◆研报摘要◆

●2025-04-29 柏诚股份：季报点评：收入、利润短暂承压，看好洁净室赛道景气度高增 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●公司作为高科技产业洁净系统集成解决方案高价值服务商，具备实施洁净室系统集成完整的产业链能力，为客户提供包括工业洁净室和生物洁净室的项目咨询、设计、项目管理、项目实施、系统调试及验证、二次配管配线、运行维护等一系列专业化技术服务，深耕洁净室行业30年，长期精进积累，已成长为我国洁净室行业头部企业之一。我们看好国内面板8.6代线资本开支规划，半导体国产替代进程有望加速，预计公司2025-2027年归母净利润为2.54、3、3.46亿，对应PE为22、19、16倍，维持“买入”评级。

●2025-04-28 柏诚股份：年报点评：24Q4以来毛利率同比持续改善 (华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰,樊星辰)

●考虑到下游电子行业资本开支较预期有所延迟，下调未来新签订单、收入预测，调整公司2025-2027年归母净利润预测为2.36/2.65/2.82亿元(前值2.97/3.43/-亿元，变化-20%/-23%/-)。可比公司25年Wind一致预期PE为28x，认可给予公司25年28xPE，调整目标价至12.54元(前值13.52元，对应25年可比均值24xPE)，维持“买入”评级。

●2025-04-22 柏诚股份：年报点评报告：收入实现较快增长，在手订单充足下游景气高增 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●Q4单季实现营业收入14.06亿，同比-2.78%，归母、扣非净利润为0.54、0.51亿，同比-16.54%、-18.13%，Q4业绩下滑较多主要系公司管理费用增加。公司2024年拟派发现金分红1.16亿，分红比例54.65%，并制定2025年中期分红方案。考虑到行业竞争加剧，我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.54、3、3.46亿(前值25、26年预测为2.9、3.6亿)，对应PE为22.4、19、16.5倍，维持“买入”评级。

●2025-04-22 柏诚股份：竞争加剧毛利率承压，Q4回款大幅加快 (财通证券 毕春晖)

●公司2024年实现营收52.44亿元同增31.78%；归母净利润2.12亿元同降0.80%；剔除股份支付费用影响后公司归母净利润2.21亿元同增0.71%；实现扣非归母净利润2.04亿元同降2.49%。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润2.34/2.56/2.71亿元。对应PE分别为24.25/22.14/20.88倍，维持“增持”评级。

●2024-10-29 柏诚股份：季报点评：减值影响减弱，利润率环比改善 (华泰证券 方晏荷,黄颖,龚劼)

●我们维持公司24-26年归母净利润预测为2.51/2.97/3.43亿元，可比公司25年Wind一致预期PE为24x，考虑到公司相比于同行，有望同时受益于半导体国产化加速、面板行业新一轮资本开支周期，但国内竞争加剧利润率较可比承压，认可给予公司25年24xPE，目标价13.52元(前值11.90元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:建筑装饰

●2025-07-13 亚翔集成：迎接海外业务重估 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●上调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司近期再度斩获海外大订单，重大项目预计将于未来2年集中结转为收入，故上调公司盈利预测，预测公司2025-2027年归属于母公司净利润4.77/8.16/7.13亿元(前值4.78/6.37/7.32亿元)，每股收益2.24/3.83/3.34元(前值2.24/2.98/3.43元)，同比-25.0%/+71.1%/-12.7%。综合绝对估值法与相对估值法，得到公司合理估值区间为42.08-48.14元，对应公司总市值90-103亿元，较当前股价有20%-37%的空间。

●2025-07-07 江河集团：海外加速拓展，经营战略成效显现 (兴业证券 黄杨,李明)

●截至2024年底，公司在手订单总金额333.23亿元人民币。在国内建筑装饰行业上市公司中，公司新增订单总量已连续三年蝉联行业榜首。公司市占率持续提升，由2022年1.40%提升至2025年的1.59%，龙头优势显著。首次覆盖，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为6.84/7.34/7.98亿元，EPS分别为0.60元/0.65元/0.70元，7月4日收盘价对应的PE分别为10.2倍、9.5倍、8.8倍，给予“增持”评级。

