◆研报摘要◆

●2025-04-21 横店影视：25年Q1营收利润大幅增长，多项财务指标创上市以来新高 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●2025年电影大盘回暖，有望为全年票房奠定较好基础，考虑到公司重点布局低线城市，下沉市场基本盘稳固，且积极参与电影的出品发行，为业绩提供更高弹性，我们上调其盈利预测，预估公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润3.77/4.32/4.97亿元，对应24.8/21.6/18.8倍估值，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-04-20 横店影视：2025Q1业绩点评：2025Q1业绩同比高增，影投市占率持续提升 (国海证券 杨仁文,方博云)

●我们预测公司2025-2027年营业收入为27.29/30.03/31.73亿元，归母净利润为3.79/4.32/4.76亿元，对应PE为25/22/20X。随着影投行业逐步出清，公司稳健扩张，市占率持续提升，且影视内容投资制作发展较快，逐步提升主投主控影片力度。基于此，维持“买入”评级。

●2025-04-20 横店影视：1Q25点评：承接电影市场火热，一季度如期高增长 (中信建投 杨艾莉,蔡佳成)

●公司一季度业绩在超预期的电影市场表现下，实现强劲增长。受益于国内电影票房创历史记录的表现，公司影院业务的高经营杠杆，叠加偏刚性的期间费用，推动净利润高增。同时受益于春节期间下沉市场更高的票房占比，以及公司在低线城市广泛的影院布局，公司影院票房市占率突破4%。关注公司出品影视作品的释放进展。公司后续储备电影丰富，包括《星河入梦》《奇遇》《7天》等，此外孙公司柏品影视持续推进微短剧和网剧的布局，关注产品释放。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润3.72/4.24/4.76亿元，同比增长486.11%/14.06%/12.15%，2025年4月18日收盘价对应PE为25.16/22.05/19.66x，维持“买入”评级。

●2025-04-09 横店影视：优质内容促内需，横店具品牌优势 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年收入分别为25、29.95、35亿元，归母净利润分别为2.75、3.52、4.44亿元，EPS分别为0.43、0.56、0.70元，当前股价对应PE分别为31.9、24.9、19.8倍，公司已形成电影院放映终端的规模优势，在稳定放映端的基础上逐步发力内容制作与发行端，公司将变革创新作为驱动发展的核心动力，将自上而下推动研究AI技术及其他前沿信息科技技术在公司业务层面和经营、财务管理等领域全方位应用，短期看优质影片定档，中期看单银幕产出拐点，长期看文化强国下国产优质内容供给拉动新需求助力主业回暖，给予“买入”投资评级。

●2025-03-15 横店影视：24年业绩降幅低于大盘，25年有望充分受益行业回暖 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●公司作为院线龙头，有望充分受益于2025年大盘的回暖。内部人才培养体系成熟，培养新人成功率高。2025年电影大盘回暖，有望为全年票房奠定较好基础，考虑到公司重点布局低线城市，下沉市场基本盘稳固，且积极参与电影的出品发行，为业绩提供更高弹性，预估公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润2.31/2.55/2.81亿元，对应38.6/34.9/31.8倍估值，维持“强烈推荐”投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:文体传媒

●2025-07-16 万达电影：2025H1业绩预告点评：2025Q2业绩短期承压，内容储备丰富，布局潮玩等新业态 (国海证券 杨仁文,方博云)

●我们预计2025-2027年公司营业收入141.31/151.88/165.42亿元，归母净利润分别为8.42/11.68/14.29亿元，对应PE为29/21/17X。公司作为国内影院投资行业龙头，票房市占率稳步提升，内容优势逐步强化，深化“超级娱乐空间”战略，有望重塑增长逻辑。基于此，维持“买入”评级。

●2025-07-15 万达电影：Q2受大盘拖累亏损，精进业务结构 (华泰证券 朱珺)

