◆研报摘要◆

●2026-04-02 方正证券：2025年年报点评：归母净利润同比增长80%，经纪、自营为主要驱动 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润分别为44.38/47.23亿元(前值分别为40.36/42.81亿元)，对应同比增速分别为+11.80%/+6.40%。预计2028年公司归母净利润50.07亿元，同比增长6.03%。2026年4月2日公司市值对应PB估值分别为1.26x/1.13x/1.03x。看好公司在市场活跃度提升的环境中逐步兑现财富管理业务优势，同时在平安集团深度赋能下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。

●2025-09-09 方正证券：2025年中报点评：经纪自营驱动增长，各项业务表现优异 (中原证券 张洋)

●报告期内公司经纪业务客户数量及资产持续增长，代理买卖证券业务净收入增幅优于全市场日均股票成交量增幅；股权融资业务把握一级市场回暖复苏机遇实现项目集中落地；券商资管各类产品业绩优秀，主动管理能力提升，公募基金管理规模保持良好增长态势；权益自营完善高股息策略，积极布局新质生产力行业，固收业务继续提升中性策略能力，另类投资及私募基金业务同比显著改善，合并口径投资收益(含公允价值2025.09变动)增幅明显。预计公司2025、2026年EPS分别为0.40元、0.43元，BVPS分别为6.22元、6.62元，按9月8日收盘价8.30元计算，对应P/B分别为1.33倍、1.25倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-08-31 方正证券：2025年中报点评：自营、经纪双轮驱动带领公司净利润大幅增长 (东吴证券 孙婷)

●结合公司2025H1经营情况以及二季度以来资本市场显著好转，我们上调公司2025-2027年归母净利润分别为41.11/40.36/42.81亿元(前值为23.80/25.22/26.63亿元)，对应同比增速分别为+86.22%/-1.82%/+6.07%，对应EPS分别为0.50/0.49/0.52元/股，当前市值对应PB估值分别为1.33x/1.21x/1.10x。看好公司在市场活跃度提升的环境中逐步兑现财富管理业务优势，同时在平安集团深度赋能下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。

●2025-04-18 方正证券：2024年年报点评：财富管理份额持续提升，归母净利实现连续增长 (中原证券 张洋)

●报告期内公司核心收入来源经纪业务代理买卖证券业务净收入同比大幅增长，收入市占率创近5年新高；期末融资融券余额再创历史新高，市场份额持续提升；券商资管不断丰富产品谱系，公募基金规模快速增长；权益自营加大投资规模并取得绝对收益，固收自营收益保持增长。报告期内公司签约出售瑞信证券股权，低效资产处置推进加快，经营效率持续提升，归母净利已连续7年保持增长并持续逼近历史高点。预计公司2025年、2026年EPS分别为0.28元、0.31元，BVPS分别为6.14元、6.40元，按4月17日收盘价7.39元计算，对应P/B分别为1.20倍、1.15倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-04-02 方正证券：2024年年报点评：财富管理业务表现亮眼，投资收益同比下滑 (东吴证券 孙婷)

●结合公司2024年经营情况，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.80/25.22/26.63亿元，对应同比增速分别为7.83%/5.97%/5.56%，对应EPS分别为0.29/0.31/0.32元/股，当前市值对应PB估值分别为1.21x/1.14x/1.07x。看好公司在市场活跃度提升的环境中逐步兑现财富管理业务优势，同时在平安集团深度赋能下进一步提升竞争力，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:券商

●2026-04-03 华泰证券：主业盈利高增验证经营质效，看好全球化布局驱动长期空间 (中信建投 赵然,吴马涵旭,何泾威)

●预计2026-2028E公司营收分别为398.41/440.41/457.88亿元，同比+11.3%/+10.5%/+4.0%；归母净利润分别为189.82/207.01/223.79亿元，同比+15.9%/+9.1%/+8.1%。当前股价对应2026-2028年PB分别为0.76/0.72/0.68倍，考虑公司AI赋能数字化转型领先及全球化布局成效，维持“买入”评级。

