◆研报摘要◆

●2026-05-06 中国能建：定增置换募投项目，能源电力和水利助增长 (银河证券 龙天光)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为74.02亿元、78.95亿元、83.51亿元，分别同比+26.7%/+6.7%/+5.8%，对应P/E分别为16.92/15.86/14.99倍，维持“推荐”评级。

●2026-04-03 中国能建：年报点评报告：主业经营稳健，电力运营、储能、氢能成为新增长极 (天风证券 鲍荣富,王丹)

●公司期间费用合计375.28亿，费率为8.29%，同比-0.1pct，其中销售、管理、研发、财务费用率为0.53%、3.03%、3.26%、1.47%，同比-0.0pct、-0.4pct、+0.1pct、+0.2pct，公司研发投入规模148.48亿元，占营业收入比重从2021年的2.73%提升至3.28%，研发投入力度持续增强。资产及信用减值损失计提44亿元，同比增加6亿元。综上，归母净利率1.29%，同比-0.6pct。经营活动产生的现金流量净额为115.50亿元，同比增长4.74%。公司拟合计派发现金13.80亿元，分红率(占归属于上市公司普通股股东净利润)为25.02%。考虑2025年年报情况，我们调整公司26-28年归母净利润从94/102/-亿至72/74/76亿，对应PE为17.5、16.9、16.6倍，维持“买入”评级。

●2026-03-30 中国能建：2025年报点评：营收稳健、利润承压，氢能/储能/算电协同布局优势领先 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●公司2025年营收4529.30亿元，同比+3.71%；归母净利润58.40亿元，同比-30.44%；扣非归母净利润46.28亿元，同比-29.08%。我们预计公司26-28年归母净利润分别为63.66、68.14、73.60亿元，EPS分别为0.15、0.16、0.18元，维持“买入”评级。

●2026-03-30 中国能建：2025年年报点评：业绩承压，领先布局氢能和算电协同 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●下调盈利预测，上调目标价至3.78元。公司2025年业绩承压，但完成定增增厚资本实力，领先布局氢能与算电协同，新能源投建规模保持快速增长。我们预测公司2026-2028年EPS为0.16/0.18/0.20元(原预测2026-2027年EPS为0.24/0.26元)，根据可比公司给予2026年21X的PE估值，对应目标价3.36元，维持买入评级。

●2026-03-29 中国能建：财务费用及减值计提致Q4利润下滑，看好风光新能源及氢能、储能布局 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●基于公司在氢能、储能等新兴领域的积极布局以及算力和AI产业链的潜在受益前景，东方财富证券调整了对中国能建的盈利预测。预计2026-2028年归母净利润分别为72.75亿元、79.47亿元和82.73亿元，对应市盈率分别为17.76倍、16.26倍和15.62倍。分析师维持“增持”评级，看好公司在绿色能源转型中的长期发展潜力。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:土木工程

●2026-05-07 中国建筑：业绩短期承压，业务结构稳步优化 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为406.91、419.66、424.32亿元，同比增速分别为+4.15%、+3.13%、+1.11%，当前股价对应的PE分别为5.00/4.84/4.79倍。公司作为行业龙头，在业务规模、盈利能力、资产质量等方面具备显著优势，结合公司订单结构持续优化，维持“买入”评级。

●2026-05-07 隧道股份：数字转型提速，战略投资赋能长远发展 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.31/25.21/26.99亿元，同比增速分别为+5.28%/+8.16%/+7.07%，当前股价对应的PE分别为8.00/7.40/6.91倍。考虑到公司区域市场优势稳固，同时维持稳健现金流与高分红水平，我们认为公司经营韧性与估值优势兼备，维持“买入”评级。

●2026-05-07 四川路桥：业绩短期承压，战略整合与高分红构筑长期价值 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为76.78/80.91/85.60亿元，同比增速分别为+5.23%/+5.38%/+5.79%，当前股价对应的PE分别为9.08/8.62/8.15倍。考虑到公司订单储备充足，有望支撑盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。

●2026-05-06 中国中铁：26Q1业绩承压，资源利用与金融物贸板块逆势增长 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为229/230/235亿元，同比增速分别为+0.16%/+0.32%/+1.95%，当前股价对应的PE分别为5.46/5.44/5.34倍。考虑公司在铁路、公路、城市轨交等基础设施建设领域的龙头地位，以及境外市场与新兴业务的持续拓展，维持“买入”评级。

●2026-05-06 中国电建：年报点评报告：25年毛利率下滑致业绩承压，海外业务仍维持较高景气 (天风证券 鲍荣富,蹇青青)

●公司持续推动绿色算力中心建设，“十四五”以来，公司获取数字化项目订单超过900亿元，有力推进算电深度融合。考虑到公司收入增速放缓，新能源运营业务利润率下降，我们预计公司26-28年归母净利润分别为105/114/121亿元(26-27年前值为119、133亿)，维持“买入”评级。

●2026-05-03 隧道股份：季报点评：订单结构持续优化 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为22.93/23.61/24.22亿元。采用分部估值法，根据可比均值，给予公司26年施工/信息化运营/重资产运营(净利分别为16.5/2.5/4.0亿元)6.7/47/13xPE，调整目标价至9.76元(前值9.04元，对应26年分部可比均值6.7/49/13xPE)，维持“买入”评级。

●2026-05-03 中国建筑：2026年一季报点评：Q1主业继续承压，经营现金流同比改善 (浙商证券 毕春晖,王龙)

●房建工程和房地产开发业务是公司主要业务板块，考虑其下游需求依然偏弱，我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入19372.91、19183.98、19741.81亿元，同比增速分别为-6.96%、-0.98%、2.91%；归母净利润分别为339.46、353.09、385.35亿元，同比增速分别为-13.11%、4.01%、9.14%，对应PE估值分别为5.98、5.75和5.26倍，给予“买入”评级。

●2026-05-02 四川路桥：季报点评：在手订单充沛保障稳健经营 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,石峰源)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为76.67/79.21/81.49亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为6x，考虑到公司25年股息率5.98%高于可比公司，认可给予公司26年12xPE，目标价10.58元(前值12.32元，对应26年14xPE)，维持“买入”评级。

●2026-05-02 山东路桥：季报点评：Q1订单继续保持增长 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为20.68/20.55/20.77亿元，可比公司26年Wind一致预期PE均值为7x，考虑到公司当前正处业务向多元化转型进程中，收入结构仍需时间调整，维持给予公司26年6倍PE估值，维持目标价为7.98元。

●2026-05-01 中材国际：季报点评：收款增加现金流改善 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为30.11/31.51/32.85亿元。可比公司26年Wind一致预期平均12xPE，公司业务转型有序推进，运维服务快速增长，未来商业模式、经营可持续性有望优于可比，股息率具备较高吸引力，给予公司26年13xPE，目标价14.93元(前值13.78元，26年12xPE，可比均值11xPE)，维持“买入”评级