◆研报摘要◆

●2026-03-30 中国能建：2025年报点评：营收稳健、利润承压，氢能/储能/算电协同布局优势领先 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●公司2025年营收4529.30亿元，同比+3.71%；归母净利润58.40亿元，同比-30.44%；扣非归母净利润46.28亿元，同比-29.08%。我们预计公司26-28年归母净利润分别为63.66、68.14、73.60亿元，EPS分别为0.15、0.16、0.18元，维持“买入”评级。

●2026-03-30 中国能建：2025年年报点评：业绩承压，领先布局氢能和算电协同 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●下调盈利预测，上调目标价至3.78元。公司2025年业绩承压，但完成定增增厚资本实力，领先布局氢能与算电协同，新能源投建规模保持快速增长。我们预测公司2026-2028年EPS为0.16/0.18/0.20元(原预测2026-2027年EPS为0.24/0.26元)，根据可比公司给予2026年21X的PE估值，对应目标价3.36元，维持买入评级。

●2026-03-29 中国能建：财务费用及减值计提致Q4利润下滑，看好风光新能源及氢能、储能布局 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●基于公司在氢能、储能等新兴领域的积极布局以及算力和AI产业链的潜在受益前景，东方财富证券调整了对中国能建的盈利预测。预计2026-2028年归母净利润分别为72.75亿元、79.47亿元和82.73亿元，对应市盈率分别为17.76倍、16.26倍和15.62倍。分析师维持“增持”评级，看好公司在绿色能源转型中的长期发展潜力。

●2026-03-28 中国能建：年报点评报告：营收稳增业绩承压，氢能、储能、算电协同潜力可期 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,张天祎)

●公司2025年业绩承压，后续伴随在手订单转化以及新兴业务推进，业绩有望逐步修复，预计2026-28年归母净利润为73/84/95亿元，同增25%/15%/13%，当前股价对应PE为18/15/14倍，维持(“买入”评级。

●2026-03-11 中国能建：能源建设领军者，绿色燃料打开空间 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●公司是能源建设龙头，看好未来投资运营业务带来业绩增量，我们给予公司2026年18倍PE，对应目标价为3.96元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。25年前三季度毛利率下滑、减值损失率上升致净利率下降，期间费用管控良好。3)负债与现金流：资产负债率高位小幅提升，经营现金流呈现年度流入持续增加、季度改善特点

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:土木工程

●2026-04-03 中国中铁：年报点评报告：传统主业承压，新兴业务突破 (天风证券 鲍荣富,王丹)

●公司传统主业业绩承压，但资源利用业务盈利能力强劲，毛利率54%，成为公司第二增长曲线。目前，公司铜/钴/钼保有储量和矿山产能在国内同行业处于领先地位。公司稳步推进矿产资源开发，旗下全资子公司中铁资源与中金黄金组成合资公司于2026年3月成功获取兴安盟复兴屯银铅锌多金属矿探矿权。结合25年年报情况，我们调整公司26-28年归母净利润从272/287/-亿至230/232/236亿，对应PE为5.75、5.70、5.60倍，维持“买入”评级。

●2026-04-02 天海防务：年报点评：建造效率提升驱动25年业绩高增 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●归母净利润0.67亿元，同比/环比+7.92%/-37.02%。公司25年归母净利润基本符合我们此前预期(前次报告2025年归母净利润预测值为3.05亿元)。公司在手造船订单充裕，生产效率不断提升，同时持续拓展防务装备与能源业务，维持“增持”评级。

●2026-04-02 中国交建：年报点评：26年经营展望信心充足 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●考虑到境内业务聚焦高质量发展，我们下调未来收入增长规模，调整公司26-28年归母净利润预测为155/159/162亿元(较前值分别调整-22.34%/-20.56%/-)。A/H股可比公司26年Wind一致预期均值5.5/3.9xPE，考虑到相对可比，公司海外业务景气较好、占比较高，新签订单增长韧性较强，认可给予A/H股26年9/5xPE，调整A/H股目标价至8.55元/5.39港元(前值11.02元/6.71港元，对应26年9/5xPE)，维持A/H股“买入”评级。

●2026-04-02 中国中冶：2025年年报点评：剥离非核心业务资产，毛利率与现金流改善 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●我们预测公司2026-2028年EPS为0.30/0.31/0.31元(原预测2026-2027年EPS0.33/0.34元)，根据可比公司给予2026年12.2X的PE估值，对应目标价3.66元，维持买入评级不变。

●2026-04-02 中国交建：2025年年报点评：业绩因毛利率下行承压，经营性现金流显著改善 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●2025年公司实现营业收入7311.1亿元，同比下降5.3%；实现归母净利润147.5亿元，同比下降36.9%，业绩下降主因毛利率下滑、减值计提增多及四季度业绩大幅承压。我们预计公司2026-2028年EPS为0.91/0.93/0.96元(原预测2026-2027年EPS为1.55/1.59元)，维持买入评级和目标价13.31元不变。

●2026-04-02 中国中冶：减值计提影响全年利润，2026年有望轻装上阵 (东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●看好公司剥离地产业务后，主业利润伴随化债修复。我们预计2026-2028年，公司归母净利润52.67/57.57/61.53亿元，同比+298.46%/9.30%/6.89%，对应4月1日股价分别为11.84/10.84/10.14x PE。维持“增持”评级。

●2026-04-02 中国铁建：境外收入表现好，矿山和电力合同增速快 (银河证券 龙天光)

●2025年公司经营现金流量净额为29.57亿元，较上年大幅改善，主要得益于购买商品和劳务支付现金的减少。分析师预计2026-2028年归母净利润将逐步回升，复合年均增长率约为7.5%。基于盈利预测，维持“推荐”评级，目标估值水平对应市盈率在4.15-4.66倍之间。

●2026-04-01 东华科技：年报点评报告：减值转回增厚利润，看好煤化工EPC放量&实业盈利改善 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,张天祎)

●基于公司在手订单充裕，后续工程潜在订单充足，实业盈利有望提升，预计2026-2028年归母净利润为5.6/6.2/6.9亿元，当前股价对应PE分别为16/14/13倍，维持“买入”评级。需注意化工资本开支不及预期、化工品价格波动、订单获取不及预期等风险。

●2026-04-01 中国化学：年报点评报告：业绩提速订单加码，打开长期成长空间 (天风证券 鲍荣富)

●考虑到煤化工投资景气度提升给公司工程业务带来业绩增量，同时化工实业和新材料业务有望成为新的增长点。我们调整公司26-28年归母净利润从69/75/-亿至70/76/80亿，对应PE为7.86、7.30、6.90倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 中国铁建：新兴业务订单同比+17%，财务费用增加影响利润 (东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●看好重点工程及新业务带动公司业绩修复。我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为194.51/205.74/218.83亿元，同比+5.93%/+5.77%/+6.36%，对应3月30日股价4.91/4.65/4.37x PE。维持“增持”评级。