◆研报摘要◆

●2025-09-01 金钼股份：联合紫金共同开发金沙钼矿，金钼有望戴维斯双击 (中信建投 王介超,覃静,邵三才)

●2017年以来公司已连续多年分红，2017年-2024年公司股利支付率分别为120%/85%/193%/443%/65%/72%/42%/43%，公司继续维持高分红比例，保障股东权益，上市以来分红率近63%。

●2025-08-26 金钼股份：资源与精深加工协同，钼涨价持续受益 (太平洋证券 张文臣)

●公司着力构建“资源开发-精深加工-研发创新-全球贸易”四位一体的产业格局，拥有世界级钼矿，以及完整的钼产品产业链。我们看好公司的发展前景，预测2025-2027年公司归母净利润分别为29.88亿元，33.66亿元和36.09亿元，对应的PE分别为16倍，14倍和13倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-08-24 金钼股份：中报点评：H1净利承压，H2有望受益于钼涨价 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●金钼股份发布半年报，2025年H1实现营收69.59亿元(yoy+5.55%)，归母净利13.82亿元(yoy-8.27%)，归母净利同比下降主因成本上升较多。其中Q2实现营收36.77亿元(yoy-1.33%，qoq+12.01%)，归母净利7.04亿元(yoy-19.39%，qoq+3.89%)。公司为钼产业链龙头、短期有望受益于钼涨价、持续高分红且大股东实行增持，维持“增持”评级。

●2025-04-26 金钼股份：季报点评：一季度业绩同钼价同向变动 (华泰证券 李斌)

●维持“增持”评级。我们维持盈利预期，预计公司2025-2027年EPS分别为0.97、1.01、1.04元。可比公司2025年平均PE12.2X，考虑到公司为钼产业链龙头，并具备“红利股”属性，给予公司25年14.0XPE(溢价15%)。对应目标价13.56元(前值12.92元，基于2025年PE13.3X)。

●2025-04-12 金钼股份：钼业龙头，仍具备红利股属性 (华泰证券 李斌)

●公司2024年钼加工产品产量有所增长，钼铁/钼酸铵/钼粉分别同比增长21.6%/11.4%/12%。展望未来，公司有望继续释放产能，我们上调公司2025-2027年营收至149/160/171亿元(2025-2026年较前值上调幅度15%/18%)；但加工产品利润贡献相对有限，仅上调公司2025-2027年归母净利至31.39/32.44/33.57亿元(2025-2026年较前值上调幅度0.13%/2.83%)。可比公司2025年平均PE11.6X，考虑到公司为钼产业链龙头，并具备“红利股”属性，给予公司25年13.3XPE(溢价15%)，测算目标价12.92元(前值13.82元，基于25年PE14.2X)。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2025-09-27 铜陵有色：老牌铜企焕新春：资源自给率跃升+冶炼深加工双引擎 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预测2025-2027年，公司EPS分别为0.27、0.41、0.43元，PE分别为18、12、11倍。给予公司2026年15倍PE，对应目标价为6.14元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。金威铜业近年来也不断优化生产工艺技术和产品结构调整，将产品定位在中高端，年产高精度铜及铜合金板带材10万吨。

●2025-09-27 盛达资源：金银盛世，达展宏图 (浙商证券 沈皓俊,沈家悦)

●公司是白银行业龙头，切入黄金赛道。因目前金/银价相比2024年均价上行，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6亿元、8.92亿元、10.24亿元，分别同比+53.75%、+48.74%、+14.76%。EPS分别为0.87/1.29/1.48元，对应的PE分别为26.84/18.05/15.73倍，考虑到目前白银价格持续上行，公司明年金矿即将满产，黄金优质资产有望使公司估值提升，维持公司买入评级。

●2025-09-25 博威合金：铜合金业务量利双增，美国光伏产能建设稳步推进 (中原证券 石临源)

