◆研报摘要◆

●2025-05-19 金石资源：2024年业绩承压，2025Q1态势向好，包头和蒙古国项目支撑长期成长 (华金证券 骆红永)

●金石资源为国内萤石龙头，资源规模优势突出，不断向氟化工和新能源延伸，包头和蒙古国项目带来增量。由于项目进度和锂及氟化工景气变化，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为42.19(原39.83)/49.30(原51.98)/55.87亿元，同比增长53.3%/16.9%/13.3%，归母净利润分别为5.21(原7.48)/7.06(原9.69)/9.08亿元，同比增长102.6%/35.6%/28.6%，对应PE分别为26.8x/19.8x/15.4x；维持“买入”评级。

●2025-05-06 金石资源：锂业务拖累2024业绩，2025Q1氟化工利润改善明显 (五矿证券 王小芃,何能锋)

●我们认为，2025年随着包头“选化一体”项目规模效应释放，预计全年营收延续高增；利润率有望随技术降本、蒙古萤石项目投产回升。公司依托萤石资源稀缺性及产业链整合能力，氟化工及新材料业务双轮驱动，中长期成长逻辑清晰。我们预计，公司25/26/27年归母净利润5.87/6.62/7.22亿元，当前股价对应PE为23/20/19倍数，维持“增持”评级。

●2025-04-28 金石资源：2025年一季报点评：金鄂博氟化工产能释放，2025Q1归母净利润同环比改善 (国海证券 李永磊,董伯骏,李振方)

●预计公司2025-2027年营业收入为41.27、48.48、55.70亿元，归母净利润分别为5.02、7.06、9.41亿元，对应PE分别27、19、14倍，考虑公司已探明的可利用萤石资源储量居全国首位，规模优势明显，在建项目有序推进，产能逐步释放，看好公司长期成长。维持“买入”评级。

●2025-04-24 金石资源：2024营收创新高，各项目进展较好，压力释放或重归增长 (开源证券 金益腾,毕挥)

●金石资源（603505.SH）在2024年实现营收27.52亿元，同比增长45.17%，但归母净利润同比下降26.33%至2.57亿元。尽管如此，2025年第一季度的营收和净利润分别增长91.68%和10.46%，显示出复苏迹象。基于对公司萤石业务前景及项目推进的信心，分析师维持“买入”评级。

●2024-11-06 金石资源：积极推进全球化布局，2024Q3单季度营收同比增加 (国海证券 李永磊,董伯骏,李振方)

●预计公司2024-2026年营业收入为27.55、38.92、50.52亿元，归母净利润分别为3.58、5.99、7.79亿元，对应PE分别49、29、22倍，考虑公司萤石资源储量居全国首位，规模优势明显，在建项目有序推进，产能逐步释放，看好公司长期成长。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2025-05-28 福莱特：2024年年报及2025年一季报点评：2025Q1盈利环比改善，业绩扭亏为盈 (东莞证券 刘兴文,苏治彬)

●2025Q1业绩扭亏为盈，盈利能力改善。2024年，公司实现营收186.83亿元，同比-13.20%；实现归母净利润10.07亿元，同比-63.52%；实现扣非后归母净利润10.15亿元，同比-62.32%。公司经营保持稳健，有望巩固行业领先地位。预计公司2025-2027年EPS分别为0.52元、0.81元、1.02元，对应PE分别约28倍、18倍、14倍，维持对公司“买入”评级。

●2025-05-27 正海磁材：聚焦磁材主业，无重稀土产品性能不断提升 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司24年以来重新进行战略调整，聚焦稀土磁材主业，25年有望继续受益南通基地继续放量，叠加稀土价格触底回升，公司无重稀土产品性能提高，具有成本优势，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入63.82/71.41/78.72亿元，分别同比变化15.21%/11.90%/10.24%；归母净利润分别为3.27/3.93/4.91亿元，分别同比增长253.98%/20.27%/24.94%，对应EPS分别为0.39/0.47/0.59元。以2025年5月23日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为31.83/26.47/21.18倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2025-05-25 美畅股份：24年盈利能力有所下滑，25Q1净利环比扭亏 (西部证券 杨敬梅,章启耀)

●基于对公司业务发展的评估，分析师预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.77亿元、2.38亿元和3.58亿元，同比增长21.4%、34.6%和50.7%。对应每股收益(EPS)为0.37元、0.50元和0.75元。尽管短期盈利能力承压，但考虑到行业地位稳固以及新产品渗透率提高的可能性，维持“增持”评级。

●2025-05-24 中国巨石：全球玻纤领军者，逆境中酝酿成长 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,朱芸,郦悦轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.21/38.84/42.27亿元，同比增速分别为36%/17%/9%，当前股价对应的PE分别为14/12/11倍。我们选取中材科技/长海股份/山东玻纤为可比公司，计算平均PE为30/17/14倍，鉴于公司是全球玻纤领军企业，成长性显著，成本优势助力穿越周期，我们看好公司长期发展，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-23 金力永磁：高性能磁材迎盈利拐点，机器人磁组件打开远期成长空间 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,项祈瑞,陈婉妤)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.5/6.7/8.9亿元，同比增速分别为89.8%/20.3%/33.2%，当前股价对应的PE分别为50/42/31倍。我们选取中科三环、宁波韵升作为可比公司，作为国内高性能钕铁硼头部企业，公司兼具规模和盈利能力优势，机器人磁组件有望打开远期成长空间。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-22 福耀玻璃：汽玻主业持续“量价齐升”，汇兑收益推动利润增厚 (中信建投 陶亦然,程似骐,李粵皖)

●公司聚焦汽玻主业，市占率提升与全球化布局稳步推进，长期来看公司有望进一步巩固行业龙头地位。随着天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值产品持续渗透，新功能不断加成，ASP将持续提高。同时铝饰条业务产能不断爬坡，拓展公司成长空间。我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为88亿元、102亿元，对应当前PE为17X、15X，维持“买入”评级。

●2025-05-22 石英股份：业绩环比改善，半导体石英认证提速 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.7亿元、9.1亿元、16.6亿元，相当于2025年30倍的动态市盈率。公司行业地位稳固，产品价格弹性大，高纯石英砂国产替代势在必行，首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。

●2025-05-22 福莱特：3月玻璃价格上涨+公司降本成果显著，Q1扭亏为盈 (中信建投 朱玥,王吉颖)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.5、23.91、26.05亿元，同比增速分别为34.09%、77.15%、8.95%，每股收益分别为0.58、1.02、1.11元，对应5月22日收盘市值的PE分别为26.25、14.82、13.6倍。

●2025-05-18 菲利华：2024年报及2025一季报点评：内生+外延打造多维成长极，一季度同比环比皆明显改善 (中航证券 梁晨,张超)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为21.27亿、24.24亿元和28.46亿元，归母净利润分别为4.55亿元、5.56亿元和6.59亿元，EPS分别为0.87元、1.06元和1.26元，我们给予“买入”评级，目标价56元，对应PE分别为64、53和44。

●2025-05-17 浙江荣泰：云母龙头守正创新，收购KGG布局机器人丝杆 (国盛证券 丁逸朦,刘晓恬)

●公司为全球云母绝缘材料龙头，持续拓展新产品新领域，我们预计2025-2027年归母净利润分别为3.27/4.65/6.37亿元，同增42%/42%/37%，对应PE为53/37/27x。考虑到轻量化结构件新产品处于上量阶段，海外市场加速布局，布局机器人领域打开成长边界，首次覆盖，给予“买入”评级。