◆研报摘要◆

●2026-05-11 陕西煤业：陕西省属煤炭龙头，产量稳健售价弹性高 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司26-28年归母净利润分别为192.08、219.29、236.90亿元，对应当前PE分别为12.8x、11.2x、10.4x。公司业绩与现金流稳健，十四五以来每年现金分红率在55%-60%区间，2025年每股分红0.948元，当前收盘价对应股息率为4.0%。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-04-28 陕西煤业：煤价下行拖累业绩，2026年业绩弹性可期 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●2026年受印尼煤炭减产以及地缘冲突等影响，煤价涨幅超过预期，上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为201/207/213亿元(2026-2027年前值为199/204亿元)。考虑公司煤炭开采条件较好、煤质优良、煤炭产能规模具备优势且仍有增长空间，同时公司积极推进煤炭一体化，业绩稳健有望加强，且股息回报丰厚，维持“优于大市”评级。

●2026-04-28 陕西煤业：煤价下行业绩承压，高分红比例延续 (华福证券 汤悦)

●考虑到煤价上行，上调公司26-27年，新增28年归母净利润预期分别为199.32、213.37和232.16亿元(前值2026-2027为170.37、188.55)，对应EPS为2.06、2.20和2.39元/股。考虑到公司具备优质的煤炭资源禀赋和煤炭开采低成本优势，在煤价修复期具备弹性，业绩低点或已度过，同时持续高分红重视投资者回报，维持“买入”评级。

●2026-04-28 陕西煤业：2025年报及2026一季报点评：煤炭业务有弹性、电力业务有成长 (东方证券 蒋山,李晓渊)

●考虑到当前煤价有所提升，我们预测公司2026-2028年EPS分别为1.98、2.29、2.37元(原2026-2027年预测为2.02、2.15元)，公司煤炭业务有弹性、电力业务有成长性，参考行业2027年平均PE13倍，上调目标价至29.8元，维持“增持”评级。

●2026-04-27 陕西煤业：年报点评：煤电联营经营韧性有望深化 (华泰证券 刘俊,王嵩,马梦辰)

●公司2025年全年现金分红91.89亿元，股利支付率54.82%，延续高比例分红传统。2026年资本开支计划大幅增加75.4%至167.6亿元，其中约152-157亿元投向发电项目，凸显向电力业务战略倾斜。基于此，华泰研究维持“买入”评级，目标价下调至30.80元，对应2026年14.76倍PE估值。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:煤炭石油

●2026-05-21 广汇能源：2025年报和2026年一季报点评报告：疆煤龙头，煤-气-化三重驱动弹性可期 (浙商证券 樊金璐)

●我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为30.3、36.2、42.8亿元，2026-2028年分别同比增长125.41%、19.5%、18.2%。2026-2028年每股收益分别为0.47、0.57、0.67元，对应5月21日收盘价，2026-2028年PE分别为13.09、10.95、9.27倍，维持公司“买入”评级。

●2026-05-20 山煤国际：吨利优异高分红延续，周期上行业绩弹性可期 (开源证券 王高展)

●公司背靠山西国资委、焦煤集团，为山西省煤炭矿贸一体龙头，主营煤炭生产贸易。公司煤矿资源优质，自产煤吨利行业领先，2026年煤价周期上行，公司煤炭销售顺畅利润有望释放。鉴于煤价上行超预期，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.55/27.72/29.96（原2026-2028年预测分别为19.63/22.91/28.13）亿元，EPS分别为1.39/1.40/1.51元，当前股价对应PE分别为9.8/9.7/9.0。公司吨利优异高分红延续，周期上行业绩弹性可期，维持“买入”评级。

●2026-05-18 兖矿能源：国际化龙头煤企，兼具高弹性与高分红 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2025-2028年营业收入分别为144，933百万元、148，510百万元、157，940百万元和165，870百万元，收入增长率分别为-7.49%、2.47%、6.35%和5.02%；归母净利润分别为9，008百万元、15，855百万元、18，133百万元和19，692百万元，利润增速分别为-41.86%、76.01%、14.36%和8.60%；对应摊薄EPS分别为0.90元、1.58元、1.81元和1.96元，PE分别为22.64倍、12.86倍、11.25倍和10.36倍，PB分别为2.03倍、1.86倍、1.72倍和1.60倍。

●2026-05-14 广汇能源：Coal price bottoming out led to temporary earnings pressure in FY25,with 2Q earnings elasticity expected to be fully unleashed (中信建投 杨晖,陈俊新)

●null

●2026-05-14 新集能源：煤价超预期，叠加电价触底预期渐强-业绩&估值迎双击 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到公司受益于煤价上行、电价筑底企稳、新建电厂集中投产带来业绩高弹性，我们预计公司26-28年有望实现归母净利润24.6亿元、25.5亿元、26.8亿元，对应PE仅9.3X、9.0X、8.5X，公司26年PE仅9.3X，估值低估明显，叠加考虑到电力业务成长性和煤价上行双催化，公司有望迎来“估值&业绩”双击，维持“买入”评级。

●2026-05-14 首华燃气：稀缺的天然气上游生产商，资源禀赋优秀气量快速增长 (兴业证券 蔡屹,李静云)

●公司核心开发区域为石楼西区块，资源禀赋优秀且受益于煤层气开采技术突破，天然气产量维持快速增长，海外油气价格若持续上行或抬高国内天然气价格中枢。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.49、7.01、8.86亿元，同比+165%、+56%、+26%，对应2026年5月13日收盘价PE分别为16.9x、10.8x、8.6x，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-05-13 华阳股份：煤炭产销大增且成本控制优，能源转型新亮点 (长城证券 张绪成)

●考虑到公司新建煤矿投产将逐步释放产量增长，以及新能源新材料业务的长期发展潜力，再叠加煤炭价格上涨预期，我们预计2026-2028年公司实现归母净利润为28.0/30.2/32.5亿元，同比+64.3%/+8.0%/+7.6%，EPS分别为0.78/0.84/0.90元，对应当前股价PE为12.9/12.0/11.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-13 山煤国际：一季报业绩同比大增，高分红重视股东回报 (长城证券 张绪成)

●考虑到未来市场价格上涨预期，以及公司生产经营稳定，预计2026-2028年公司实现归母净利润为20.6/22.8/24.0亿元，同比+76.8%/+10.7%/+5.1%；EPS分别为1.04/1.15/1.21元；对应当前股价PE为13.2/11.9/11.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-12 中国石化：盈利同比高增，看好大石化资产价值重估 (中信建投 YANG Hui,WU Yu)

●

●2026-05-11 山西焦煤：Q1业绩增长，焦煤盈利改善可期 (兴业证券 张樨樨,李冉冉)

●公司煤炭毛利率领先，成本管控成效突出。随着煤炭及焦煤价格中枢回升，我们预计2026-2028年实现归母净利润30.54/32.52/32.77亿元，对应EPS分别为0.54/0.57/0.58元，对应5月7日收盘价PE估值为13.0/12.2/12.1倍，维持“增持”评级。