◆研报摘要◆

●2025-04-29 深圳燃气：城燃主业量价齐升，综合能源拖累业绩 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.55/17.34/20.56亿元，同比增速分别为6.73%/11.51%/18.55%，当前股价对应的PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。

●2025-04-26 深圳燃气：全年经营情况表现稳健，售气量保持稳步增长 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●光伏运营方面，清洁能源公司聚焦市场开发，全年光伏项目签约25.78MW，储能项目签约29.23MWh。综合能源方面，大余工业园综合能源项目投产试运行，河北公司成功投用污水源热泵系统，海源节能公司成功签约11个节能项目。我们预测公司2025-2027年营业收入分别为311.22亿元、329.47亿元、349.87亿元，归母净利润分别为15.67亿元、17.84亿元、19.99亿元，EPS分别为0.54、0.62、0.70元/股，维持“买入”评级。

●2025-04-25 深圳燃气：年报点评：燃气增量稳健，新业务利润承压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调管道燃气和光伏胶膜销量，我们预测公司25-27年归母净利为16.18/18.10/22.02亿元(较前值下调15%/19%/-)，对应EPS0.56/0.63/0.77元。Wind一致预期下燃气可比公司25年PE均值10x，给予公司25年13xPE(溢价因公司归母净利CAGR15%、高于同行的10%)，目标价7.28元(前值8.58元基于25年13xPE)。我们预计25年光伏胶膜或仍将亏损，暂不采用分部估值。

●2024-11-02 深圳燃气：三季度业绩承压，费用端改善态势有望延续 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.1/17.1/18.8亿元，同比增速分别为-1.85%/21.23%/9.44%，当前股价对应的PE分别为15/12/11倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 深圳燃气：综合能源及智慧服务拖累业绩，售气量保持稳健提升 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●公司在稳健经营燃气主业同时积极开拓综合能源业务、光伏胶膜业务、热电业务等，业务规模持续扩大，利润有望持续增长。我们预测公司2024-2026年营业收入分别为312.06亿元、331.40亿元、350.82亿元，归母净利润分别为14.64亿元、16.17亿元、18.11亿元，EPS分别为0.51、0.56、0.63元/股，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:供水供气

●2025-07-15 佛燃能源：归母净利润yoy+7%，经营性现金流改善 (国投证券 汪磊,卢璇)

●2025年7月12日，公司发布2025年上半年业绩快报，公司2025H1营业总收入为153.38亿元(同比+8.59%)，归属于上市公司股东的净利润为3.09亿元(同比+7.13%)，经营活动产生的现金流量净额为6.85亿元(同比+601.92%)。维持“买入-A”投资评级。我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为3.9%、9.0%、8.0%，净利润的增速分别为7.7%、9.7%、8.7%，对应当前PE分别为14.9、13.6、12.5倍(估值日期为2025/7/14)。

●2025-07-14 佛燃能源：2025H1业绩快报点评：业绩符合预期，经营性现金流高增 (东吴证券 袁理,谷玥)

●我们维持2025-2027年公司归母净利润为8.72/9.22/9.76亿元的盈利预测，同比+2.2%/+5.7%/+5.9%，对应PE15.4/14.6/13.8倍(估值日期2025/7/11)。公司天然气供应业务持续稳定发展，新能源业务稳步增长，供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花；维持“买入”评级。

●2025-07-08 中泰股份：深冷领先者蓄势双赛道：煤化工扩产+海外石化释放弹性 (甬兴证券 刘荆)

●公司属于深冷技术设备制造业，产品可广泛应用于下游煤化工及石油化工行业。随着此轮煤化工新增项目的逐渐落地以及海外化工投资热潮驱动深冷设备的需求，公司有望充分受益。我们预计2025、2026、2027年公司总体营收分别为31.48、35.71、40.58亿元，同比增长分别为15.9%、13.4%、13.6%，归母净利润分别为4.02、4.63、5.23亿元，对应EPS分别为1.04、1.20、1.36元，对应2025年7月7日收盘价，PE分别为14.98、13.01、11.51倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-06-27 中泰股份：深冷设备优质企业，多元布局助力业绩高增 (东北证券 韩金呈)

●深冷技术设备优质企业，锚定能源化工多领域需求。中泰股份作为国内深冷技术设备优质企业，聚焦深冷工艺设备及解决方案研发制造，以“设备制造+投资运营”双引擎模式，布局深冷技术设备、燃气运营、气体运营三大业务板块，近年在海外市场拓展、氢能与电子特气等新赛道实现关键突破。预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.00/5.01/6.05亿元，对应的PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。

●2025-06-12 佛燃能源：佛山城燃龙头，高分红构筑安全边际 (东吴证券 袁理,谷玥)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为8.72/9.22/9.76亿元，同比+2.2%/+5.7%/+5.9%，对应PE15.3/14.5/13.7倍(估值日期2025/6/11)。公司天然气供应业务持续稳定发展，新能源业务稳步增长，供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-05 陕天然气：高股息长输管网龙头，资产注入+管网扩建驱动长期成长 (信达证券 左前明,李春驰,唐婵玉)

●信达证券预测陕天然气2025-2027年的归母净利润分别为5.50亿元、6.18亿元和6.78亿元，EPS分别为0.49元、0.56元和0.61元。基于2025年6月4日收盘价，对应PE分别为16.34X、14.55X和13.25X。首次覆盖给予“增持”评级，认为公司属于盈利稳健增长的高分红优质标的。

●2025-06-04 中泰股份：纵横齐发展，中泰深冷扬帆起航 (东方财富证券 陆陈炀)

●中泰股份在海内外新签大量优质设备订单，预计整体收入结构会发生重大改善，支撑全年业绩高增。我们调整公司2025-2027年归母净利润分别为4.20、5.74和7.06亿元，以2025年6月3日收盘价为基础，对应PE分别为13.4、9.8和8.0倍，维持“增持”评级。

●2025-05-07 中泰股份：城燃板块利空出尽，海外业务放量在即 (东北证券 韩金呈)

●公司发布S2024年年报和2025年一季度报告。2024年公司实现营业收入27.17亿元，同比-10.86%，实现归属于母公司净利润-7,796.01万元，同比-122.27%。2025年Q1公司实现营业收入7.18亿，同比-12.01%，实现归母净利润1.00亿，同比+42.83%，主要原因是设备板块订单发货节奏加快。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为4.00/5.01/6.05亿元，对应的PE分别为13/11/9倍，维持“买入”评级。

●2025-05-04 中原环保：污水处理业务稳步增长，提标改造持续推进 (信达证券 左前明,郭雪,吴柏莹)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为54.3亿元、57.99亿元、62.44亿元，增速分别为-0.2%、6.8%、7.7%；归母净利润分别为11.9、13.59、15.05亿元，增速分别为15.3%、14.2%、10.8%。

●2025-04-30 新天然气：Q1业绩稳健增长，煤层气产量有望进一步释放 (信达证券 左前明,李春驰)

●我们调整公司2025-2027年归母净利润预测分别为13.7亿元、15.3亿元、16.3亿元，EPS分别为3.23/3.60/3.84元，对应4月29日收盘价的PE分别为8.74X/7.86X/7.36X，维持“买入”评级。