◆研报摘要◆

●2025-04-26 金钼股份：季报点评：一季度业绩同钼价同向变动 (华泰证券 李斌)

●维持“增持”评级。我们维持盈利预期，预计公司2025-2027年EPS分别为0.97、1.01、1.04元。可比公司2025年平均PE12.2X，考虑到公司为钼产业链龙头，并具备“红利股”属性，给予公司25年14.0XPE(溢价15%)。对应目标价13.56元(前值12.92元，基于2025年PE13.3X)。

●2025-04-12 金钼股份：钼业龙头，仍具备红利股属性 (华泰证券 李斌)

●公司2024年钼加工产品产量有所增长，钼铁/钼酸铵/钼粉分别同比增长21.6%/11.4%/12%。展望未来，公司有望继续释放产能，我们上调公司2025-2027年营收至149/160/171亿元(2025-2026年较前值上调幅度15%/18%)；但加工产品利润贡献相对有限，仅上调公司2025-2027年归母净利至31.39/32.44/33.57亿元(2025-2026年较前值上调幅度0.13%/2.83%)。可比公司2025年平均PE11.6X，考虑到公司为钼产业链龙头，并具备“红利股”属性，给予公司25年13.3XPE(溢价15%)，测算目标价12.92元(前值13.82元，基于25年PE14.2X)。

●2024-10-28 金钼股份：季报点评：Q3业绩承压，中期有望受益钼价上行 (华泰证券 李斌)

●我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利为31.19、31.35和31.55亿元，同比增速分别为0.63%、0.52%、0.62%，对应EPS为0.97、0.97、0.98元。可比公司25年平均PE估值12.37X，考虑到可比公司随着其他品种扩产，钼利润占比逐渐缩小；而公司为钼产业链龙头且资源丰富，更有望充分受益于钼价上涨，因此给予公司25年14.22X PE估值，测算目标价13.82元。

●2024-08-26 金钼股份：2024Q2钼价中枢上行，单季度业绩增长可观 (开源证券 李怡然)

●我们看好下半年钼价维持高位运行，上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为31.14/32.32/34.16亿元(2024-2026年前预测值为25.62/27.31/28.82亿元)，EPS分别为0.97/1.00/1.06元，当前股价对应PE分别为10.1/9.8/9.2倍，考虑到公司钼产量及储量均居市场前列，而钼价有望维持高位运行，使公司钼业务业绩持续受益，维持公司“买入”评级。

●2024-08-23 金钼股份：业绩历史新高，经营提质增效 (德邦证券 翟堃,高嘉麒)

●公司未来发展规范性提升，同时钼行业持续景气。看好公司未来发展，预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.97、32.13、33.80亿元。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2025-05-09 鼎胜新材：全球化布局持续推进，海外收入增长明显 (中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司年报和一季报，考虑到铝箔加工费下降，我们将公司2025-2027年的预测每股盈利调整至0.53/0.64/0.77元(原2025-2026年预测摊薄每股收益为0.66/0.84元)，对应市盈率16.4/13.5/11.3倍；维持增持评级。

●2025-05-09 寒锐钴业：铜钴产销同比增长，产品种类不断丰富 (中银证券 武佳雄,李扬)

●在当前股本下，考虑到公司在深耕现有业务的基础上，加快资源回收和镍资源新业务开拓，结合公司年报和一季报，我们将公司2025-2027年的预测每股盈利调整至0.99/1.31/1.66元(原2025-2026年预测摊薄每股收益为0.88/1.02元)，对应市盈率33.4/25.3/19.9倍；维持增持评级。

●2025-05-08 株冶集团：依托五矿，具有黄金属性的铅锌冶炼龙头 (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●预计2025-2027年归母净利11.0/12.2/13.3亿元(+40%/11%/9%)，EPS为1.03/1.14/1.24元。预计公司合理估值15.41-18.49元/股，相对目前股价有47-77%空间，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-05-08 天齐锂业：一季度盈利改善，资源端持续扩张 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为17.68/31.76/51.50亿元，对应PE分别为27、15、9倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 中国铝业：Q1业绩符合预期，持续一体化布局 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●预测公司2025-2027年营业收入分别为2276.66、2346.56、2397.46亿元，归母净利润分别为113.47、116.27、120.93亿元，当前股价对应PE分别为9.8、9.6、9.2倍。考虑到公司为国内铝行业龙头企业，有望持续受益于电解铝价格高企，维持“买入”投资评级。

●2025-05-08 洛阳钼业：拟收购金矿+推动组织升级，剑指世界一流矿企 (国投证券 董文静)

●公司远期铜矿产能具备成长性，组织升级降本增效成果可期，布局金矿新利润增长点。我们预计2025-2027年营业收入分别为2135.67、2180.85、2238.74亿元，预计净利润150.17、160.42、166.96亿元，对应EPS分别为0.70、0.75、0.78元/股，目前股价对应PE为10.4、9.8、9.4倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价10.2元/股，对应25年PE约14.6倍。

●2025-05-08 西部矿业：维持高分红水平，关注玉龙铜矿三期改扩建进展 (国投证券 董文静)

●在供给硬约束下，看好铜价中枢上移。公司玉龙铜矿一二选厂扩建项目达产未来仍有增量。公司维持高分红水平，凸显公司投资价值。我们预计公司2025年-2027年的营业收入分别为612.88、630.79、656.98亿元，净利润分别为35.73、38.65、41.01亿元，对应EPS分别为1.50、1.62、1.72元/股，目前股价对应PE为10.3、9.6、9.0倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价为22.5元，相当于2025年15倍动态市盈率。

●2025-05-07 中金黄金：净利润大幅提升，纱岭金矿建设项目有序推进 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为778/792/807(原预测716/728/-)亿元，同比增速18.7%/1.8%/1.9%；归母净利润分别为45.95/50.35/55.11(原预测46.18/49.91/-)亿元，同比增速35.7%/9.6%/9.5%；摊薄EPS分别为0.95/1.04/1.14元，当前股价对应PE为15/14/12X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金、铜、钼、冶炼多元发展的业务格局。未来，随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提升，维持“优于大市”评级。

●2025-05-07 电投能源：2025年一季报点评报告：氧化铝价增致业绩同比承压，集团资产注入成长可期 (开源证券 张绪成)

●公司发布2025年一季报，2025Q1公司实现营业收入75.4亿元，同比+2.6%，环比-6.4%；实现归母净利润15.6亿元，同比-19.8%，环比+65.5%；实现扣非后归母净利润15.3亿元，同比-20.2%，环比+87.7%。我们维持2025-2027年公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为57.9/61.7/65亿元，同比分别+8.4%/+6.5%/+5.4%；EPS分别为2.58/2.75/2.90元，对应当前股价PE分别为6.9/6.5/6.2倍。公司在煤铝主业稳健经营的基础上，积极推进新能源业务，装机规模有望持续放量，看好转型增长潜力，维持“买入”评级。

●2025-05-07 厦门钨业：25Q1钨钼盈利下滑，稀土和能源材料盈利改善 (华源证券 田源,张明磊,田庆争)

●公司是材料平台型企业，实现钨钼、稀土和正极材料三大业务布局，公司业绩有望受益于钨价上行和钴酸锂景气。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为19/21/23亿元，EPS分别为1.19/1.30/1.45元/股，对应PE为16/15/13倍，维持“买入”评级。