◆研报摘要◆

●2025-05-13 工商银行：息差和中间业务收入压力或趋于平缓 (东海证券 王鸿行)

●预计2025-2027年营业收入分别为8175、8330、8802亿元(原预测为8084、8391、8842亿元)，归母净利润分别为3682、3724、3821亿元(原预测为36953767、3847亿元)，对应同比+0.64%、+1.14%与+2.61%。预计2025-2027年末普通股每股净资产为10.91、11.59、12.27元，对应5月12日收盘价PB为0.66、0.62、0.58倍。基于1)工行客户基础良好、业务多元，预计仍能在压力上升的经营环境中实现稳健经营；2)财政部对国有大行注资将提升市场对国有行信心；3)公司分红稳定、股息率较高，对保险、社保基金、被动基金等长线资金具有较强吸引力，我们维持“增持”评级。

●2025-05-05 工商银行：2025年一季报点评：核心营收改善 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇)

●预计工商银行2025-2027年归母净利润同比增长0.39%/4.48%/5.50%，对应BPS11.01/11.73/12.50元。给予目标估值2025年PB0.74x，对应目标价8.15元/股，现价空间16%，维持“买入”评级。

●2025-05-03 工商银行：规模平稳增长，非息影响营收 (华鑫证券 罗云峰,黄海澜)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为3644、3757、3884亿元，EPS分别为1.02、1.05、1.09元，当前股价对应PB分别为0.64、0.58、0.54倍，给予“买入”投资评级。

●2025-05-01 工商银行：2025年一季报点评：经营稳中有进，资产质量稳健 (光大证券 王一峰,董文欣)

●工商银行近年来持续推进实施“扬长补短、固本强基”战略布局，并深入推进GBC+(政务、产业、个人服务)基础性工程。25Q1持续加大重点领域信贷支持力度，经营开局良好，不良率较年初稳中略降，展现了大行的稳健特质。维持公司2025-27年EPS预测为1.05/1.08/1.11元，当前股价对应PB估值分别为0.64/0.60/0.56倍。维持“买入”评级。

●2025-04-30 工商银行：2025年一季报点评：规模增长放缓，资产质量稳定 (国信证券 陈俊良,王剑)

●我们根据公司非息收入表现等小幅下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润3559/3672/3813亿元(上次预测值3716/3838/3987亿元)，同比增速-2.7%/3.2%/3.8%；摊薄EPS为0.96/0.99/1.03元；当前股价对应的PE为7.6/7.4/7.1x，PB为0.67/0.63/0.59x，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:银行类

●2025-06-10 南京银行：转债夯实资本，股息成长兼具 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●我们维持盈利预测不变，考虑转股新增股本后，预测25-27年公司EPS为1.86/2.02/2.23元，25年BVPS预测值14.77元(前值15.64元)，对应PB0.77倍。可比公司25年Wind一致预测PB均值0.71倍(前值0.71倍)，公司战略转型切实有效，转股夯实资本助力业务进一步拓张，给予目标PB0.90倍(前值0.82倍)，目标价13.29元(前值12.82元)，维持买入评级。

●2025-06-08 常熟银行：做小做散，高质发展 (天风证券 刘杰)

●综上，我们预测公司2025-2027年归母净利润同比增长率12.67%、12.60%、12.17%，对应现价BPS：10.52、11.92、13.43元。使用分红贴现模型测算目标价为9.59元，对应25年0.91xPB，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-06 邮储银行：2024年年报及2025年一季报点评：营收结构优化，负债优势稳固 (太平洋证券 夏芈卬)

●基于邮储银行营收韧性强、规模稳健增长以及负债端优势显著的特点，分析师维持“买入”评级。预计2024-2026年公司营业收入分别为3528.43亿元、3656.78亿元和3823.07亿元，归母净利润分别为877.17亿元、901.50亿元和933.41亿元。对应市净率(PB)估值分别为0.59倍、0.53倍和0.48倍，估值水平具有吸引力。

