◆研报摘要◆

●2025-04-15 金田股份：业绩逐季改善，电磁线业务释放利润 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●参照年初以来主要有色金属价格走势，假设2025-2027年铜价均为75000元/吨，预计2025/2026/2027年公司的营业收入分别为1461/1506/1551亿元，归母净利润分参照年初以来主要有色金属价格走势，假设2025-2027年铜价均为75000元/吨，预计2025/2026/2027年公司的营业收入分别为1461/1506/1551亿元，归母净利润分别为6.15/7.63/9.03亿元，同比增速33.0/24.2/18.3%，EPS分别为0.41/0.51/0.61元，当前股价对应PE倍数分别为14.2/11.5/9.7。公司过去几年快速扩张建立起了规模优势，未来将进一步改善产品结构和客户结构，并将在东南亚进一步布局产能，充分受益于新能源市场对铜材及稀土永磁材料的增量需求，维持“优于大市”评级。

●2024-08-19 金田股份：业绩短期承压，产品向国际化、新能源化方向发展 (德邦证券 翟堃,康宇豪)

●预测公司24-26年营收分别为1196.25/1311.27/1459.37亿元；归母净利润分别为5.33/7.16/8.80亿元；对应24-26年PE14.07/10.48/8.53倍，维持公司“买入”评级。

●2024-05-15 金田股份：铜加工产品单位盈利企稳，产能出海拓展海外市场 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●参照年初以来主要有色金属价格走势，假设2024-2026年铜价均为75000元/吨，预计2024/2025/2026年公司的营业收入分别为1461/1502/1542亿元，同比增速32.2/2.8/2.7%，归母净利润分别为6.11/7.01/7.91亿元，同比增速15.9/14.8/12.9%，EPS分别为0.41/0.47/0.54元，当前股价对应PE倍数分别为16.2/14。/12.5。公司在充分利用国内产能基础上，未来将在东南亚进一步布局产能，充分受益于新能源市场对铜材及稀土永磁材料的增量需求，维持“增持”评级。

●2024-04-24 金田股份：业绩持续改善，铜加工产销创历史新高，扁线产品结构持续优化、扩产稳步推进 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●公司产能增量提质，随着铜加工(包含扁线)、高性能钕铁硼新建产能投产放量，预测公司24-26年营收分别为1285.73/1432.07/1581.67亿元；归母净利润分别为6.89/8.82/10.40亿元；对应24-26年PE13.37/10.45/8.86倍，维持公司“买入”评级。

●2023-09-04 金田股份：产销量稳步提升，推出新一期员工持股计划 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●参照年初以来主要有色金属价格走势，假设2023-2025年铜价均为68500元/吨，预计2023/2024/2025年公司的营业收入分别为1150/1250/1384亿元，同比增速13.6/8.7/10.8%，归母净利润分别为6.95/9.03/11.58亿元(原值7.34/9.66/12.37亿元)，同比增速65.5/29.9/28.2%，EPS分别为0.47/0.61/0.78元，当前股价对应PE倍数分别为14.2/10.9/8.5。公司铜加工及稀土永磁两大业务均处于快速扩张期，产品持续升级，并具备再生铜回收利用优势，充分受益于新能源市场对铜材及稀土永磁材料的增量需求，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2025-07-01 紫金矿业：拟并购在产露天金矿，助力百吨黄金产量目标实现 (招商证券 刘伟洁,赖如川)

●我们认为此次交易若成功落地将进一步提升公司资源储备和矿产金产量，助力公司2028年100-110吨产量目标实现。考虑黄金价格上涨，我们上调盈利预测，公司预计2025-27年归母净利润427/479/565亿元，对应市盈率12.1/10.8/9.2倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-07-01 紫金矿业：拟收购哈国金矿，全球布局更进一步 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2025-2027年，随着金价中枢稳健上移，铜价高位震荡，公司铜金产销量稳中有升，预计归母净利润为405.65/440.45/500.11亿元，YOY为26.57%/8.58%/13.54%，对应PE为12.78/11.77/10.36。公司若成功分拆黄金子公司于港交所上市，有望重塑黄金业务估值。综上，维持“买入”评级。