●2025-07-03 亚翔集成：新签快速推进，产业链布局助力接单 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,王玺杰)

●我们维持公司25-27年归母净利润为5.5/7.4/7.8亿元，对应EPS为2.56/3.48/3.66元。可比公司25年Wind一致预期PE为19.6x，考虑到公司营收已达一定规模，盈利弹性受下游投资周期影响更大，给予公司25年15倍PE估值，维持目标价为38.40元。

●2025-07-02 亚翔集成：AI驱动半导体资本开支景气延续，看好洁净室龙头出海&大订单持续兑现 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●2022年中标新加坡联电项目，2025年中标新加坡世界先进项目(累计订单金额约38亿)，叠加新加坡区域美光项目投资在即，或仍有较好的订单预期。亚翔集成组织结构较优人均创收、人均创利、费用率水平均较同行表现出色，2024年人均创收、人均创利分别实现739.10、87.35万元，同比分别增长64.86%、117.40%。

●2025-06-27 江河集团：中标多个沙特地标项目，“出海”铸就增长新引擎 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●2024年公司实施分配现金分红4.53亿(含税)，加上中期派发的1.7亿(含税)，全年共分配现金分红6.2亿(含税)，现金分红比例为98%，对应当前股息率为10.2%，高股息提升投资吸引力。2025Q1公司累计中标金额约为52.12亿，同比增长0.44%，其中幕墙与光伏建筑业务中标额约31.86亿元，同比增长5.11%。我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.5、6.86、7.47亿，对应PE为9.6、9.1、8.3倍，维持“买入”评级。

●2025-06-25 金螳螂：订单持续优化，业绩有望企稳回升 (兴业证券 黄杨,李明)

●首次覆盖，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为5.76/6.12/6.56亿元，EPS分别为0.22元/0.23元/0.25元，6月24日收盘价对应的PE分别为15.7倍、14.8倍、13.8倍，给予“增持”评级。

●2025-06-22 亚翔集成：内外投资东风劲，盈利续航景气长 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,王玺杰)

●报告指出存在地缘政治冲突加剧、半导体产业投资超预期下滑以及结算延迟等潜在风险因素。尽管如此，亚翔集成在内外需双轮驱动下，有望继续保持快速增长，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-06-16 亚翔集成：优质半导体洁净室龙头，海外大单持续兑现 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●基于公司在手订单充足以及行业景气度提升，分析师预计2025-2027年归母净利润分别为4.95亿元、7.01亿元和7.11亿元，首次覆盖给予“买入”评级。但需要注意的是，潜在的风险包括在手订单执行进度不及预期、半导体行业资本开支下降以及海外市场开拓受阻等问题，投资者需谨慎评估相关风险。

●2025-05-08 亚厦股份：盈利能力提升，行业景气度有望上修 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●归母净利润增速较快，经营现金流有所改善。2024年，公司实现营收121.36亿元，同比下降5.7%。其中，建筑装饰收入67.84亿元，同比下降5.73%；幕墙装饰收入41.53亿元，同比下降3.12%；智能化系统集成收入5.29亿元，同比下降20.34%；预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.18/3.36/3.56亿元，同比+4.90%/+5.65%/+6.01%，对应P/E分别为15.95/15.10/14.24倍。首次覆盖，建议“推荐”评级。

●2025-05-06 江河集团：Q1新签订单稳健，出海业务值得期待 (中邮证券 赵洋)

●公司发布25年一季报，25Q1公司实现营收42.03亿元，同增2.87%；实现归母净利润1.44亿元，同降20.53%；实现扣非归母净利润1.79亿元，同增1.46%。我们预计公司25-26年收入分别为242亿、262亿，同比+8.1%、+8.0%，预计25-26年归母净利润分别为6.9亿、7.6亿同比+7.7%、+10.2%；对应25-26年PE分别为8.8X、8.0X。