●2025-06-05 南京银行：2025年中期策略会速递-业绩稳健增长，转债强赎可期 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●我们维持公司25-27年归母净利润218、237、261亿元，同比增速8.1%、8.8%、10.0%，25-27年EPS为1.97、2.14、2.36元，对应25年BVPS15.64元，对应PB0.73倍。可比同业25E PB0.71倍(前值0.64倍)。公司战略转型切实有效、业务拓展空间广阔，应享一定估值溢价，维持25年目标PB0.82倍，目标价12.82元，买入评级。

●2025-06-05 兴业银行：2025年中期策略会速递-负债成本优化，资产结构调优 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●我们维持公司25-27E归母净利润分别为774/782/801亿元，同比增速0.2%/1.1%/2.5%，25年BVPS预测值39.39元，对应PB0.60倍。可比公司25年Wind一致预测PB均值0.56倍。兴业为重要指数成分股，有望受益于增量资金流入。截至2025/6/4，兴业银行PB(LF)为0.63x，股息率4.47%。公司战略目标清晰，应享受一定估值溢价，维持25年目标PB0.65倍，25年目标价25.60元，买入评级。

●2025-06-04 中信银行：中信银行AIC获批筹建，投贷联动迈向新阶段 (开源证券 刘呈祥,吴文鑫)

●报告提示了宏观经济增速下行、监管政策收紧以及公司转型不及预期等风险。预计2025-2027年归母净利润分别为688亿、711亿、718亿元，当前股价对应2025-2027年PB分别为0.62、0.59、0.54倍。维持“买入”评级。

●2025-06-02 南京银行：浙商重点推荐||南京银行·梁凤洁 (浙商证券 梁凤洁)

●南京银行对公和零售业务盈利能力有望改善，可对冲金市业务盈利能力的下降，若南京银行零售ROA向对标行平均靠拢，南京银行ROA有望提升12bp至0.96%。现价对应2025-2027年PB估值0.73、0.67、0.61倍。目标价为15.70元/股，对应2025年PB1.00倍，现价空间37%。

●2025-05-31 杭州银行：高成长、高ROE的稀缺性标的，转股落地增长空间进一步打开 (中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●杭州银行市场化程度高，过往优势业务“政信+科创”契合时代背景，在带来较高扩表动能的同时，为其带来优异的资产质量。过往几年ROE高且逆势提升，领先优势扩大。未来，在基建+科创双轮驱动下，杭州银行扩表速度有望维持较高水平；同时贷款占比的提升也为其息差的企稳创造条件；而且，在杭州银行资产质量优异、拨备覆盖率处于绝对领先水平的情况下，信用成本有进一步下降的空间，利好利润增长的持续性；转债转股的落地也使其扩表空间进一步打开，在高业绩增速、高ROE维持的情况下，其估值和股息率具备性价比。考虑转债完全转股后公司2025E、2026E、2027E PB0.91X/0.80X/0.71X；PE6.22X/5.39X/4.78X，维持“增持”评级，建议积极关注。

●2025-05-30 南京银行：转债突破，U型向上 (浙商证券 梁凤洁,邱冠华,徐安妮)

●南京银行经营动能改善，股息估值具有高性价比，借助转债转股增添动力，估值有望重回城商行头部。预计南京银行2025-2027年归母净利润同比增长8.27%/7.44%/6.79%，对应BPS15.70/17.13/18.66元/股。现价对应2025-2027年PB估值0.73/0.67/0.61倍。目标价为15.70元/股，对应25年PB1.00倍，现价空间37%，维持“买入”评级。

●2025-05-28 常熟银行：非息收入表现亮眼，资产质量管理审慎 (东海证券 王鸿行)

●Q1公司非息收入表现好于预期，同时，受规模放缓与息差收窄影响，利息收入低于预期。展望后市，新一轮降息落地，存贷端利率预计进一步下行，常熟银行以个人存款为主的存款结构将使得其负债端受益更明显。我们相应更新盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为117.12、122.25、138.57亿元(原预测为115.85、126.09、138.57亿元)，归属于普通股股东净利润分别为42.38、46.87、52.14亿元(原预测为43.20、47.8252.68亿元)，期末每股净资产分别为9.50、10.64、11.88元，对应5月27日收盘价的PB分别为0.82、0.73、0.66倍。我们维持公司“买入”投资评级。