●2025-06-30 紫金矿业：并购储量百吨优质在产金矿，继续强化黄金板块资源储备 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●6月30日，公司发布公告，旗下紫金黄金国际及其新加坡金哈矿业公司，计划以12亿美元价格收购哈萨克斯坦RG大型金矿项目100%权益。我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.51、1.71、1.89元，PE分别为13、11、10倍，维持“买入”评级。

●2025-06-30 紫金矿业：收购Raygorodok金矿，强化中亚资源布局 (银河证券 华立,孙雪琪)

●RG金矿为大型在产露天矿山，不考虑扩产情况，年产金约5.5吨；2024年公司矿产金73吨，该项目对实现公司规划的2028年矿产金100-110吨产量目标具有重要战略意义。RG金矿也将与公司在塔吉克斯坦的吉劳/塔罗金矿和吉尔吉斯斯坦的左岸金矿形成良好协同效应，利于公司未来进一步深耕矿产资源丰富的中亚地区。此外，若RG金矿顺利交割，也将提升紫金黄金国际的上市竞争力。考虑到卡库拉矿山西区停产20天后重启井下采矿作业，我们预计公司2025-2027年归母净利润为412.24、476.14、505.53亿元，对应EPS为1.55、1.79、1.90元，对应PE为12.6、10.9、10.3x，维持“推荐”评级。

●2025-06-28 中钨高新：背靠五矿集团，全球领先的钨一体化巨擘 (国盛证券 张航)

●公司资源+深加工两端发力构筑产业护城河，有望充分受益于钨价上行周期。我们预计2025-2027年公司营收分别为156/165/171亿元，归母净利为10.8/12.4/13.2亿元，对应PE24.3/21.3/20.0倍，首次覆盖给予钨买入”评级。

●2025-06-26 宏达股份：集团支持加码，世界级铜矿或将启动 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到集团对公司支持加码，公司经营逐步走向正规，叠加远期多龙铜矿有望建成投产，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入37.23/41.88/46.57亿元，分别同比变化9.20%/12.50%/11.20%；归母净利润分别为0.56/0.69/0.92亿元，分别同比增长55.21%/23.90%/32.56%，对应EPS分别为0.03/0.03/0.05元。以2025年6月25日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为290.04/234.09/176.59倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2025-06-25 锡业股份：2024年报&2025一季报点评：24年产量持续攀升，25Q1盈利能力提升 (华福证券 王保庆)

●根据最新市场价格及最新年报，我们上调了锡价预期，以及锡自有产量，预计25-27年公司归母净利润为22.3/24.2/25.6亿元(25-26年前值为23.7/24.1亿元)，对应EPS分别为1.35/1.47/1.55元，分别对应当前11/10/9XPE，维持“买入”评级。

●2025-06-25 鑫铂股份：铝挤压工艺平台企业，多维布局具身智能 (东北证券 韩金呈)

●减重边框增厚业绩，汽车轻量化产能利用率提升。我们测算2025-2027年鑫铂股份营业收入为94.87/104.75/118.63亿元，2025-2027年实现归母净利润2.91/3.82/5.20亿元，对应PE分别16.23/12.34/9.06，给予2025E的每股净利润20倍PE估值，对应目标价24元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-24 永茂泰：深耕汽车用铸造再生铝合金和汽车零部件领域，积极布局机器人轻量化材料铝、镁合金 (上海证券 吴婷婷)

●考虑到公司深耕汽车用再生铝合金和汽车零部件业务多年，形成一体化全产业链布局，同时积极布局铝合金产品在机器人领域应用，我们预计公司2025-2027年营收分别为53.77、73.29、100.29亿元，分别同比增长31.15%、36.30%、36.85%，归母净利润分别为1.07、1.51、2.02亿元，分别同比增长186.10%、40.90%、33.57%。对应EPS分别为0.33、0.46、0.61元/股，对应PE分别为40.06、28.43、21.29倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-23 宝武镁业：自主可控的战略金属，迎接镁压铸“奇点”时刻 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●考虑到镁价下滑，镁压铸需求快速释放，公司产能利用率有望持续提升，我们预计2025-2027年分别实现归母净利润2.14/4.78/6.39亿元，EPS分别为0.22/0.48/0.64元。对应6月20日收盘价的PE分别为52/23/18X，维持“推荐”评级。