◆研报摘要◆

●2025-05-14 三六零：纳米AI搜索表现亮眼，AI与安全双擎驱动未来成长 (光大证券 刘凯,白玥)

●考虑公司布局AI领域的前期持续投入，下调25-26年归母净利润预测至-0.05/0.71亿元(前次预测值为2.03/5.43亿元)；新增2027年归母净利润预测值1.51亿元。看好AI搜索对于公司互联网广告及商业化业务的升级重塑及公司大模型在AI产业发展中的核心地位，维持“增持”评级。

●2025-05-05 三六零：践行“AI+安全”双主线，强化场景落地 (兴业证券 孙乾,桂杨)

●公司发布2024年年度报告和2025第一季度报告，2024年，公司实现营收79.48亿元，同比下滑12.23%；归母净利润亏损10.94亿元，上年同期亏损4.92亿元；扣非归母净利润亏损11.81亿元，上年同期亏损7.56亿元。2025Q1，公司实现营收18.64亿元，同比增长8.39%；归母净利润亏损2.73亿元，上年同期亏损1.10亿元；扣非归母净利润亏损2.82亿元，上年同期亏损3.32亿元。根据公司最新财报，预计2025-2027年归母净利润为0.73/1.09/1.45亿元，首次给予“增持”评级。

●2025-01-02 三六零：贯彻“AI+安全”双主线发展，抢占AI搜索大蓝海市场 (东北证券 马宗铠)

●公司坚持“AI+安全”双主线发展战略，虽然基本盘传统PC互联网广告业务近年表现不佳，但我们认为AI赋能公司全系产品后，以AI搜索为代表的产品将给公司业绩带来极大弹性。考虑到今年安全业务恢复不及预期以及明后年AI搜索业务发展或超预期，我们调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测至-5.24/7.76/17.49亿元。

●2024-10-31 三六零：2024年三季报点评：业绩短期承压，360AI搜索蝉联全球最大AI原生搜索引擎 (东北证券 吴源恒,马宗铠)

●公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入56.09亿元，同比-16.76%；归母净利润-5.79亿元，毛利率64.74%，同比+3.45pct。单Q3营业收入19.17亿元，同比-14.21%，归母净利润-2.38亿元。预计公司2024/2025/2026年归母净利润0.45/2.38/3.14亿元，给予“买入”评级。

●2024-09-02 三六零：2024H1业绩点评：业绩短期承压，AI会员付费意愿显著提升 (东北证券 吴源恒,马宗铠)

●预计公司2024/2025/2026年归母净利润0.45/2.38/3.13亿元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:互联网

●2026-04-01 吉比特：2025年报点评：业绩符合预期，持续高分红 (东吴证券 张良卫)

●考虑到公司新游流水超预期，我们调整公司2026-2027年归母净利润预期至18.2/19.7亿元（前值为17.6/19.0亿元），并预期公司2028年实现归母净利润22.7亿元，2026年3月31日收盘价对应2026-2028年PE分别为14/13/12倍。公司高额分红回报股东，维持“买入”评级。

●2026-04-01 吉比特：年报符合预期，维持大比例分红，关注海外发行 (国盛证券 刘文轩,赵海楠)

●根据年报的产品流水和储备增量信息，我们调整对公司26-27年收入、利润的预期，并且新增28年的预期。预计公司26-28年实现收入65/72/79亿元，YOY+5/11/9%；实现归母净利润18.5/20.9/23.3亿元，YOY+3/13/11%，对应当前市值PE14/13/11x。看好公司后续储备产品上线带来的潜在增量，维持对于公司的“买入”评级。

●2026-03-31 易点天下：2025年业绩点评报告：收入高速扩张，程序化广告平台zMaticoo量质双升 (国海证券 杨仁文,方博云)

●我们预测公司2026-2028年营业收入为51.57/66.99/83.84亿元，归母净利润为2.53//3.52/4.71亿元，对应PE为83/60/45X。公司程序化广告已规模起量，客户及流量双端繁荣，Agentic AI服务能力持续提升。基于此，维持“买入”评级。

●2026-03-30 吉比特：新品周期推动2025年利润增长90%，分红率高达78% (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●公司的《杖剑传说》《道友来挖宝》表现良好、长线运营能力得到验证，我们维持盈利预测，预计2026-2027年净利润分别为19.2/21.2亿、新增2028年预测22.9亿，EPS分别为26.68/29.40/31.83元，对应PE为13.7x/12.4x/11.5x；公司产品研发实力较强、长线运营能力优秀，AI技术进步有望加快公司游戏测试和迭代的速度，维持“优于大市”评级。

●2026-03-30 吉比特：2025年年报点评：25年新品带动业绩高增长，持续高比例分红 (国元证券 李典)

●公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，新品上线表现亮眼，海外拓展稳步推进。考虑到新品的优异表现，上调公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润19.42/21.31/22.95元，对应PE为14x/13x/12x，维持“买入”评级。

●2026-03-30 若羽臣：25年业绩表现靓丽，自有品牌销售亮眼 (华源证券 丁一)

●我们预计公司26-28年实现归母净利润3.8/5.8/7.2亿元，同比增速分别为95.3%/52.6%/24.2%，当前股价对应PE分别为26/17/14倍。考虑到公司作为国内头部数字化品牌管理优质公司，已在保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等品类成功建立起显著竞争优势，未来随着公司持续孵化自有品牌及拓展品牌管理矩阵，或有望进一步打开业绩增长空间，维持“增持”评级。

●2026-03-30 吉比特：核心游戏稳健，大比例分红，看好2026年出海发力 (开源证券 方光照)

●考虑新游上线计划，我们维持2026年、下调2027年并新增2028年归母净利润预测至19.28/21.81/23.56(2027年前值23.12)亿元，当前股价对应PE为13.9/12.3/11.3倍，看好出海及新游上线驱动成长，维持“买入”评级。

●2026-03-30 吉比特：2025年报点评：业绩落于预告中枢，保持高分红重视股东回报 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●我们认为公司重视股东回报、保持高分红回馈股东，游戏业务老产品有望保持长线稳健运营，2026年仍有多款储备产品将于新地区上线，公司经营利润有望保持稳定，预计公司2026-2028年营业收入为65.15/68.41/71.83亿元，归母净利润为18.09/19.34/20.66亿元，PE为14.47/13.54/12.67x，维持“买入”评级。

●2026-03-30 吉比特：年报点评：新品推动全年业绩大增，持续高股东回报 (中原证券 乔琪)

●公司新产品表现优异，为公司贡献业绩增量。2026年产品瞄准海外市场，有望构成业绩增长动力。在行业端，谷歌GooglePlay以及苹果中国先后宣布降低渠道分成，对游戏公司以及IAP游戏形成实质性利好。此外公司持续重视股东回报，保持较高的分红比例，股息率具有有竞争力。预计2026-2028年EPS分别为27.29元、29.26元、30.56元，以2026年3月27日收盘价计算，对应PE为13.60倍、12.68倍、12.14倍。维持“买入”评级。

●2026-03-29 焦点科技：2025年年报业绩点评：主业延续高质量增长，AI商业化打开未来业绩空间 (东吴证券 张良卫,张家琦,戴晨)

●由于公司2025年主业以外的业务有所下滑，但主业核心经营指标转好，将在未来有较大的贡献，因此我们将公司2026-2027年的归母净利润盈利预测由6.40/8.18亿元调整为6.45/8.31亿元，我们预计2028年的归母净利润为9.96亿元，2026-2028年现价对应PE为19.25/14.92/12.46倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。