◆研报摘要◆

●2025-05-19 电魂网络：业绩短期承压，关注2025年新品周期 (国联民生证券 姚蕾,丁子然)

●考虑到公司产品节奏变化，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为10.50/12.61/14.50亿元，归母净利润分别为2.80/3.22/3.68亿元。PE分别为18/15/13x。我们认为公司有望受益于新一轮产品周期，维持“买入”评级。

●2025-05-08 电魂网络：2025年迎新品周期，看好《野蛮人2》《修仙时代》贡献 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●我们预计2025-2027年公司营业收入11.01/13.06/14.11亿元，同比增长99.93%/18.64%/8.09%；归母净利润为3.07/3.79/4.45亿元，同比增长902.49%/23.64%/17.41%，2025年5月7日收盘价对应PE为16.6x/13.4x/11。4x，给予“买入”评级。

●2025-04-29 电魂网络：在途新品储备丰富，潜在精品或改善业绩 (华金证券 倪爽)

●新游储备丰富，年内陆续上线或有效推动业绩回暖。我们预测公司2025-2027年营收分别为9.97/12.91/15.46亿元；归母净利润分别为3.09/4.11/5.12亿元；对应PE为16.3/12.2/9.8倍；首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-27 电魂网络：25Q1业绩承压，关注《修仙时代》等新游上线表现 (太平洋证券 郑磊)

●公司年内多款储备新游拟陆续上线，两款重点产品《野蛮人大作战2》和《修仙时代》有望为公司贡献业绩增量。因此，我们预计公司2025-2027年营收分别为10.6/13.2/14.6亿元，对应增速93.1%/24.2%/10.6%，归母净利润分别为3.03/3.52/3.92亿元，对应增速891%/16.1%/11.5%。维持公司“买入”评级。

●2025-02-27 电魂网络：深耕“国风电竞”，2025年新品有望释放增长动能 (国海证券 谭瑞峤,杨仁文)

●中国电竞游戏市场规模广阔，公司持续深耕“国风电竞”玩法品类，存量产品长线运营的基础上，2025年储备新品丰富，有望释放增长新动能；公司同时储备国风修仙玩法重磅新品，有望实现玩法品类扩张。我们预计公司2024-2026年营业收入为5.50/12.21/14.22亿元，归母净利润为0.25/3.28/4.24亿元，EPS为0.10/1.34/1.73元，对应2025/2026年PE分别为18.37/14.23x，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:互联网

●2025-06-09 昆仑万维：营收稳步增长，AI应用及短剧商业化加速 (国联民生证券 姚蕾,丁子然)

●考虑到公司AI领域投入及投资业务波动，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为59.46/62.43/65.55亿元，同比增速分别为5%/5%/5%；归母净利润分别为-2.84/1.06/2.11亿元，同比分别减亏/扭亏为盈/增长99.09%。维持“买入”评级。

●2025-06-06 昆仑万维：2025年中期策略会速递：超级智能体已发布，海外短剧快速增长 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●我们维持公司25-27年归母净利润预测为-3.1亿元/3.3/5.3亿元。我们维持公司目标市值446.6亿元(基于STOP估值)，对应目标价35.59元(前值36.28元，主因股本调整)，维持“买入”。

●2025-06-05 恺英网络：2025年中期策略会速递-出海持续推进，期待《EVE》内测 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●我们维持公司25-27年归母净利润预测为20.4/24.1/27.3亿，25年可比公司Wind一致预期PE均值21X，考虑公司产品储备丰富，海外产品推进进展顺利，维持25年25XPE，目标价23.88元，维持“买入”评级。

●2025-06-05 优刻得：从响应DeepSeek看优刻得，云计算价值重估进行时 (浙商证券 刘雯蜀,童非)

●我们预计公司云业务将持续增长，混合云、私有云将快速增长。预计2025-2027年公司营业收入达到18.49、21.56、24.59亿元，同比增速为+23.03%、+16.58%、+14.08%；归母净利润分别为-1.05、0.05、1.00亿元。我们采用PS估值，以数据港、奥飞数据、网宿科技作为可比公司，可比公司2026年预测PS均值为6倍，公司2026年对应4倍PS。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-30 天舟文化：主业向好，探索AI+教育 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年收入分别为5.15、5.77、6.50亿元，归母净利润0.74、1.03、1.37亿元，EPS分别为0.09、0.12、0.16元，当前股价对应PE分别为54.9、39.0、29.4倍，公司将在持续巩固传统出版、教育产业核心竞争力的同时，加速推进出版和教育等核心业务的数字化、智能化转型，也将发挥上市公司平台优势，强化投融资功能，赋能新的业务板块，鉴于公司主业向好也在积极推动公司整体转型升级，推进AI+教育业务落地，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-05-30 值得买：值得买AI产品更新，AI营销导购再进一步 (东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●AI营销布局加速，看好公司AI导购技术领先地位。我们维持预测公司25-27年归母净利润1.3/1.5/1.8亿元，维持25年60xPE估值(调整后均值)，对应目标价38.40元/股，维持“买入”评级。

●2025-05-28 值得买：AI战略加速落地，内容生态与效率双重进化 (中航证券 裴伊凡,郭念伟)

●公司围绕“全面AI”战略持续发力，已在内容效率、平台产品力及商业化运营中形成初步成果。品牌客户结构持续优化，新业务与国际化打开成长空间。预计公司2025年将持续释放AI带来的提效成果，盈利能力有望持续修复。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.29/1.46/1.82亿元，EPS分别为0.65/0.74/0.91元，对应目前PE分别为51/45/36，维持“买入”评级。

●2025-05-26 浙数文化：游戏稳增，推动算力基地建设，拥抱AI (中泰证券 康雅雯,朱骎楠)

●考虑到公司游戏收入稳定增长，新业务拓展叠加IDC市场需求增加，我们适当上调公司利润预期，预计公司2025-2027年实现营业总收入分别为32.99亿(原33.33亿)、35.19亿(原36亿)、37.41亿，同比增长为7%、7%、6%，归母净利润为6.27亿(原6.05亿)、7.54亿(原7.08亿)、8.09亿，同比增长为23%、20%、7%。当前市值对应2025-2027年PE为25.8x、21.5x、20.0x，维持“买入”评级。

●2025-05-24 芒果超媒：长短剧积极投入，头部音综招商亮眼，看好会员广告增长 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●我们预计2025-2027年营业收入145.24、150.06、153.56亿元，同比增长3.2%、3.3%和2.3%；归母净利润18。13、20.12、22.92亿元，同比增长32.9%、11.0%、13.9%，最新收盘价对应PE为23.4x、21.1x、18.5x。

●2025-05-22 昆仑万维：AI产品矩阵逐步丰富，有助高效提升用户规模 (华金证券 倪爽)

●公司坚定AI相关业务的投入与布局，随着相关新技术的成熟与应用，以及用户规模的提升，新业务将为公司提供持续的发展动力。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.03/0.28/0.51亿元；EPS为0.00/0.02/0.04元/每股；维持“增持”评级。