◆研报摘要◆

●2025-08-15 春风动力：2025年上半年利润较快增长，全地形车、极核等多元业务实现突破 (国信证券 唐旭霞,唐英韬)

●考虑公司四轮车及两轮车放量较快，预期25/26/27年归母净利润18.49/23.86/28.61亿元(原25/26/27年17.15/22.59/27.32亿元)，每股收益分别为12.12/15.64/18.75元(原25/26/27年11.24/14.80/17.90元)，对应PE分别为22/17/14倍，维持“优于大市”评级。

●2025-08-13 春风动力：2025年半年报业绩点评：全地形车表现强劲，极核品牌增速亮眼 (光大证券 洪吉然,倪昱婧,周方正)

●长期来看，春风动力业务上聚焦全地形车、摩托车、电动两轮车，战略上围绕“全球化、电动化、智能化”，研发投入及商业化转化效率高，国际化和多元化战略保障成长空间。我们基本维持公司2025-26年归母净利润预测为18/24亿元，新增2027年归母净利润预测为29亿元，现价对应PE为22、17、14倍，维持“增持”评级。

●2025-08-13 春风动力：2025Q2业绩超预期，业务多点开花、极核增速亮眼 (开源证券 吕明,赵旭杨,骆扬)

●我们上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为19.04/23.34/28.37亿元(原值17.96/22.03/27.03亿元)，对应EPS12.48/15.30/18.60元，当前股价对应PE为21.6/17.7/14.5倍，公司产品+品牌竞争力仍强，维持“买入”评级。

●2025-08-13 春风动力：中报业绩超预期，三大业务共振向上 (财通证券 佘炜超,孟欣)

●2025年8月11日，公司公告2025年上半年营业收入98.55亿元，同比提升30.9%，归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%，扣非净利润9.51亿元，同比增长38.38%。第二季度延续增长势头，营业收入56.05亿元，同比增长25.45%，归母净利润5.87亿元，同比增长36.04%。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为18.75/23.68/29.31亿元，对应PE分别为22/17/14x，维持“增持”评级。

●2025-08-13 春风动力：2025Q2业绩超预期高增，极核电动打开增量空间 (太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●行业端，全球全地形车市场量稳质升，国内消费者教育强化；摩托车出口上行，消费者升级置换需求及海外市场拓展赋能行业成长；以旧换新+智能化升级有望进一步刺激需求。公司端，系国内行业龙头，品牌深耕与拓展市场加速，产品矩阵持续丰富，四轮车聚焦大排量与场景化细分，两轮车新品补充兼顾性能与舒适性，电动车发力个性化与智能化设计。提升墨西哥、泰国基地对美产品输出占比，加码墨西哥本土零部件自制与采购，供应链持续升级，有望支撑公司收入业绩持续增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为19.54/24.43/29.98亿元，对应EPS分别为12.81/16.01/19.65元，当前股价对应PE为21.08/16.87/13.74倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输设备

●2025-08-13 航亚科技：两机业务稳步增长，在研项目进展顺利 (太平洋证券 马浩然)

●公司发布2025年半年度报告，2025年1-6月实现营业收入3.69亿元，较上年同期增长8.76%；归属于上市公司股东的净利润0.61亿元，较上年同期下降8.92%；基本每股收益0.24元，较上年同期下降7.69%。预计公司2025-2027年的净利润为1.56亿元、1.92亿元、2.28亿元，EPS为0.60元、0.74元、0.88元，对应PE为42倍、34倍、29倍，维持“买入”评级。

●2025-08-12 祥和实业：轨道非金属扣件优质企业，积极开发新产品 (东北证券 韩金呈)

●轨道扣件主业前景稳健，检测机器人等新产品有望打开新增长空间。预计公司2025-2027年的营业收入分别为8.59/11.90/16.86亿元，归母净利润分别为1.23/1.91/3.01亿元，给予2026E的每股净利润25倍PE估值，对应目标价14.36元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-11 航亚科技：中报点评：两机需求高景气，客户/产品拓展并进 (华泰证券 王兴,朱雨时,田莫充)

●我们维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为1.71/2.29/3.01亿元，对应EPS为0.66/0.89/1.17元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为44倍(前次报告可比公司25年PE均值为34倍)，公司为我国精锻叶片龙头，稀缺性凸显，给予25年45倍PE，上调目标价至29.70元(前值22.44元，对应25年34倍PE)。

