◆研报摘要◆

●2025-08-27 柏诚股份：收入下滑业绩承压，静待下半年招标落地 (财通证券 毕春晖)

●公司公告1H2025实现营收24.24亿元同降3.14%；归母净利润0.83亿元同降16.10%；实现扣非归母净利润0.79亿元同降17.68%。其中，Q2单季营业收入为13.87亿元同增2.15%；归母净利润0.39亿元同降10.38%；扣非后归母净利润0.37亿元同降13.28%。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润2.01/2.17/2.37亿元。对应PE分别为36.5/33.8/31.1倍，维持“增持”评级。

●2025-08-26 柏诚股份：中报点评：海外拓展成果显著，毛利率同比改善 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●我们维持公司25-27年归母净利润为2.36/2.65/2.82亿元。可比公司25年Wind一致预期PE为40x，认可给予公司25年40xPE，调整目标价至17.92元(前值12.54元，对应25年可比均值28xPE)，维持“买入”评级。

●2025-08-26 柏诚股份：半年报点评：收入、业绩小幅承压，海外收入增速亮眼 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯,王悦宜)

●25H1公司实现收入24.2亿，同比-3.14%，归母、扣非净利润为0.83、0.79亿，同比-16.1%、-17.7%；Q2实现收入13.87亿，同比+2.15%，归母、扣非净利润为0.39、0.37亿，同比-10.4%、-13.3%。25年上半年公司拟进行现金分红0.26亿，分红比例31.6%，重视股东回报。考虑到上半年业绩有所承压，我们预计25-27年公司归母净利润为2.3、2.6、3亿(前值为2.54、3、3.46亿)，对应PE为31、27、23倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 柏诚股份：季报点评：收入、利润短暂承压，看好洁净室赛道景气度高增 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●公司作为高科技产业洁净系统集成解决方案高价值服务商，具备实施洁净室系统集成完整的产业链能力，为客户提供包括工业洁净室和生物洁净室的项目咨询、设计、项目管理、项目实施、系统调试及验证、二次配管配线、运行维护等一系列专业化技术服务，深耕洁净室行业30年，长期精进积累，已成长为我国洁净室行业头部企业之一。我们看好国内面板8.6代线资本开支规划，半导体国产替代进程有望加速，预计公司2025-2027年归母净利润为2.54、3、3.46亿，对应PE为22、19、16倍，维持“买入”评级。

●2025-04-28 柏诚股份：年报点评：24Q4以来毛利率同比持续改善 (华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰,樊星辰)

●考虑到下游电子行业资本开支较预期有所延迟，下调未来新签订单、收入预测，调整公司2025-2027年归母净利润预测为2.36/2.65/2.82亿元(前值2.97/3.43/-亿元，变化-20%/-23%/-)。可比公司25年Wind一致预期PE为28x，认可给予公司25年28xPE，调整目标价至12.54元(前值13.52元，对应25年可比均值24xPE)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:建筑装饰

●2025-09-09 圣晖集成：以工程赋能AI全产业链，持续开拓海外新市场 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●预测2025-2027年公司收入29.9/33.5/48.4亿元，同比+48.8%/+12.2%/+44.3%，预测2025-2027年毛利率为10.4%/12.3%/11.8%，预测2025-2027年归母净利润为1.42/2.06/3.05亿元，同比+24.1%/+45.4%/+47.9%。综合绝对估值法与相对估值法，得到公司合理估值区间为52.82-61.80元，对应公司目标市值53-62亿元，较当前股价有25%-47%的空间。

●2025-09-04 江河集团：高分红与海外布局共塑长期成长性 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.83/7.37/7.98亿元，同比增速分别为+7.06%/+7.97%/+8.25%，当前股价对应的PE分别为12.51/11.59/10.71倍。考虑到公司海外业务拓展提速，同时维持高分红水平，我们认为公司经营韧性与估值优势兼备，维持“买入”评级。

