◆研报摘要◆

●2025-09-08 景旺电子：新增50亿扩产规划，汽车与数通双轮驱动长期成长 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●由于公司公布了新的扩产规划，在全球高端PCB缺货背景下，我们上调盈利预测，预计25-27年归母净利润为15.0/21.2/28.4亿元(前值为14.9/18.3/22.1亿元)，同比增速27.9%/41.5%/34.3%，当前股价对应PE34/24/18x，维持“优于大市”评级。

●2025-09-02 景旺电子：AI+汽车双轮领航，积极推动金湾基地扩产 (东北证券 李玖,张禹)

●2025年上半年公司实现营业收入70.95亿元，同比增长20.93%；归母净利润6.50亿元，同比微降1.06%；扣非归母净利润5.37亿元，同比下降9.02%。其中二季度实现营业收入37.52亿元，同比增长20.08%，环比增长12.22%；归母净利润3.25亿元。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利分别为15.52/19.14/23.98亿元，对应PE分别为37/30/24倍，随着AI算力建设加速，公司有望加速成长，维持“买入”评级。

●2025-09-01 景旺电子：半年报点评：汽车领域优势持续扩大，聚焦AI不断拓展高端项目 (平安证券 杨钟,郭冠君,徐勇)

●结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断，我们调整公司2025-2026年业绩预测，预计公司2025-2026年归母净利润分别为14.33亿元和18.3亿元(原值为16.79亿元和19.17亿元)，并新增2027年业绩预测，预计2027年归母净利润为22.46亿元，对应2025年8月29日收盘价PE分别为42倍、32.9倍和26.8倍。我们认为，公司作为全球汽车PCB领先供应商，有望持续受益于汽车电子化加速，此外，公司积极布局AI PCB，未来盈利水平有望随着高端产品出货增加而持续提升，维持公司“推荐”评级。

●2025-08-31 景旺电子：AI PCB高端产能升级与新兴领域布局双向驱动成长潜力 (招商证券 鄢凡,程鑫,涂锟山)

●考虑到公司此次加速AI PCB产能扩产投资，在算力高端产能紧缺的背景下，公司已在北美N客户取得高端料号的导入，25H2有望在AI算力领域展现业绩增长潜力，我们上修预测25-27年营收为158.2/201.0/261.3亿，归母净利润15.6/22.2/33.0亿，对应EPS为1.66/2.35/3.50元，对应PE为38.6/27.2/18.3倍。中长期来看，公司技术及客户卡位较佳，数通及汽车领域产品持续导入放量，高端产能升级与新兴领域布局双向驱动成长潜力，业务结构有望得到不断优化。我们看好公司优秀管理能力，算力高端产能扩张打开中长线业绩和估值的向上空间，维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-31 景旺电子：以汽车市场为基础，向AI服务器应用领域持续拓展 (华安证券 陈耀波,李元晨)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入151亿元、179亿元和211.06亿元，对比前值预期2025/2026/2027年营业收入的149亿元、174.58亿元和203.08亿元有所提升：预计归母净利润2025/2026/2027年分别实现15.88亿元、19.59亿元和23.85亿元，对比前值预期2025/2026/2027年分别实现15.86亿元、19.34亿元和23.25亿元有所提升。对应2025/2026/2027年PE分别为38X/31×/25X。维特“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-09-15 利扬芯片：半年报点评：聚焦集成电路测试主业，“一体两翼”战略驱动盈利拐点显现 (天风证券 唐海清,李泓依)

●公司中高端测试和晶圆磨切产能持续投入，虽然使得相关成本费用和资金需求显著增加，短期影响公司的利润，但满足长远发展需求，提升市场竞争力。我们预计2025-2027年公司实现营收6.04/7.45/9.2亿元，归母净利润-0.19/-0.04/0.22亿元，维持评级为“增持”。

●2025-09-15 豪威集团：25Q2营收创历史新高，车载与新兴市场增速亮眼 (中信建投 刘双锋,梁艺,郭彦辉)

●预计2025-2027年营业收入分别为306.0亿元、372.1亿元和441.6亿元，同比增长18.9%、21.6%和18.7%，对应归母净利润分别为45.6亿元、57.7亿元和70.4亿元，当下市值对应的PE分别为36.0、28.4和23.3倍，维持买入评级。

●2025-09-15 扬杰科技：现金收购贝特电子100%股权，内生与外延增长并进 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●我们看好公司国内外双循环的业务模式，内生与外延并进的业务扩展能力及中长期IDM产品与产能的规模优势；预计25-27年公司有望实现归母净利润12.4/14.5/17.0亿元，对应25-27年PE分别为29.6/25.4/21.6倍，维持“优于大市”评级。

