◆研报摘要◆

●2023-09-01 森特股份：半年报点评：收入延续快速增长，关注BIPV转型效果 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●21年公司与隆基签署战略合作协议，并于股权层面实现较深入绑定，携手进军BIPV广阔市场。据公司23年度日常关联交易额度预计公告，预计23年与西安隆基绿能建筑科技有限公司关联交易合同金额为15亿(vs2022/11末完成3.94亿)。23H1公司中标衢州机电70MW综合能源项目、万纬西安高新园区项目、新浦化学光伏发电项目、太钢博物园BIPV项目、杭州史陶比尔生产基地光伏项目、西安际华园滑雪场项目、合肥中建材厂房项目、昆山兴坤物流光伏发电项目、惠州大亚湾粤电燃气电厂项目、力升树灯分布式光伏电站项目等建筑光伏一体化(BIPV)项目。继续重点关注公司BIPV业务新签、收入增长节奏，其驱动公司成长前景值得期待。考虑公司盈利能力仍承压，下调23-25年归母净利预测为1.5/2.5/3.3亿(前值2.0/3.2/4.1亿)，同比分别+188%/64%/32%，维持“增持”评级。

●2023-08-31 森特股份：半年报点评：持续发挥双品牌优势，BIPV业务快速发展 (东北证券 王小勇)

●维持“增持”评级。考虑公司经营重心转移至运营能力并全面转型新能源，BIPV业务盈利贡献或主要在2025年及之后体现，下调盈利预测，预计2023年-2025年EPS为0.19/0.21/0.23元，对应PE为107.39/97.21/87.75倍。

●2023-05-03 森特股份：年报点评报告：收入增长提速，BIPV驱动再成长前景值得期待 (天风证券 武慧东,鲍荣富)

●考虑公司盈利能力仍承压，下调23-24年归母净利预测为2.0/3.2亿(前值6.2/8.4亿)，新增25年归母净利预测为4.1亿，分别yoy+277%/56%/31%，维持“增持”评级。

●2023-04-29 森特股份：归母净利润增长63%，业务新引擎BIPV开始发力 (兴业证券 孟杰,童彤,郁晾)

●调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年的EPS分别为0.23元、0.31元、0.37元，4月28日收盘价对应的PE分别为107.8倍、80.0倍、67.0倍，维持“增持”评级。

●2022-10-31 森特股份：前三季新签订单同比+95%，静待BIPV业务爆发 (兴业证券 孟杰)

●调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年的EPS分别为0.56元、0.91元、1.29元，10月28日收盘价对应的PE分别为52.6倍、32.4倍、23.0倍，维持“审慎增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:建筑装饰

●2025-08-28 江河集团：Q2扣非利润改善显著，海外订单驱动增长 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为242亿、262亿元，同比+8.1%、+8.0%，预计25-26年归母净利润分别为6.9亿、7.6亿，同比+8.3%、+9.4%，对应25-26年PE分别为13.0X、11.9X。

●2025-08-28 江河集团：半年报点评：扣非业绩高增长，“出海”铸就新增长引擎 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●25H1公司拟分配现金分红1.7亿(含税)，此前公司公告未来三年股东回报规划，承诺25-27年的每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东净利润的80%或以总股本1,133,002,060为基数按每股分红0.45元(含税)计算的分配金额的二者孰高值，截止8月27日股息率(TTM)为6.94%，高分红价值属性凸显。考虑到上半年收入放缓而毛利率改善明显，我们调整公司25-27年归母净利润为6.8、7.4、8.1亿(前值6.5、6.9、7.5亿)，对应PE为13.3、12.2、11.1倍，维持“买入”评级。

●2025-08-27 柏诚股份：收入下滑业绩承压，静待下半年招标落地 (财通证券 毕春晖)

●公司公告1H2025实现营收24.24亿元同降3.14%；归母净利润0.83亿元同降16.10%；实现扣非归母净利润0.79亿元同降17.68%。其中，Q2单季营业收入为13.87亿元同增2.15%；归母净利润0.39亿元同降10.38%；扣非后归母净利润0.37亿元同降13.28%。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润2.01/2.17/2.37亿元。对应PE分别为36.5/33.8/31.1倍，维持“增持”评级。

●2025-08-27 江河集团：2025年中报点评：出海战略成效显著，锁定高股利提升投资回报 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司2025年上半年业绩平稳增长，海外拓展成效显著，发布估值提升计划和股东回报计划，未来将维持高分红水平。我们预测公司2025-2027年实现归母净利润分别为6.8/7.3/7.8亿元，对应EPS分别为0.60/0.64/0.68元，维持买入评级，根据可比公司给予18X的PE估值，目标价上调至10.80元。

●2025-08-27 江河集团：业绩符合预期，海外订单高增 (中泰证券 王可)

●基于公司在手订单充沛、海外市场拓展成果显著以及国际化进程持续推进，分析师预测2025-2027年公司归母净利润分别为7.04亿元、7.68亿元和8.16亿元，对应PE分别为13.6倍、12.4倍和11.7倍。报告维持“买入”评级，认为公司具备较大的成长潜力。

●2025-08-26 柏诚股份：半年报点评：收入、业绩小幅承压，海外收入增速亮眼 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯,王悦宜)

●25H1公司实现收入24.2亿，同比-3.14%，归母、扣非净利润为0.83、0.79亿，同比-16.1%、-17.7%；Q2实现收入13.87亿，同比+2.15%，归母、扣非净利润为0.39、0.37亿，同比-10.4%、-13.3%。25年上半年公司拟进行现金分红0.26亿，分红比例31.6%，重视股东回报。考虑到上半年业绩有所承压，我们预计25-27年公司归母净利润为2.3、2.6、3亿(前值为2.54、3、3.46亿)，对应PE为31、27、23倍，维持“买入”评级。

●2025-08-26 柏诚股份：中报点评：海外拓展成果显著，毛利率同比改善 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●我们维持公司25-27年归母净利润为2.36/2.65/2.82亿元。可比公司25年Wind一致预期PE为40x，认可给予公司25年40xPE，调整目标价至17.92元(前值12.54元，对应25年可比均值28xPE)，维持“买入”评级。

●2025-08-26 金螳螂：营收及业绩企稳改善，新签订单稳定增长 (财通证券 毕春晖)

●公司公告1H2025实现营收95.28亿元同增2.49%；归母净利润3.58亿元同增3.95%；扣非归母净利润3.31亿元同增14.19%。其中，单Q2营收47.43亿元同降0.22%；归母净利润1.44亿元同增1.91%；扣非归母净利润1.53亿元同增22.59%。我们预计公司2025-2027年实现营业收入195.11/204.29/209.49亿元，归母净利润5.94/6.60/7.37亿元。8月25日收盘价对应PE分别为16.2/14.6/13.0倍，维持“增持”评级。

●2025-08-26 郑中设计：业务结构调优业绩快速增长，现金充足保障分红 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入13.65/14.79/16.06亿元，归母净利润1.21/1.48/1.72亿元。8月25日收盘价对应PE分别为29.1/23.7/20.4倍，维持“增持”评级。

●2025-08-26 江河集团：半年报点评：Q2业绩显著提速，海外业务蓄势待发 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,廖文强)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.9/7.4/8.0亿元，同比增长7.6%/7.8%/7.5%，当前股价对应PE分别为13.9/12.9/12.0倍。按公司规划的未来2025-2027年最低分红率80%，假设公司股息率切换为5%，则对应2025-2027年公司市值目标分别为110/118/127亿元，市值空间15%/24%/33%，维持买入”评级。