●考虑到公司铜合金产品下游应用领域涵盖AI、半导体等高景气行业，高端产品具有成长性。新能源业务随着美国本土产能有序释放，盈利能力较为稳定。因此，首次覆盖我们给予“增持”评级。我们预计公司2025-2027年营业收入为206.60/224.86/253.56亿元，净利润为14.73/15.63/16.93亿元，对应的EPS为1.81/1.92/2.08元，对应的PE为14.18/13.37/12.34倍。

●2025-09-25 焦作万方：锦江集团入主，助力公司实现一体化腾飞 (开源证券 孙二春,温佳贝)

●据公司公告，标的公司合计持有氧化铝权益产能1028万吨，电解铝权益产能约102万吨；交易完成后，焦作万方将形成完整铝基材料产业链闭环。不考虑开曼铝业的注入，我们预计公司2025-2027年实现归母公司净利润13.08、15.89、17.42亿元，对应EPS分别为1.10、1.33、1.46元/股。当前股价对应PE分别为7.3、6.0、5.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-25 金田股份：铜加工行业龙头，开启高端化之路 (东北证券 杨占魁)

●基于公司在铜加工行业的龙头地位及其在AI数据中心和机器人等新兴领域的布局，分析师预计2025-2027年公司将实现归母净利润7.16亿元、8.68亿元和9.68亿元，对应市盈率分别为28.85倍、23.80倍和21.34倍。报告给予公司“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

●2025-09-23 兴业银锡：优质资源多点开花，银锡龙头拾级而上 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●公司近年来资源布局持续推进，未来随着银漫二期、宇邦及大西洋锡业等项目逐步放量，公司银锡产量增长弹性有望持续释放。银价方面，白银全年供需预计仍维持缺口，基本面有望逐步形成上涨催化，同时宽松周期内金银比预计将逐步向下收敛，白银有望进入补涨阶段。精锡近年来资源稀缺性加剧，供应或长期维持刚性，需求弹性有望随AI产业发展快速提升，锡价中枢有望上移。量价齐升下公司业绩弹性有望加速释放。预计公司2025-2027年营业收入为55.03、65.60、76.54亿元，归母净利润为20.28、24.88、29.74亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-09-22 盛和资源：完成收购匹克公司，世界级稀土项目放量在即 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●公司形成了从稀土选矿、冶炼分离到深加工较为完整的产业链，稀土资源储备丰富，随着公司现有项目以及Ngualla等矿山未来投产，公司稀土产量预计逐年增长，叠加稀土价格逐步企稳回升，公司未来业绩可期。考虑到近期稀土价格快速上涨以及公司重要项目收购落地，我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润10.27/12.47/15.34亿元，以2025年9月19日收盘价计算，对应PE分别为39/32/26倍，维持“推荐”评级。

●2025-09-21 紫金矿业：2025年半年报点评：铜金业务有望延续量价齐升，分拆上市或将推动价值重估 (东方证券 刘洋)

●我们调整了金、铜等相关产品的售价和销量，上调了费用率等，预测公司2025-2027年每股收益为1.87、2.35、2.79元(2025-2027年原预测值1.49、1.82、2.20元)，根据可比公司25年17X的PE估值，对应目标价31.79元，维持买入评级。

●2025-09-21 云铝股份：量价齐升助力业绩同比增长，中期分红比例达到40% (光大证券 王招华,马俊)

●鉴于铝价上涨，分析师上调了公司的盈利预测，预计2025至2027年的归母净利润分别为61.9亿元、69.2亿元和75.9亿元，对应当前股价PE分别为11/10/9倍。考虑到绿色水电铝的价格溢价以及整体行业前景，维持对公司的“增持”评级。

●2025-09-20 天齐锂业：2025中报点评：成本优势对冲锂价压力，期待矿端扩产放量 (华福证券 王保庆,曹钰涵)

●我们预计25-27年公司归母净利润11.05/15.56/17.90亿元(原25-27年预测值为16.2/30.1/33.8亿元)，主因下调锂价、锂矿产量预测，对应PE67/48/41倍，考虑到公司矿端仍有较大增量，且具备成本优势，维持“买入”评级。