◆研报摘要◆

●2026-04-03 工商银行：息差压力缓解，资产质量稳中有进 (东海证券 王鸿行)

●预计2026-2028年末普通股每股净资产为11.50、12.18、12.88元，对应4月2日收盘价PB为0.660.63、0.59倍。基于：1)工行客户基础良好、业务多元，公司经营在底部出现多个积极信号；2)财政部对国有大行注资将提升市场对国有行信心；3)公司分红稳定、股息率较高对长线资金具有较强吸引力，我们维持“增持”评级。

●2026-03-31 工商银行：年报点评：盈利增长稳健，息差降幅收窄 (平安证券 袁喆奇)

●经营稳健，高股息属性突出。工商银行作为国内体量最大的商业银行，夯实的客户基础、突出的成本优势、稳健的资产质量以及持续完善的综合化经营能力都是其穿越周期的基础，伴随其资金内循环以及客户粘性的提升都有望为其提供稳定的业务需求。当前在无风险利率持续下行的背景下，工行作为能够稳定分红的高股息品种，股息率相对无风险利率仍存较高溢价，红利配置价值值得关注。考虑到公司目前重点领域资产质量仍存波动，我们对公司盈利预测进行调整，并新增28年盈利预测，预计公司26-28年EPS分别为1.06/1.09/1.15元，对应归母净利润增速分别是2.5%/3.3%/5.5%(原26-27年增速预测分别是2.3%/3.4%)，当前股价对应26-28年PB分别为0.66x/0.62x/0.58x，考虑到随着经济温和复苏，公司长期盈利能力有望修复，维持“推荐”评级。

●2026-03-30 工商银行：2025年年报点评：国际业务深化发展，深耕长尾零售客户 (国海证券 林加力,徐凝碧)

●2025年工商银行归母净利润同比增速逐季提升，国际业务深化发展，我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同比增速为2.45%、8.75%、5.40%，归母净利润同比增速为3.18%、4.03%、4.42%，EPS为1.03、1.08、1.13元；P/E为6.43x、6.16x、5.87x，P/B为0.58x、0.54x、0.50x。

●2026-03-30 工商银行：2025年年报点评：核心营收向好，持续稳健经营 (国联民生证券 王先爽,文雪阳)

●整体来看，在行业基本面承压的2025年，工商银行一如既往展现出国有大行的稳健经营能力，保持规模与效益的平衡，25年公司每股派息0.3103元，分红率保持在31%，红利配置价值大。预计2026-2028年营业收入分别为8635.78/8941.69/9267.77亿元，同比增长3.0%/3.5%/3.6%；归母净利润为3798.57/3927.64/4068.00亿元，同比增长3.1%/3.4%/3.6%。对应EPS分别为1.03/1.07/1.11元，对应2026年3月27日股价的PE分别为7.2/6.9/6.7倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-03-30 工商银行：年报点评报告：业绩增长稳中提质 (天风证券 刘杰)

●工商银行2025年业绩持续稳中提质，资产质量持续改善。我们预测公司2026-2028年归母净利润同比增长为0.91%、1.52%、2.63%，对应BPS：11.14、14.09、16.52元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:银行类

●2026-04-02 邮储银行：2025年报点评：规模维持较快增长，中收表现亮眼 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●东兴证券维持邮储银行“强烈推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润增速分别为2.0%、3.3%和3.6%。基于适度宽松货币政策和积极财政政策的支持，公司总资产规模有望平稳增长，息差降幅或进一步收窄。此外，A股和H股对应2026年预期股息率分别为4.4%和5.2%，具备一定配置价值。

●2026-04-02 交通银行：2025年年报点评：负债成本优化，财富管理高增 (国海证券 林加力,许潇琦,徐凝碧)

●交通银行2025年年报显示，公司营收同比增长2.02%，归母净利润同比增加2.18%。手续费及佣金净收入全年增长3.44%，高于前三季度的0.15%，成为推动营收增长的重要驱动力。净息差为1.20%，与前三季度持平，呈现边际企稳态势。分析师维持“买入”评级。