●我们维持公司25-27年归母净利润为10.00/13.86/16.35亿元。25年可比公司Wind一致预期为29X，考虑公司影院市占率为国内第一且具备高运营效率，预期将持续保持龙头地位，给予公司25年30倍PE估值，对应目标价为14.20元(前值13.16元，对应25年PE28X)，维持“买入”评级。

●2025-07-14 万达电影：2025年上半年业绩预告点评：上半年净利大增，多元化布局打造新增长点 (东吴证券 张良卫,周良玖,郭若娜,张文雨)

●我们认为拓展电竞、演唱会直播等多元内容，并引入新消费品牌合作，有望丰富影院场景，提高非票业务收入，降低对票房的依赖风险，从而为公司业绩增长打造第二增长曲线。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测10.0/12.4/14.4亿元，当前股价对应PE分别为24/19/17倍，维持“买入”评级。

●2025-07-14 源飞宠物：牵引绳领先，宠食自主品牌起航 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●我们预计公司25-27年分别实现营收16.7/20.7/24.6亿元，分别同比增长28%/24%/19%，实现归母净利润1.66/2.09/2.51亿元，分别同比增长1%/25%/20%，考虑公司自主品牌正处于起步阶段，宠物市场稳健增长及东南亚产能优势有望拉动公司进一步提升市场份额，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-14 学大教育：需求旺季业绩表现亮眼，利润同比高增，注重股东回报 (招商证券 徐帅,顾佳,谢笑妍)

●考虑到半年报预告表现亮眼，我们上调公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.9/3.5/4.2亿元(原值分别为2.3/3.0/3.7亿元)，对应PE为21.0/17.3/14.5x。维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-07-10 学大教育：深耕个性化辅导，多元布局强化集团综合实力 (东北证券 李慧,赵涵真)

●学大教育凭借多年品牌积淀和综合化、多元化的教育集团优势，有望继续领跑高中教培，并通过全日制、职教赛道的探索承接学历类教育需求形成高效业务协同。考虑股份支付费用影响，预计2025-2027年学大教育实现营收33.82/40.42/47.56亿元，归母净利润2.43/3.20/3.89亿元，维持“买入”评级。

●2025-07-04 中文在线：海外短剧规模放量，多模态AI应用商业化加速 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为14/15/16亿元，归母净利润为0.14/1.28/3.14亿元，对应EPS为0.02/0.18/0.43元，根据7月3日收盘价，分别对应1278/141/58倍PE。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-03 英派斯：联手李未可进军AI眼镜赛道，开辟第二成长曲线 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●国内健身器材龙头，携手李未可聚焦娱乐健身垂类场景，新品贡献可期。我们预计英派斯2025-2027年营业收入为13.25、15.46、17.39亿元，同比增长9.16%、16.71%、12.47%；归母净利润为1.14、1.43、1.73亿元，同比增长4.57%、25.04%、21.02%，对应PE为30.2x、24.1x、19.9x，给予25年35xPE，目标价27.02元，给予买入-A的投资评级。

●2025-07-01 华策影视：影视剧基本盘稳健，关注算力及AI业务进展 (中邮证券 王晓萱)

●公司长短剧业务稳定提升，毛利率进入上升通道，海外市场拓展增速高，新算力业务具备想象空间，我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为30/33/37亿元，归母净利润为4.49/5.04/5.65亿元，对应EPS为0.24/0.27/0.30元，根据6月30日收盘价，分别对应32/28/25倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-29 晨光股份：传统业务基础坚实，IP转型带来新增量 (湘财证券 聂孟依)

●晨光股份已形成"传统业务维稳+科力普增量+九木品牌升级"的三元格局，传统文具业务仍是利润核心来源，2024年贡献超60%净利润，书写工具毛利率创42.1%新高，有效抵消了学生文具需求疲软的影响，九木杂物社终端稳定扩张，IP产品维持品牌热度。预计公司2025-2027年实现营收274.08/313.44/351.36亿元，归母净利润15.74/18.05/20.26亿元，对应2025年6月27日收盘价，EPS分别为1.70/1.95/2.19元，PE分别为17.47/15.24/13.57倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。