◆研报摘要◆

●2026-04-01 中国化学：年报点评报告：业绩提速订单加码，打开长期成长空间 (天风证券 鲍荣富)

●考虑到煤化工投资景气度提升给公司工程业务带来业绩增量，同时化工实业和新材料业务有望成为新的增长点。我们调整公司26-28年归母净利润从69/75/-亿至70/76/80亿，对应PE为7.86、7.30、6.90倍，维持“买入”评级。

●2026-03-28 中国化学：年报点评：毛利率持续改善，业绩略超预期 (浙商证券 毕春晖,杨凡)

●我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为2053.62、2204.16、2340.75亿元，同比增速分别为8.01%、7.33%、6.2%；归母净利润分别为69.61、74.22、78.93亿元，同比增速分别为8.15%、6.62%、6.34%，当前股价对应PE估值为7.98、7.49、7.04倍，给予“买入”评级。

●2026-03-27 中国化学：2025年年报点评：化学&实业收入稳健增长，盈利能力持续提升 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●“两商”战略转型前景值得期待。我们预计公司2026-2028年营业收入分别1,948/1,997/2,048亿元，分别yoy+3%/+3%/+3%，归母净利润分别70/75/81亿元，分别yoy+9%/+8%/+8%，PE分别为8/7/7倍。受益于化学工程快速增长以及实业新材料持续放量，公司业绩有望持续增长，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-03-27 中国化学：2025年报点评：25Q4利润高增长，看好化工实业发展 (兴业证券 黄杨,李明,季贤东)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为70.80亿元/77.09亿元/82.89亿元，同比分别增长10.0%/8.9%/7.5%，EPS分别为1.16元/1.26元/1.36元，3月26日收盘价对应PE分别为7.9倍/7.2倍/6.7倍，维持“增持”评级。

●2026-03-27 中国化学：境外收入增速较快，煤化工和实业景气高 (银河证券 龙天光)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为69.09、73.00、77.65亿元，分别同比+7.4%/+5.7%/+6.4%，对应P/E分别为8.07/7.64/7.18倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:土木工程

●2026-04-01 东华科技：年报点评报告：减值转回增厚利润，看好煤化工EPC放量&实业盈利改善 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,张天祎)

●基于公司在手订单充裕，后续工程潜在订单充足，实业盈利有望提升，预计2026-2028年归母净利润为5.6/6.2/6.9亿元，当前股价对应PE分别为16/14/13倍，维持“买入”评级。需注意化工资本开支不及预期、化工品价格波动、订单获取不及预期等风险。

●2026-03-31 中国中铁：年报点评报告：Q4毛利率下行致业绩承压，矿产资源利润贡献显著提升 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,张天祎)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为218/214/215亿元，同比-5%/-2%/+0.4%，EPS分别为0.88/0.87/0.87元/股，当前股价对应PE分别为6.2/6.3/6.3倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 中国中铁：传统主业经营承压，看好公司资源业务拓展 (财通证券 王涛)

●2025年公司现金分红41亿元，分红率18.1%，对应股息率3.11%。预计2026-2028年公司归母净利润分别为232、237、244亿元，yoy+1%/+2%/+3%对应PE分别为5.8、5.7、5.5倍，维持“增持”评级。

●2026-03-31 中材国际：年报点评报告：海外业务成增长主力，盈利结构持续优化 (天风证券 鲍荣富,王丹)

●2025年，公司实现营业收入495.99亿元，同比+7.5%；实现归母净利润28.62亿元，同比-4.1%；其中四季度实现收入166.01亿元，同比+15.3%，归母净利润7.88亿元，同比-14.6%，主要是资产及信用减值损失10.06亿元，同比+150.3%。公司整体毛利率为18.5%，同比-1.12pct。考虑到海外市场毛利率不及预期，我们调整公司26-28年归母净利润从33/36/-亿至31/33/35亿，对应PE为8.8、8.2、7.7倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 中国铁建：年报点评：聚焦高质量培育“第二曲线” (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑到公司资产负债表端仍有压力，地产业务减值短周期仍有扰动，我们调整公司26-28年归母净利润为173/172/176亿元(较前值分别调整-19.5%/-22.4%/-)，对应EPS为1.27/1.26/1.29元。A/H股可比公司26年Wind一致预期均值为6/4xPE，考虑到公司率先弱化规模，追求压实资产、转向高质量发展，我们认为公司有望领先同行迎来报表改善，奠定中长期分红提升基础，认可给予公司A/H股26年7/4.5xPE，调整目标价为8.89元/6.47港币(10.79元/6.76港元，对应7/5倍26年PE)。

●2026-03-31 中国中铁：2025年年报点评：业绩承压，资源业务增量扩张 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●我们预测公司2026-2028年EPS为0.93/0.95/0.97元(原预测2026-2027年EPS为0.97/1.00元)，维持买入评级和目标价8.15元不变。公司公告2025年年报，实现营业收入10906.3亿元，实现归母净利润228.9亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.86元(含税)，加上已派发的中期分红，全年合计派发现金红利约41.4亿元，分红比例为18.1%。

●2026-03-31 中国交建：费用提升及减值计提使得Q4利润承压，看好“五全”业务开拓 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润157.7/165.4/172.9亿元，同比+6.9%/+4.9%/+4.6%。对应2026年3月30日收盘价7.94/7.57/7.24xPE。维持“增持”评级。

●2026-03-31 中国中铁：年报点评：矿产资源贡献提升 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●考虑到公司未来聚焦高质量发展，重质增效，我们下调未来收入预测，调整公司26-28年归母净利润预测为205/195/193亿元(较前值分别调整-10.67%/-13.92%/-)。A/H股可比公司26年Wind一致预期均值6.9/3.9xPE，考虑到相较于可比，公司拥有丰富铜矿资源，具备较好的资产价值，认可给予A/H股26年8.0/5.0xPE，调整A/H股目标价至6.62元/4.68港元(前值7.41元/5.08港元，对应26年8.0/5.0xPE)，A/H股均维持“增持”评级。

●2026-03-31 中国中冶：剥离非核心业务轻装上阵，经营有望稳步修复 (财通证券 王涛)

●公司2026年目标新签合同额10000亿元，营收4000亿元。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为55、59、64亿元，yoy+317%/+8%/+8%对应PE分别为11、10、10倍，维持“增持”评级。

●2026-03-30 中材国际：2025年报点评：海外高景气，分红率提升 (兴业证券 黄杨,李明,季贤东)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为31.54亿元/33.32亿元/36.08亿元，同比分别增长10.2%/5.6%/8.3%，EPS分别为1.20元/1.27元/1.38元，3月26日收盘价对应PE分别为8.5倍/8.0倍/7.4倍，维持“增持”评级。