●2025-09-15 圣邦股份：模拟芯片龙头，受益于国产替代趋势 (群益证券 朱吉翔)

●综合判断，预计2025-2027年公司实现净利润6.7亿元、9亿元和12.5亿元，同比分别增长33%、35%和38%，EPS分别1.08元、1.46元和2.02元。目前股价对应2025-2027年PE分别为68、50倍和36倍，予以“买进”评级。

●2025-09-15 TCL科技：印刷OLED8.6代线公告落地，看好差异化竞争优势 (西部证券 卢宇程,徐乙苒)

●公司半导体显示业务受益于行业供需格局改善，且产能结构和产品结构持续优化，业绩有望持续提升。TCL中环面对行业压力坚持降本控费，作为行业龙头，若行业回暖有望率先改善。我们持续看好公司未来业绩增速，预计TCL科技2025-2027年营收分别为1933.81、2274.23、2589.79亿元，归母净利润分别为63.77、93.25、120.66亿元，维持“买入”评级。

●2025-09-15 翱捷科技：蜂窝基带芯片业务带动H1营收增长，业务布局持续丰富 (中泰证券 王芳,杨旭,李雪峰)

●预计公司2025/2026/2027年收入分别为45.20/61.95/75.19亿元，对应PS为9/6/5倍，我们认为公司作为国产手机基带芯片的龙头公司，在技术及客户等方面有显著优势，维持“买入”评级。

●2025-09-15 格科微：单芯片高像素产品积极放量，Q2营收创历史新高 (中信建投 刘双锋,梁艺,郭彦辉)

●预计2025-2027年营业收入分别为80.1亿元、94.2亿元和108.7亿元，同比增长25.5%、17.6%和15.4%，对应归母净利润分别为2.4亿元、4.2亿元和5.6亿元，首次覆盖，给予买入评级。

●2025-09-15 佰维存储：Q2业绩环比逐步改善，布局AI端侧技术与产品 (长城证券 邹兰兰)

●维持“买入”评级：公司专精于半导体存储器领域，布局了嵌入式存储(eMMC、UFS、LPDDR、eMCP、ePOP、uMCP、BGASSD等)、固态硬盘(SATA/PCIe)、内存模组(SO-DIMM、U-DIMM、R-DIMM、CXLDRAM)、存储卡(SD卡、CF卡、CFast卡、CFexpress卡、NM卡)等完整的产品线矩阵，涵盖NANDFlash和DRAM存储器的各个主要类别。随着存储行业复苏，公司大力拓展国内外一线客户，公司实现了市场与业务的成长突破，同时公司各个产品线之间协同合作，产品销量同比有望大幅提升。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.66亿元、7.09亿元、9.44亿元，EPS分别为1.00、1.52、2.02元/股，PE分别为75X、49X、37X。

●2025-09-15 华勤技术：全球智能硬件ODM头部厂商，AI驱动多业务协同发 (华源证券 葛星甫,白宇)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为40/48/58亿元，同比增速分别为36%/20%/22%，当前股价对应的PE分别为22/18/15倍。我们选取龙旗科技、立讯精密、工业富联为可比公司，根据iFinD一致预期，可比公司2025-2027年平均PE分别为29/21/17倍，鉴于公司成熟数据中心业务体系、显著客户优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-14 敏芯股份：2025H1盈利能力大幅提升，压力和惯性产品高速增长，打造MEMS平台型企业显出成效 (华福证券 罗通,张习方)

●随着压力和惯性产品持续高增，以及声学产品逐步恢复增长，我们预计公司2025-2027年收入分别为7.22、9.82、13.21亿元(前值2025、2026年收入为6.5、8.0亿元)，同时公司2025H1盈利能力已经大幅度改善，预计归母净利润2025-2027年分别为0.57、0.97、1.53亿元(前值2025、2026年归母净利润0.1、0.8亿元)，EPS分别为1.02、1.73、2.73(前值2025、2026年EPS为0.22、1.45元)。采用可比公司估值法，2025年可比公司调整后平均PS倍数为12.08倍。我们认为，公司MEMS平台型企业初步成型，压力和惯性产品保持高速增长，同时积极卡位和布局AI眼镜、人形机器人等新应用领域，成长可期，2025年PS7.76倍，相对低估，从“持有”评级调整为“买入”评级。