◆研报摘要◆

●2025-04-30 上海电气：2024年年报&2025年一季报点评：能源装备板块表现亮眼，公司新增订单规模创近四年新高 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●在我国能源结构转型、产业结构调整的背景下公司有望利用龙头优势进一步提升传统优势业务市占率，同时在公司技术研发优势的支撑下储能、氢能和机器人业务也有望成为公司新的业绩增长点，维持A/H股“买入”评级。

●2024-09-02 上海电气：2024年中报点评：新增订单规模稳中有增，核电领域制造及交付表现亮眼 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●我们维持原盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为7/16/30亿元，当前A/H股股价对应25年PE为35/13倍。在我国能源结构转型、产业结构调整的背景下公司有望利用龙头优势进一步提升传统优势业务市占率，同时在公司技术研发优势的支撑下储能和氢能业务也有望成为公司新的业绩增长点，维持A/H股“买入”评级。

●2024-03-29 上海电气：2023年年报点评：2023年实现扭亏为盈，煤电及核电新增订单规模高增 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●在我国能源结构转型、产业结构调整的背景下公司有望利用龙头优势进一步提升传统优势业务市占率，同时在公司技术研发优势的支撑下储能和氢能业务也有望成为公司新的业绩增长点，维持A/H股“买入”评级。

●2022-04-24 上海电气：2021年年报点评：多因素致净利润同比大幅下降，能源装备领域发展值得期待 (光大证券 殷中枢,郝骞,黄帅斌)

●预计公司2022-2024年实现归母净利润26.25/31.48/36.26亿元，对应EPS0.17/0.20/0.23元，当前A股股价对应22-24年PE为23/19/17倍，H股股价对应22-24年PE为9/8/7倍。公司2021年受到多因素影响导致归母净利润亏损，但计提减值充分后对后续业务的发展影响有限，22年有望扭亏为盈；公司作为国内领先的能源装备(尤其是海上风电、核电)和工业装备制造龙头，在我国能源结构转型、产业结构调整的背景下有望利用龙头优势进一步提升市占率，同时在公司技术研发优势的支撑下储能业务也有望成为公司新的业绩增长点，维持A/H股“买入”评级。

●2021-03-30 上海电气：年报点评报告：风电营收持续增长，公司向新能源方向转型 (天风证券 孙潇雅,马妍)

●原来我们预期2021-2022年营收分别为1791.49、2029.04亿元，归母净利润分别为44.86、50.23亿元。现在考虑到受煤电政策影响，煤电市场出货量不及预期，将2021-2022年营业收入下调至1578.78、1784.02亿元，分别同比增长15.00%、13.00%。将2021-2022年归母净利润下调至40.11、43.18亿元，分别同比增长6.72%、7.67%。同时，新增2023年营业收入预测2015.94亿元，同比增长13.00%；归母净利润预测45.25亿元，同比增长4.78%。对应EPS分别为0.26、0.27、0.29元，对应PE分别为21.73、20.19、19.27倍，我们给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:通用设备

●2025-04-30 海天精工：2025年一季报点评：业绩短期承压，产能稳步扩张注入长期成长性 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为6.41/7.60/8.96亿元，当前股价对应动态PE分别为16/13/11倍，公司产能正在爬坡进程中，国际化布局稳步推进，维持公司“增持”评级。

●2025-04-30 征和工业：深耕链传动领域，2025Q1业绩大幅增长 (东北证券 刘俊奇)

●首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计2025-2027年公司实现营业收入21.59/23.72/26.05亿元，实现归母净利润1.77/2.24/2.61亿元，对应PE分别为19.43x/15.36x/13.14x。

●2025-04-30 三花智控：2025年一季报点评：家电增长超预期，人形机器人星辰大海 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,谢哲栋)

●我们维持25-27年归母净利润分别为38.1/46.2/64.7亿元，同比+23%/+21%/+40%，对应PE分别为26x/21x/15x，考虑到人形机器人空间广阔，给予25年50x PE，对应目标价51.0元，维持“买入”评级。

●2025-04-30 日月股份：年报点评：终端需求旺盛，量利齐升可期 (平安证券 皮秀)

●考虑风电铸件供需形势和投资收益等因素，调整公司盈利预测，预计2025-2026年归母净利润分别为7.09、7.94亿元(原预测值7.71、9.00亿元)，新增2027年盈利预测9.24亿元，当前股价对应的动态PE分别为17.4、15.6、13.4倍。风电行业景气向上，公司风电铸件业务有望触底回升，维持公司“推荐”评级。

●2025-04-30 上海机电：新梯业务承压明显，后市场业务稳定增长 (中信建投 吕娟,赵宇达)

●预计2025-2027年，公司实现营业收入分别为206.61亿元、207.73亿元、211.05亿元，同比分别变动-0.10%、+0.54%、+1.60%；公司实现归母净利润分别为9.26亿元、9.33亿元、9.59亿元，同比分别-1.26%、+0.80%、+2.76%，对应PE分别为23.67x、23.48x、22.85x，维持“买入”评级。

●2025-04-29 怡合达：2024年报&2025年一季报点评：营收结构优化调整，业绩拐点已至 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●我们基本维持公司2025-2026年归母净利润预测为5.53/6.65亿元，预计2027年归母净利润为7.91亿元，当前股价对应动态PE分别为23/19/16倍，基于公司的业绩拐点，我们上调公司评级至“买入”评级。

●2025-04-29 金风科技：2024年年报及2025年一季报点评：风机盈利能力改善，在手订单创新高 (东莞证券 刘兴文,苏治彬)

●公司风机业务盈利能力改善，在手订单创新高，加大研发投入，公司竞争优势有望持续增强。预计公司2025-2027年EPS分别为0.63元、0.79元、0.91元，对应PE分别约14倍、11倍、10倍，维持对公司“买入”评级。

●2025-04-29 国茂股份：2024年报&2025年一季报点评：业绩短期承压，新产品加速研发推广 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到减速机行业需求偏弱，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为3.00(原值4.21)/3.43(原值4.90)亿元，预计2027年归母净利润为4.00亿元，当前股价对应动态PE分别为33/29/24倍，考虑到公司持续推出新产品增强竞争力，维持公司“增持”评级。

●2025-04-29 华纬科技：2025年一季报点评：Q1业绩开门红，产能&订单释放驱动 (中泰证券 何俊艺,刘欣畅,毛yan玄)

●公司发布2025年一季报，2025年公司实现营收4.5亿元，同比+47.4%，归母净利润0.6亿元，同比+57.4%。预计25-27年归母净利润为2.84亿元、3.56亿元、4.38亿元，25-27年同比增速分别为+25%/+25%/+23%，对应PE分别为18X/14X/12X，维持“买入”评级

●2025-04-29 盾安环境：Q1营收稳步增长，景气维持全年增长可期 (中信建投 马王杰,翟延杰)

●公司冷配业务依托产品结构优化、海外、商用客户开拓，盈利能力有望实现持续抬升，汽零业务仍处于前期扩张期，后期有望给公司带来可观盈利和收入贡献。我们预计25-27年公司分别实现营业收入144、164、186亿元，同比分别增长13%、14%、14%；分别实现归属母公司净利润11、13、15亿元，同比分别增长7%、15%、14%；对应PE为11.60X、10.09X、8.86X，维持买入评级。