●2025-08-10 洪都航空：多任务谱系成型，强化军贸竞争力 (华西证券 陆洲)

●洪都航空是国内唯一的飞机+导弹总装平台，已实现由单一的教练机向兼具教练机、无人机、导弹产品多元化纵深化发展。随着公司L15高级教练机批产列装、防务产品定型放量、无人机和民机需求释放，公司业绩即将触底反弹，进入高速增长期。考虑到未来海内外旺盛的需求量，我们上调盈利预测，预计2025-2027年分别实现营业收入101.79/170.16/251.48亿元（此前25-27年为81.84/112.27/139.15亿元），归母净利润2.53/5.26/9.20亿元（此前25-27年为1.86/2.81/3.78亿元），同比增速+545.8%/107.4%/75.1%，EPS为0.35/0.73/1.28元（此前25-27年为0.26/0.39/0.53元），对应2025年8月8日44.25元/股收盘价，PE分别为125/60/34倍。维持“买入”评级。

●2025-08-07 隆鑫通用：无极机车乘势而上，突围高端扬帆全球 (民生证券 崔琰,姜煦洲)

●看好公司无极品牌产品端+渠道端双重扩展，量利共振加速成长。预计公司2025-2027年营收201.6/234.1/270.5亿元，归母净利润18.8/22.4/26.1亿元，EPS为0.91/1.09/1.27元，对应2025年8月6日12.71元/股收盘价，PE分别14/12/10倍，维持“推荐”评级。

●2025-08-06 思维列控：2025年中报点评：盈利能力明显提升，派发中期特别分红 (浙商证券 张建民)

●公司发布2025年中报，25H1公司实现营收6.89亿元，同比+23.35%；归母净利3.04亿元，同比+59.76%；扣非后归母净利3.02亿元，同比+56.50%。预计公司25-27年归母净利润分别为7.3、8.7和9.9亿元，同比+33%、+19%、+15%，对应25-27年PE倍数分别为17、14、13倍，维持“买入”评级。

●2025-08-06 思维列控：25H1业绩高增长，盈利能力大幅提升 (东方财富证券 张艺蝶,陆陈炀)

●受益于铁路装备更新、公司新产品推广，三大主业有望稳健增长；我们调整盈利预测为：预计公司2025-2027年收入分别为18.0/20.3/21.7亿元，同比增长18.8%/12.9%/6.8%；预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.0/8.0/8.5亿元，同比增长28.0%/13.3%/7.1%，对应EPS分别为1.84/2.09/2.23元，对应2025年8月5日收盘价PE分别为16.2/14.3/13.3X，维持“增持”评级。

●2025-07-31 爱玛科技：两轮车紧抓“她经济”布局女性客群，三轮车业务有望贡献新增量 (太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●行业端，新强标出台和国补政策持续落地有望持续推动电动自行车行业更新换代需求，进而助力市场规模扩张。公司端，作为龙头企业之一有望分享行业增长红利，产品端持续深耕两轮车业务并积极拓展电动三轮车产品矩阵，渠道端线上线下联动的同时海外业务持续拓展，生产端产能布局广泛且数智化助力效率不断提升，三驾马车未来有望共同拉动公司收入业绩快速增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为26.16/31.36/36.92亿元，对应EPS分别为3.01/3.61/4.25元，当前股价对应PE分别为11.51/9.61/8.16倍。维持“买入”评级。

●2025-07-30 涛涛车业：与宇树科技签订战略合作协议，北美休闲车龙头有望强者恒强 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计公司2025-2027年收入为42、56、74亿元，同比增长40%、34%、33%；归母净利润为7.5、9.8、12.8亿元，同比增长74%、31%、31%，24-27年复合增速为44%，对应25-27年PE为23、18、14倍，维持“买入”评级。

●2025-07-26 内蒙一机：国内唯一主战坦克研制基地，内需外贸双驱动 (西部证券 张恒晅,温晓)

●预计公司2025-2027年实现营收115亿/131亿/148亿元，同比+17%/14%/13%，归母净利润7.5亿/9.5亿/12.0亿元，同比+50%/27%/27%，对应EPS为0.44/0.56/0.71元。公司受益于陆军新一代装备具备持续换装需求，业务成长性较为突出，给予公司2025年50倍估值，对应目标价22.00元。首次覆盖给予“增持”评级。