◆研报摘要◆

●2025-09-17 新凤鸣：上半年盈利能力修复，Q2业绩同比、环比提升 (中银证券 余嫄嫄)

●涤纶长丝扩产周期下，公司主要产品价格下行，调整2025-2026年盈利预测，并给予2027年盈利预测。预计2025-2027年公司EPS分别为0.98元、1.19元、1.39元，对应市盈率分别为15.9倍、13.1倍、11.3倍，维持买入评级。

●2025-09-09 新凤鸣：2025半年报点评：“反内卷”政策有望推动长丝供需格局改善，公司一体化领先优势逐步凸显 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为718.06/754.04/827.35亿元，实现归母净利润分别为14.51/18.67/22.66亿元，对应EPS分别为0.95/1.22/1.49元，当前股价对应的PE倍数分别为15.9X、12.3X、10.2X。我们基于以下几个方面：1)公司涤纶长丝产品销量稳步增长，随着未来供需格局的改善，产品价格有望逐渐回升，公司作为领先企业的竞争优势或将更加凸显，利好公司业绩；2)公司打造差异化发展新领域，推进产业链一体化，公司资源配置效率和盈利能力有望持续提升。我们看好长丝供需格局改善及公司一体化优势，维持“买入”评级。

●2025-09-08 新凤鸣：2025年半年报点评：项目有序推进，毛利率改善，2025年上半年业绩快速增长 (西南证券 钱伟伦,甄理)

●公司是国内涤纶长丝龙头企业，在行业反内卷背景下有望持续受益，随着新项目投产，公司业绩有望保持增长。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为27.13%，给予2025年20倍PE，目标价20.40元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-09-08 新凤鸣：长丝景气修复推动业绩改善，深化产业链布局 (华金证券 骆红永)

●涤纶长丝行业新增供给放缓，行业集中度逐步提高，供需格局优化，盈利有望持续改善。新凤鸣作为龙头企业之一，有望受益涤纶长丝景气回升带来业绩弹性。由于行业景气变化，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为709.91(原734.56)/759.71(原773.38)/814.28亿元，同比分别增长5.8%/7.0%/7.2%，归母净利润分别为15.60(原25.03)/20.32(原29.52)/25.18亿元，同比分别增长41.8%/30.2%/23.9%，对应PE分别为16.0x/12.3x/9.9x；维持“买入”评级。

●2025-09-07 新凤鸣：2025Q2归母净利润实现同环比增长，涤纶长丝行业长期净产能收紧 (国海证券 李永磊,董伯骏,仲逸涵)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为708.54、774.78、852.26亿元，归母净利润分别为15.40、18.48、20.35亿元，对应PE分别14.94、12.45、11.31倍，公司作为国内民用涤纶长丝产量前二的企业，现已形成“PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链一体化和规模化的经营格局，截至目前公司涤纶长丝产能达到845万吨，市场占有率超15%，国内民用涤纶长丝行业第二；涤纶短纤120万吨，国内涤纶短纤产量位居第一，看好公司成长性，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-10-14 盐湖股份：2025年前三季度业绩预告点评：氯化钾价升业绩超预期，4万吨/年锂盐一体化项目投料试车 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●由于海外减产，全球氯化钾供应趋紧，氯化钾价格上涨，公司作为国内氯化钾龙头显著受益，25Q3业绩超预期。考虑到氯化钾价格的上涨且有望维持高位，我们上调公司2025-2027年盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为61.49、66.48、73.37亿元(前值分别为56.87、61.80、67.94亿元)，维持公司“买入”评级。

●2025-10-14 吉林化纤：粘胶长丝盈利稳定，碳纤维景气有望触底反弹 (首创证券 翟绪丽)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.56/1.10/1.88亿元，EPS分别为0.02/0.04/0.08元，对应PE分别为183/93/54倍，考虑公司作为全球粘胶长丝龙头，盈利能力稳定，同时公司积极布局大丝束、小丝束碳纤维以及碳纤维复合材料领域，有望受益于碳纤维新一轮景气周期，成长空间广阔，维持“增持”评级。