●2026-04-02 中国银行：年报点评报告：营收净利增长提速 (天风证券 刘杰)

●中国银行2025年营收增速居国有大行首位，资产质量持续改善。我们预测公司2026-2028年归母净利润同比增速为1.02%、3.51%、5.08%，对应BPS：8.93、9.26、9.3元，维持“增持”评级。

●2026-04-02 邮储银行：资产规模稳步增长，资金资管领跑市场 (国海证券 林加力,徐凝碧)

●邮储银行2025年度资产规模与营收同比增速均有所提升，战略布局与时俱进，风控体系稳健，上调至“买入”评级。我们预测2026-2028年营收为3669、3839、4043亿元，同比增速为3.14%、4.63%、5.32%；归母净利润为887、911、942亿元，同比增速为1.43%、2.81%、3.32%；EPS为0.84、0.87、0.90元；P/E为5.23、5.07、4.89倍，P/B为0.41、0.39、0.37倍。

●2026-04-01 渝农商行：2025年报点评：对公贷款扩表提速，净息差企稳 (国信证券 田维韦,王剑)

●维持2026-2028年净利润至130/140/152亿元，同比增速分别为7.0%/7.8%/8.5%，对应PB值为0.57x/0.53x/0.50x，维持“优于大市”评级。2025年实现营收286.5亿元，同比增长1.4%，实现归母净利润121.3亿元，同比增长5.3%，较前三季度增速分别提升了0.7个和1.6个百分点。2023-2025年现金分红率稳定在30.5%。

●2026-04-01 邮储银行：25年财报点评：业绩延续改善，储蓄代理费率进一步优化 (东方证券 屈俊,于博文,陶明婧)

●根据25年财报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为3.7%/4.5%/5.1%，BVPS为9.07/9.76/10.49元(原26/27年预测值为9.96/10.84元，调整息差预期及考虑代理费率调整)，当前股价对应26/27/28年PB为0.56X/0.52X/0.48X。参考可比公司平均估值，给予26年0.69倍PB，对应合理价值6.29元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-01 渝农商行：Revenue and profit growth accelerates,with improved asset quality (中信建投 马鲲鹏,李晨,王欣宇)

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●2026-04-01 农业银行：2025年年报业绩点评：业绩稳中向好，县域优势巩固，代理业务亮眼 (银河证券 张一纬)

●公司定位“服务乡村振兴领军银行”和“服务实体经济主力银行”，全面实施“三农普惠、绿色金融、数字经营”三大战略，依托县域金融优势及负债端低成本资金获取能力，持续强化息差韧性。财富管理转型加速，中收增长动能修复，叠加资产质量整体稳健、拨备与资本充足，业绩增长可持续性强。2025年分红率稳定在30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS为8.52元/9.18元/9.85元，对应当前股价PB为0.79X/0.73X/0.68X。

●2026-04-01 中国银行：2025年年报点评：境外利润贡献度提升，息差韧性增强 (银河证券 张一纬)

●基于中国银行全球化综合化程度高、服务实体经济能力强、境外业务贡献度持续提升等优势，中国银河证券维持“推荐”评级。同时提醒投资者注意经济增速不及预期导致资产质量恶化、利率下行导致息差承压以及地缘政治风险影响境外业务表现的风险。

●2026-04-01 浦发银行：详解浦发银行2025年年报：营收与利润稳健高增，资产质量持续改善 (中泰证券 戴志锋,邓美君)

●公司2026E、2027E、2028E PB0.44X/0.39X/0.42X；PE6.56X/6.17X/6.13X。作为唯一一家总部在上海的股份行，浦发银行扎根长三角，服务全国主要经济区，近年来加速在科技数智化方面的战略布局；信贷维持高增，转债转股补充资本，资产质量持续改善，基本面逐步向好，建议关注，维持“增持”评级。