●2026-04-03 招商证券：业绩稳健增长，财富管理转型与投行竞争力双提升 (中信建投 赵然,吴马涵旭,何泾威)

●预计2026-2028E公司营收分别为276.20/302.65/328.27亿元，同比+10.6%/+9.6%/+8.5%；归母净利润分别为137.36/150.92/164.04亿元，同比+11.2%/+9.9%/+8.7%。4/2收盘价对应公司26-28E动态PB分别为0.96/0.90/0.83倍，维持“买入”评级。

●2026-04-03 华泰证券：收费类业务优势稳固，自营收入增长弹性提升 (天风证券 杜鹏辉,李劲锋)

●公司收费类业务龙头优势稳固，经纪、信用业务收入高增，投行业务稳步修复，我们认为26年或持续受益于市场向好和资产管理转型。故我们预测2026-2028公司归母净利润分别为187/206/222亿元，同比增长13.96%/10.32%/7.71%。维持“买入”评级。

●2026-04-03 广发证券：2025年年报点评：经纪自营增幅明显，公募业务地位稳固 (中原证券 李智,张洋)

●公司两融规模创新高，股票质押规模持续压降，体现了良好的风险管理能力。分析师预计2026年和2027年的EPS分别为1.72元和1.83元，并维持“增持”评级。然而，需警惕权益及固收市场环境转弱可能带来的业绩下滑风险，以及资本市场改革政策效果不及预期等潜在问题。

●2026-04-02 中国银河：2025年年报点评：多点开花支撑业绩增长，综合实力稳步提升 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年经营情况，我们下调此前盈利预测，预计公司2026-2027年的归母净利润分别为142/157亿元(前值分别为147/157亿元)，分别同比+13%/+10%；预计公司2028年归母净利润169亿元，同比+8%。2026年4月1日公司市值对应2026-2028年PB为0.88/0.84/0.81倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

●2026-04-02 东方证券：投资收益实现高增，看好大资管稳健增长 (中信建投 赵然,吴马涵旭,何泾威)

●预计2026-2028E公司营收分别为169.31/181.55/193.31亿元，同比+10.2%/+7.2%/+6.5%；归母净利润分别为67.55/76.31/81.62亿元，同比+19.9%/+13.0%/+7.0%。当前股价对应2026-2028年PB分别为0.92/0.86/0.80倍，考虑公司自营业务优势及大资管业务稳健增长，维持“买入”评级。

●2026-04-02 东方财富：基本面持续改善，AI赋能生态发展 (国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。我们认为，公司证券业务弹性仍是业绩主线，基金代销业务随市场风险偏好修复而改善，AI赋能有望进一步提升流量变现效率与财富管理服务能力。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.97元、1.13元、1.21元，给予公司25x2026年P/E，对应目标价24.15元。

●2026-04-02 兴业证券：管理层换新推动改革，经营指标持续改善 (东方财富证券 王舫朝)

●展望未来，新管理层改革红利有望逐步释放，公司战略聚焦于锻长投行、投资、投研三大专业能力，并做大财富管理和大机构业务两大板块。作为福建省属券商，公司将深度融入区域经济与两岸融合发展示范区建设，将独特区位禀赋转化为长期竞争优势。基于此，东方财富证券研究所预计2026-2028年公司归母净利润分别为33/38/42亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-04-02 广发证券：经纪与投资业务共振增长，资管与公募平台优势延续 (国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。公司财富管理优势稳固，旗下公募保持领先。预计公司2026-2028年EPS分别为1.99元、2.19元、2.42元，给予1.05x2026年P/B，对应6个月目标价22.30元。

●2026-04-02 瑞达期货：2025年报点评：资管业务为核心驱动，经纪、风险管理稳步发展 (西部证券 孙寅,张佳蓉)

●西部证券对瑞达期货维持“买入”评级，并上调2026年归母净利润预测至7.11亿元，对应PE为14X。分析师认为，瑞达期货CTA资管业务处于业内领先地位，在期货行业稳中向好的背景下，有望依托创新能力进一步提升市场份额与业绩水平。