◆研报摘要◆

●2026-03-31 中国交建：费用提升及减值计提使得Q4利润承压，看好“五全”业务开拓 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润157.7/165.4/172.9亿元，同比+6.9%/+4.9%/+4.6%。对应2026年3月30日收盘价7.94/7.57/7.24xPE。维持“增持”评级。

●2025-11-13 中国交建：经营现金流改善，新兴业务合同表现亮眼 (银河证券 龙天光)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为228.38、236.72、243.91亿元，分别同比-2.3%/+3.7%/+3.0%，对应P/E分别为6.29/6.07/5.89倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-04 中国交建：25Q3毛利率同比改善，新签持续快速增长 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●地方财政压力仍较大，我们预计公司2025-2027年收入分别为8,121/8,493/8,829亿元，分别yoy+5%/+5%/+4%；归母净利润分别为250/267/279亿，分别yoy+7%/+7%/+4%；现价对应2025年PE为5.7倍。公司为我国基建出海龙头之一，海外业务或受益“一带一路”订单落地；国内近年新领域不断突破、城市建设不断取得新进展，公司增长前景及质量值得期待，维持“买入”评级。

●2025-11-02 中国交建：2025年三季报点评：Q3单季扣非业绩恢复增长，经营现金流大幅改善 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●公司2025年前三季度实现营收5139.15亿元，同比-4.23%；归母净利润136.47亿元，同比-16.14%；扣非归母净利润117.01亿元，同比-13.45%。我们预计公司25-27年归母净利润分别为239.73、252.32、265.46亿元，EPS分别为1.47、1.55、1.63元，维持“买入”评级。

●2025-11-02 中国交建：Q3扣非归母净利润增速亮眼，单季度盈利和现金流改善 (国投证券 董文静,陈依凡)

●考虑行业需求压力和公司前三季度业绩情况，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为7609.8亿元、7914.2亿元和8151.6亿元，分别同比-1.4%、4.0%和3.0%，公司实现归母净利润218.1亿元、229.7亿元和240.7亿元，分别同比-6.7%、+5.3%和+4.8%，动态PE分别为6.5倍、6.2倍和5.9倍。受行业需求影响，公司营收业绩同比下滑，但Q3单季度主营业务扣非业绩和经营性现金流明显改善，费用率控制有效，仍体现经营质量的改善。同时公司分红政策持续完善，根据公告，在分红率不低于20%的基础上，根据经营性现金流状况和行业分位水平或适当调整分红比例，按照规划下半年将继续探讨实施中期分红或报告期预分红方案的可行性，提升股东回报。给予“买入-A”评级，12个月目标价11.2元，对应2026年PE为8倍。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:土木工程

●2026-04-01 东华科技：年报点评报告：减值转回增厚利润，看好煤化工EPC放量&实业盈利改善 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,张天祎)

●基于公司在手订单充裕，后续工程潜在订单充足，实业盈利有望提升，预计2026-2028年归母净利润为5.6/6.2/6.9亿元，当前股价对应PE分别为16/14/13倍，维持“买入”评级。需注意化工资本开支不及预期、化工品价格波动、订单获取不及预期等风险。

●2026-04-01 中国化学：年报点评报告：业绩提速订单加码，打开长期成长空间 (天风证券 鲍荣富)

●考虑到煤化工投资景气度提升给公司工程业务带来业绩增量，同时化工实业和新材料业务有望成为新的增长点。我们调整公司26-28年归母净利润从69/75/-亿至70/76/80亿，对应PE为7.86、7.30、6.90倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 中国中铁：年报点评报告：Q4毛利率下行致业绩承压，矿产资源利润贡献显著提升 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,张天祎)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为218/214/215亿元，同比-5%/-2%/+0.4%，EPS分别为0.88/0.87/0.87元/股，当前股价对应PE分别为6.2/6.3/6.3倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 中国中铁：传统主业经营承压，看好公司资源业务拓展 (财通证券 王涛)

●2025年公司现金分红41亿元，分红率18.1%，对应股息率3.11%。预计2026-2028年公司归母净利润分别为232、237、244亿元，yoy+1%/+2%/+3%对应PE分别为5.8、5.7、5.5倍，维持“增持”评级。

●2026-03-31 中材国际：年报点评报告：海外业务成增长主力，盈利结构持续优化 (天风证券 鲍荣富,王丹)

●2025年，公司实现营业收入495.99亿元，同比+7.5%；实现归母净利润28.62亿元，同比-4.1%；其中四季度实现收入166.01亿元，同比+15.3%，归母净利润7.88亿元，同比-14.6%，主要是资产及信用减值损失10.06亿元，同比+150.3%。公司整体毛利率为18.5%，同比-1.12pct。考虑到海外市场毛利率不及预期，我们调整公司26-28年归母净利润从33/36/-亿至31/33/35亿，对应PE为8.8、8.2、7.7倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 中国铁建：年报点评：聚焦高质量培育“第二曲线” (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑到公司资产负债表端仍有压力，地产业务减值短周期仍有扰动，我们调整公司26-28年归母净利润为173/172/176亿元(较前值分别调整-19.5%/-22.4%/-)，对应EPS为1.27/1.26/1.29元。A/H股可比公司26年Wind一致预期均值为6/4xPE，考虑到公司率先弱化规模，追求压实资产、转向高质量发展，我们认为公司有望领先同行迎来报表改善，奠定中长期分红提升基础，认可给予公司A/H股26年7/4.5xPE，调整目标价为8.89元/6.47港币(10.79元/6.76港元，对应7/5倍26年PE)。

●2026-03-31 中国中铁：2025年年报点评：业绩承压，资源业务增量扩张 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●我们预测公司2026-2028年EPS为0.93/0.95/0.97元(原预测2026-2027年EPS为0.97/1.00元)，维持买入评级和目标价8.15元不变。公司公告2025年年报，实现营业收入10906.3亿元，实现归母净利润228.9亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.86元(含税)，加上已派发的中期分红，全年合计派发现金红利约41.4亿元，分红比例为18.1%。

●2026-03-31 中国中铁：年报点评：矿产资源贡献提升 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●考虑到公司未来聚焦高质量发展，重质增效，我们下调未来收入预测，调整公司26-28年归母净利润预测为205/195/193亿元(较前值分别调整-10.67%/-13.92%/-)。A/H股可比公司26年Wind一致预期均值6.9/3.9xPE，考虑到相较于可比，公司拥有丰富铜矿资源，具备较好的资产价值，认可给予A/H股26年8.0/5.0xPE，调整A/H股目标价至6.62元/4.68港元(前值7.41元/5.08港元，对应26年8.0/5.0xPE)，A/H股均维持“增持”评级。

●2026-03-31 中国中冶：剥离非核心业务轻装上阵，经营有望稳步修复 (财通证券 王涛)

●公司2026年目标新签合同额10000亿元，营收4000亿元。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为55、59、64亿元，yoy+317%/+8%/+8%对应PE分别为11、10、10倍，维持“增持”评级。

●2026-03-30 中材国际：2025年报点评：海外高景气，分红率提升 (兴业证券 黄杨,李明,季贤东)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为31.54亿元/33.32亿元/36.08亿元，同比分别增长10.2%/5.6%/8.3%，EPS分别为1.20元/1.27元/1.38元，3月26日收盘价对应PE分别为8.5倍/8.0倍/7.4倍，维持“增持”评级。