◆研报摘要◆

●2025-05-10 喜临门：24Q4国补带动电商高增，25年加大费用投放优化 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计公司2025-2027年营收分别为94.6、101.1、107.6亿元，分别同比增长8.3%、6.9%、6.4%；归母净利润分别为4.2、4.7、5.2亿元，分别同增29.9%、13.3%、9.8%；对应PE为14.1、12.5、11.3倍。维持“买入”评级。

●2025-05-02 喜临门：国补政策驱动收入回暖，布局AI睡眠新业务 (招商证券 刘丽,王月)

●由于24年宏观需求偏弱，叠加地产需求较弱，因此下调盈利预测。我们预计25-27年归母净利4.47亿元、4.86亿元和5.46亿元，同比+39%、+9%和+12%，对应25年PE13.0x。维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-05-01 喜临门：线上零售表现突出，期待利润率回升 (信达证券 姜文镪,龚轶之)

●2024公司实现收入87.29亿元(同比+0.6%)，归母净利润3.22亿元(同比-24.8%)，扣非归母净利润2.93亿元(同比-22.3%)；2025Q1公司实现收入17.30亿元(同比-1.8%)，归母净利润0.71亿元(同比-4.0%)，扣非归母净利润0.60亿元(同比-19.3%)。公司作为床垫行业龙头，短期业绩因需求不足及行业竞争加剧承压。但公司具备领先技术及完善产品矩阵，线上电商表现亮眼，在国补政策带动下有望在2025年回归增长并释放利润。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.2/4.5/4.9亿元，对应PE为14.3X/13.2X/12.3X。

●2025-04-29 喜临门：年报点评报告：向智慧睡眠进阶 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。公司床垫业务增长稳健，智能睡眠技术优势巩固高端市场竞争力，根据25Q1业绩情况，考虑当前经营环境，我们调整盈利预测，我们预计25-27年公司归母净利润分别为4.2/5.0/5.6亿元(25-26年前值分别为5.7/6.6亿元)，对应PE分别为14X/12X/11X。

●2025-04-28 喜临门：2024年年报点评：营收保持稳健，布局AI+新业务 (西南证券 蔡欣)

●预计2025-2027年EPS分别为0.91元、0.97元、1.04元，对应PE分别为17倍、16倍、15倍。考虑到公司作为床垫龙头企业，逐步布局AI+新业务，叠加国补催化，有望实现稳健增长，建议持续关注。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:建材家具

●2025-07-17 匠心家居：把握轻工领域稀缺alpha标的 (天风证券 孙海洋)

●预计公司25Q2归母净利润2.2-2.7亿，同增31%-62%；扣非归母净利润2.1-2.6亿，同增48%-83%；预计25H1归母净利润4.1-4.6亿，同增44%-61%；扣非归母净利润4.0-4.5亿，同增55%-75%。我们认为匠心逻辑内核兼备强大海外消费品运营+优质制造，短期看业绩具备景气。我们预计25-27年归母净利润分别为9.1/11.1/13.7亿元，对应PE分别为22/18/14X。

●2025-07-16 匠心家居：产品结构优化，品牌势能提升，推进多元化市场战略 (信达证券 姜文镪)

●1)25H1实现归母净利润4.10-4.60亿元(同比+43.7%-61.2%)，中值为4.35亿元(同比+52.5%)；扣非归母净利润4.00-4.50亿元(同比+55.3%-74.7%)，中值为4.25亿元(同比+65.0%)。2)25Q2预计实现归母净利润2.16-2.66亿元(同比+31.4%-61.8%)，中值为2.41亿元(同比+46.6%)；扣非归母净利润预计2.14-2.64亿元(同比+48.0%-82.7%)，中值为2.39亿元(同比+65.4%)。预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.3、11.2、13.1亿元，对应PE估值分别为20.4X、16.9X、14.4X。

●2025-07-15 匠心家居：25Q2超预期，成长周期持续验证 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●考虑公司客户、渠道拓展顺利，对业绩已经形成明显拉动，且在规模效应下，盈利能力亦持续超预期，我们上调25年业绩预期，预计公司25-27年实现收入34.1/42.8/52.0亿元，分别同比增长34%/26%/22%，实现归母净利润9.1/11.3/13.8亿元，分别同比+33%/+24%/+22%，对应PE21X/17X/14X，长期看好公司品牌建设，维持“买入”评级。

