◆研报摘要◆

●2025-07-28 浙江荣泰：主业稳健增长，传动业务卡位优越 (山西证券 姚健,徐风)

●一方面，优质客户结构为公司新能源汽车云母主业稳健增长奠定基础，盈利能力和现金流表现良好；另一方面，公司有望依托客户关系实现核心卡位，通过收并购等方式不断拓宽微型丝杠、齿轮箱、微型电机等零部件布局，长期有望受益于机器人产业化发展。预计公司2025-2027年EPS分别为0.87/1.15/1.52，对应公司7月25日收盘价54.63元，2025-2027年PE分别为62.8/47.7/36.0，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2025-07-11 浙江荣泰：入股金力传动，完善机器人布局 (东方财富证券 周旭辉,李京波)

●我们预计公司25-27年营业收入分别为14.8/19.6/26.4亿元，同比增速分别为30.5%/32.6%/34.3%，归母净利润为3.2/4.3/5.7亿元，同增39.4%/33.2%/34.2%，现价对应EPS分别为0.88/1.18/1.58元，PE为48/36/27倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-06-26 浙江荣泰：收购金力传动15%股权，进军微型传动模组领域 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●预计25-27年归母净利润3.3/4.7/6.4亿元，同比+42%/+45%/+35%，对应PE50/35/26倍，与之前预测保持一致。考虑公司新业务远期利润弹性，给予26年50xPE，目标价65元，维持“买入”评级。

●2025-06-26 浙江荣泰：拟入股金力传动，机器人领域布局再落一子 (国盛证券 丁逸朦,刘晓恬)

●公司为全球云母绝缘材料龙头，布局机器人赛道大有可为，我们预计2025-2027年归母净利润分别为3.27/4.65/6.37亿元，同增42%/42%/37%，对应PE为50/35/26x，维持“买入”评级。

●2025-05-17 浙江荣泰：云母龙头守正创新，收购KGG布局机器人丝杆 (国盛证券 丁逸朦,刘晓恬)

●公司为全球云母绝缘材料龙头，持续拓展新产品新领域，我们预计2025-2027年归母净利润分别为3.27/4.65/6.37亿元，同增42%/42%/37%，对应PE为53/37/27x。考虑到轻量化结构件新产品处于上量阶段，海外市场加速布局，布局机器人领域打开成长边界，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2025-07-28 三祥新材：拟投资建设锆铪分离项目，加速拓展锆铪产业链 (东北证券 杨占魁,张煜暄)

●据公司公告，公司的控股子公司辽宁华祥新材料有限公司拟建设年产2万吨锆铪系列产品项目，总投资不超过人民币3亿元。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润为2.02/2.74/3.09亿元，对应PE为60.12X/44.30X/39.34X，维持“增持”评级。

●2025-07-27 菲利华：技术优势转化为石英布从“0→1”先发优势，股权激励彰显信心 (中银证券 苏凌瑶)

●预计菲利华2025/2026/2027年EPS分别为1.16/1.65/2.45元。截至2025年7月25日，菲利华总市值约397亿元。对应2025/2026/2027年PE分别为65.4/46.0/31.1倍。维持“买入”评级。

●2025-07-27 濮耐股份：活性氧化镁需求确定性提升，国内耐材受益钢铁行业“反内卷”-濮耐股份与格林美签署战略协议之补充协议公告点评 (光大证券 孙伟风,鲁俊)

●本次补充协议的签署提升了活性氧化镁需求的确定性，分析师看好该业务未来的放量增长以及海外美国工厂的弹性。基于此，维持2025-2027年的归母净利润预测为3.05/5.47/7.59亿元，并给予“增持”评级。同时提醒投资者关注活性氧化镁发货不及预期、原材料价格波动、钢铁产量超预期下滑、汇率风险等潜在风险因素。

●2025-07-26 濮耐股份：新业务放量+主业反转，持续重点推荐 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●主业方面，近些年来，受下游钢铁行业降本减产影响，公司耐材主业持续承压。当前钢铁行业反内卷政策预期持续强化，钢铁行业格局有望迎来改善，或进一步传导至上游耐材行业，公司国内耐材主业盈利预期有望持续修复。同时，公司海外布局领先，随着美国(2万吨/年镁碳砖产能)和塞尔维亚(镁碳砖/不定形产品产能每年3、1万吨)工厂的产能释放，公司耐材主业业绩稳定性有望进一步增强。主业反转+高效沉淀剂放量，公司业绩有望进入加速释放期，维持公司25-27年归母净利润3/4.2/5.7亿元预期，维持“增持”评级。

●2025-07-21 华新水泥：全球化布局加速，一体化战略拓展 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●考虑煤炭等成本端持续下降，我们小幅下调公司水泥吨成本假设，上调公司25-27年EPS至1.23/1.50/1.64元(前值1.19/1.47/1.55元)。我们看好海外业务和非水泥业务的扩张带动公司规模和盈利进一步增长，给予华新水泥-A目标价17.71元(前值15.11元)，基于14.4x25年PE(前值基于12.7x)，估值相比可比公司溢价10%，基于更快的海外产能增速；华新水泥-H目标价13.25港元(前值11.26港元)，基于9.8x25年PE(前值基于8.8x)，H-A折价率32%(前值31%)，与水泥公司H-A平均折价率一致，我们看好公司在出海发展和节能降碳方面的领先优势，A/H均维持“买入”。

●2025-07-18 菲利华：石英纤维瞄准算力时代蓝海市场，半导体和光学材料赋能大国重器 (中银证券 苏凌瑶)

●预计菲利华2025/2026/2027年EPS分别为1.16/1.65/2.45元。截至2025年7月16日，菲利华总市值约317亿元。对应2025/2026/2027年PE分别为52.2/36.7/24.8倍。首次覆盖，给予买入评级。

●2025-07-16 华新水泥：归母业绩同比高增，海外量增+国内价高成本下行驱动盈利改善 (国投证券 董文静,陈依凡)

●预计2025-2027年公司整体营收分别为363.52亿元、396.97亿元和430.37亿元，分别同比增长6.24%、9.20%和8.41%；预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.25亿元、26.96亿元和30.47亿元，分别同比增长0.36%、11.18%和13.03%，对应2024-2026年PE分别为11.2倍、10.0倍和8.9倍，给予2025年13倍PE，对应6个月目标价15.2元。

●2025-07-16 金力永磁：25H1业绩预告点评：下游需求韧性强+稀土价格上行，25H1公司业绩大幅增长 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布业绩预告，预计25H1公司实现营收约35亿元，同比+4%-5%，实现归母净利润3.00-3.35亿元，同比+151%-180%，实现扣非归母净利润2.30-2.65亿元，同比+576%-679%。考虑稀土价格变动等因素，我们预计25-27年公司EPS分别为0.47、0.59、0.72元，PB分别为4.5、4.1、3.6倍，维持“增持”评级。

●2025-07-16 华新水泥：Q2业绩超预期，国内外盈利均改善 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为365亿、382亿，同比+6.7%、+4.7%，预计25-26年归母净利润分别为26.0亿、27.9亿，同比+7.7%、+7.1%；对应25-26年PE分别为11X、10X。

●2025-07-15 索通发展：价格上涨+产量释放+成本下降，2025H1业绩显著超预期-2025H1业绩预增点评 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●西部证券分析师团队对公司未来发展持乐观态度，预计2025-2027年EPS分别为1.92、2.58、3.21元，对应PE倍数为10、7、6倍，维持“买入”评级。同时，报告展望了公司营业收入和归母净利润的增长趋势，并提示行业需求下降或竞争加剧可能带来的风险。