●2025-10-14 中研股份：国产PEEK行业龙头，持续推动高端PEEK材料进口替代 (光大证券 赵乃迪,周家诺,胡星月)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.29、0.48、0.69亿元，折算EPS分别为0.24、0.39、0.57元/股。中研股份是目前PEEK年产量最大的中国企业，同时通过持续的进口替代，已超越英国威格斯成为中国市场PEEK销量最大的公司，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-10-13 华鲁恒升：半年报点评：归母净利润同比上行，多项目完成投产 (天风证券 郭建奇,唐婕,张峰)

●产品价格变动影响，我们调整公司2025-2027年归母净利润预期至29.98/43.08/43.99亿元(25-26年前值为41.16/42.96亿元)，维持“增持”评级。华鲁恒升发布2025年中报，上半年公司实现营业收入157.64亿元，同比-7.1%，实现归母净利润15.69亿元，同比-29.5%。其中第二季度实现营业收入79.92亿元，同比-11.2%，环比+2.8%，实现归母净利润8.62亿元，同比-25.6%，环比+21.9%。

●2025-10-13 联化科技：归母净利润同比大幅增长，植保业务毛利率提升 (中银证券 余嫄嫄,范琦岩)

●公司植保业务高质量发展、医药及功能化学品业务稳步增长，调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.18/4.21/5.30亿元，每股收益分别为0.35/0.46/0.58元，对应PE分别为32.6/24.6/19.6倍。看好公司所处植保行业景气度回暖，各业务产品布局有序推进，维持买入评级。

●2025-10-12 恒逸石化：聚酯行业景气修复，公司钦州项目即将投产 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●随着石化行业反内卷以及稳增长政策的推进，我们认为公司后续盈利能力有望修复。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.3、6.5、8.2亿元，根据2025年10月9日收盘价，对应A股PE分别56、37、29倍。我们看好公司未来成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-10-11 鼎龙股份：半导体材料业务持续增长，塑造创新材料平台公司 (华金证券 熊军,宋鹏)

●我们预计2025-2027年，公司营收分别为38.94/46.86/55.67亿元，同比分别为16.7%/20.3%/18.8%；归母净利润分别为7.04/8.90/10.76亿元，同比分别为35.3%/26.4%/20.9%/；对应PE为49.1/38.8/32.1倍。考虑到鼎龙股份已为国内部分核心晶圆厂CMP抛光垫的第一供应商，随着抛光液+清洗液持续完善，有望为下游晶圆厂客户提供整套的一站式CMP核心材料及服务；叠加公司已为国内大部分主流显示面板客户YPI、PSPI产品的第一供应商，且高端晶圆光刻胶/半导体先进封装材料等陆续验证及产业化，将持续带动业绩增长。维持“买入”评级。

●2025-10-11 中石科技：大客户散热持续受益，光模块+服务器打开新成长曲线 (东方证券 韩潇锐,蒯剑,薛宏伟)

●我们预测公司25-27年归母净利润分别为2.98/4.19/5.50亿元(原25-26年预测分别为2.81/3.63亿元，主要上修主业及光模块、服务器等应用收入预测)，根据可比公司26年40倍PE估值，对应目标价为56.00元，维持买入评级。

●2025-10-11 荣盛石化：石化化工行业稳增长方案推出，民营炼化龙头有望受益 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●公司为我国民营大炼化龙头企业，随着石化行业反内卷以及稳增长政策的推进，我们认为公司后续盈利能力有望修复。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为19、29、41亿元，根据2025年10月9日收盘价，对应A股PE分别52、33、24倍。我们看好公司未来成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-10-10 藏格矿业：《采矿许可证》落地消除隐忧，静待铜、钾、锂业务齐飞 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●考虑到截至2025年10月8日，年内LME铜价涨幅为21.81%，而巨龙铜业投资收益是公司目前业绩的主要贡献部分，因此我们上调公司2025-2027年盈利预测，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为34.39、49.06、62.26亿元，EPS分别为2.19、3.12、3.96元，PE分别为28、20、15倍，维持“买入”评级。