●2025-07-15 匠心家居：25Q2业绩延续靓丽表现，海外自主品牌持续拓展 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●分析师预计匠心家居2025-2027年的营业收入分别为31.62、38.50、46.31亿元，同比增长24.10%、21.73%、20.29%；归母净利润分别为8.84、10.36、12.32亿元，同比增长29.45%、17.22%、18.93%。给予2025年24.26倍PE，目标价98.57元，维持买入-A的投资评级。同时提示行业竞争加剧、市场开拓不及预期、原材料价格波动等风险。

●2025-07-05 匠心家居：重新定义制造成长逻辑 (天风证券 孙海洋)

●维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利分别为9.1/11.1/13.8亿，EPS分别为4.2/5.1/6.3元，对应PE分别为20/17/13x。

●2025-06-15 慕思股份：聚焦床垫主业，引领智慧睡眠趋势 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司一方面在产品、渠道、产能方面持续发力，巩固传统床垫领域的竞争优势；另一方面不断加强研发投入，构建技术壁垒，推动AI床垫产品性能升级，并不断丰富智能产品矩阵，打造智慧睡眠新生态，有望创造新的增长空间。我们预计公司2025-2027年营收分别为59.34/62.98/66.65亿元，分别同比增长5.9%/6.1%/5.8%；归母净利润分别为7.90/8.63/9.31亿元，分别同比增长3.0%/9.2%/7.9%。截至2025年6月13日，对应EPS分别为1.98/2.16/2.33元，对应PE分别为14.75/13.51/12.52倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-22 麒盛科技：越南工厂顺利投产 (天风证券 孙海洋)

●毛利率看，24年公司家具制造毛利率35.7%，同比-1.2pct；其中智能电动床实现毛利率34.3%，同比-1.1pct，床垫毛利率42.0%同比-4.4pct，配件及其他毛利率43.2%同比+0.2pct。我们调整公司25-26年盈利预测并新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利分别为2.0/2.3/2.8亿，EPS分别为0.56/0.65/0.79元，对应PE分别为22/19/16x。

●2025-05-19 恒林股份：2024年报&2025年一季报点评：跨境电商高增，海运费和减值拖累业绩 (国联民生证券 管泉森,孙珊,戚志圣,康璇)

●公司跨境电商高增，海运费和商誉减值拖累业绩，中美谈判后关税加征幅度暂降至30%，因此我们预计公司2025-2027年营业收入分别为129.58/148.88/161.94亿元，同比+17.49%/+14.89%/+8.77%；归母净利润分别为4.26/5.79/7.12亿元，同比+62.05%/+35.73%/+23.07%。EPS分别为3.07/4.16/5.12元，3年CAGR为39.37%。2025年公司跨境电商业务盈利有望回暖，维持恒林股份“买入”评级。

●2025-05-19 梦百合：欧洲市场持续领跑，25Q1盈利显著修复 (国投证券 罗乾生)

●国内记忆绵床垫龙头，持续推进产能全球布局和品牌国际化，关税风险下美国本土产能优势稀缺，国内自主品牌有望受益国补加速发展。我们预计梦百合2025-2027年营业收入为94.16、104.97、115.78亿元，同比增长11.45%、11.47%、10.30%；归母净利润为2.61、3.70、4.61亿元，同比增长272.09%、42.09%、24.58%，对应PE为17.4x、12.2x、9.8x，给予25年19xPE，对应目标价8.68元，给予买入-A的投资评级。

●2025-05-19 乐歌股份：2025年一季报点评：收入持续高增，静待业绩回暖 (国联民生证券 管泉森,孙珊,戚志圣,康璇)

●公司利用产品和渠道优势打造品牌力，海外仓小仓换大仓、租赁转自建后有望扩大库容规模和盈利水平。我们预计公司2025-2027年营收为72.44/86.08/97.59亿元，同比增速为27.76%/18.81%/13.38%。归母净利润为3.60/4.47/5.31亿元，同比增速为7.27%/24.04%/18.75%，营收和归母净利润CAGR-3为19.84%/16.47%，E PS为1.06/1.31/1.55元/股。公司2025年业绩有望回暖，维持“买入”评级。