●2025-09-02 江河集团：股息率较高，海外订单增速快 (银河证券 龙天光)

●2025H1，公司实现营收93.39亿元，同比下降5.86%。其中，建筑装饰营收87.61亿元，同比下降6.52%，主要系公司部分项目产值转化延后以及新增海外订单尚未进入大规模产值转化阶段所致。预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.99、7.56、8.20亿元，分别同比+9.64%/+8.06%/+8.49%，对应P/E分别为12.49/11.56/10.66倍，维持“推荐”评级。

●2025-08-28 江河集团：Q2扣非利润改善显著，海外订单驱动增长 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为242亿、262亿元，同比+8.1%、+8.0%，预计25-26年归母净利润分别为6.9亿、7.6亿，同比+8.3%、+9.4%，对应25-26年PE分别为13.0X、11.9X。

●2025-08-28 江河集团：半年报点评：扣非业绩高增长，“出海”铸就新增长引擎 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●25H1公司拟分配现金分红1.7亿(含税)，此前公司公告未来三年股东回报规划，承诺25-27年的每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东净利润的80%或以总股本1,133,002,060为基数按每股分红0.45元(含税)计算的分配金额的二者孰高值，截止8月27日股息率(TTM)为6.94%，高分红价值属性凸显。考虑到上半年收入放缓而毛利率改善明显，我们调整公司25-27年归母净利润为6.8、7.4、8.1亿(前值6.5、6.9、7.5亿)，对应PE为13.3、12.2、11.1倍，维持“买入”评级。

●2025-08-27 江河集团：2025年中报点评：出海战略成效显著，锁定高股利提升投资回报 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司2025年上半年业绩平稳增长，海外拓展成效显著，发布估值提升计划和股东回报计划，未来将维持高分红水平。我们预测公司2025-2027年实现归母净利润分别为6.8/7.3/7.8亿元，对应EPS分别为0.60/0.64/0.68元，维持买入评级，根据可比公司给予18X的PE估值，目标价上调至10.80元。

●2025-08-27 江河集团：业绩符合预期，海外订单高增 (中泰证券 王可)

●基于公司在手订单充沛、海外市场拓展成果显著以及国际化进程持续推进，分析师预测2025-2027年公司归母净利润分别为7.04亿元、7.68亿元和8.16亿元，对应PE分别为13.6倍、12.4倍和11.7倍。报告维持“买入”评级，认为公司具备较大的成长潜力。

●2025-08-26 金螳螂：营收及业绩企稳改善，新签订单稳定增长 (财通证券 毕春晖)

●公司公告1H2025实现营收95.28亿元同增2.49%；归母净利润3.58亿元同增3.95%；扣非归母净利润3.31亿元同增14.19%。其中，单Q2营收47.43亿元同降0.22%；归母净利润1.44亿元同增1.91%；扣非归母净利润1.53亿元同增22.59%。我们预计公司2025-2027年实现营业收入195.11/204.29/209.49亿元，归母净利润5.94/6.60/7.37亿元。8月25日收盘价对应PE分别为16.2/14.6/13.0倍，维持“增持”评级。

●2025-08-26 郑中设计：业务结构调优业绩快速增长，现金充足保障分红 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入13.65/14.79/16.06亿元，归母净利润1.21/1.48/1.72亿元。8月25日收盘价对应PE分别为29.1/23.7/20.4倍，维持“增持”评级。

●2025-08-26 江河集团：半年报点评：Q2业绩显著提速，海外业务蓄势待发 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,廖文强)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.9/7.4/8.0亿元，同比增长7.6%/7.8%/7.5%，当前股价对应PE分别为13.9/12.9/12.0倍。按公司规划的未来2025-2027年最低分红率80%，假设公司股息率切换为5%，则对应2025-2027年公司市值目标分别为110/118/127亿元，市值空间15%/24%/33%，维持买入”评级。