年一季报点评：经营稳健，战新业务驱动长期价值增长 (民生证券 马天诣,范宇)

●看好公司作为国内数字基础设施主力稳健成长，且公司云网融合与战新业务协同优势显著，预测2025-2027年归母净利润为359/389/421亿元，对应PE为20/18/17倍。维持“推荐”评级。