◆研报摘要◆

●2025-07-24 恒立液压：公司助力各工程机械共建雅下水电工程，有望受益 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计公司2025-2027年收入为104、121、141亿元，同比增长11%、16%、17%；归母净利润为27、32、37亿元，同比增长10%、15%、17%，24-27年复合增速为14%，对应PE为38、33、28倍，维持“买入”评级。

●2025-06-26 恒立液压：技术优势明显，看好产品高端化 (首创证券 曲小溪)

●公司依托工程机械行业发展，下游行业应用广阔，未来还将逐步扩张至其他领域。预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为27.11亿元、31.80亿元、37.62亿元，同比分别增长8.1%、17.3%、18.3%，当前股价对应PE分别为34、29、25倍，维持增持评级。

●2025-06-05 恒立液压：2025年中期策略会速递-排产饱满，全球布局带来新机遇 (华泰证券 倪正洋)

●考虑到下游行业需求较快增长且公司布局的线性驱动器项目有望开拓新的市场空间，我们维持公司2025-2027年归母净利润为27.51/32.27/37.72亿元，对应EPS为2.05/2.41/2.81元。可比公司2025年PE为28x(前值35x)，考虑到下游行业需求较快增长，全球化布局带来新机遇，公司布局的线性驱动器项目有望开拓新的市场空间，维持公司2025年40倍PE估值，维持目标价为82元。

●2025-05-19 恒立液压：挖机带动主业回暖，线性驱动器带来新增长点 (中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2025-2027年营收分别为104.40、116.33、129.60亿元，同比增速分别为11.19%、11.43%、11.40%；归母净利润分别为27.60、31.27、35.59亿元，同比增速分别为10.01%、13.31%、13.80%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为36.05、31.82、27.96，维持“增持”评级。

●2025-05-17 恒立液压：业绩稳健增长，看好新产品星辰大海 (华西证券 黄瑞连,石城)

●参考最新业绩报告，我们调整25-26年盈利预测，25-26年营业收入由114/129亿元调整至108、121亿元，归母净利润由31.5/35.8亿元调整至28.2/32.1亿元，EPS由2.35/2.67元调整至2.10/2.40元，新增27年盈利预测，预计27年公司实现营业收入134亿元，归母净利润35.6亿元，EPS为2.66元。公司2025/5/16日收盘股价74.20元，对应25-27年PE为35.3、31.0和27.9倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:专用设备

●2025-07-24 芯源微：国内领先大湿法设备厂商，北方华创获得控制权再添新动能 (华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.43/4.11/6.93亿元，同比增速分别为19.76%/69.06%/68.71%，当前股价对应的PE分别为86.77/51.32/30.42倍。我们选取中科飞测/中微公司/拓荆科技/京仪装备为可比公司，鉴于公司的国内湿法设备龙头地位和核心技术的领先优势，北方华创取得对公司的控制权有望带来的协同优势，首次覆盖，给予为“买入”评级。

●2025-07-24 光电股份：公司定向增发顺利完成，特种机器人卡位核心 (浙商证券 邱世梁,王华君,孙旭鹏)

●随着2025年防务板块的快速修复和民品的持续增长，我们预计2025-2027年公司实现营收23亿元、30亿元与38亿元，期间CAGR为28%；实现归母净利润0.9亿元、1.1亿元与1.4亿元，期间CAGR为30%。

●2025-07-24 三一重工：雅下水电工程开工，公司成套电动设备亮相开工仪式 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计公司2025-2027年收入为902、1082、1285亿元，同比增长15%、20%、19%；归母净利润为85、110、137亿元，同比增长42%、30%、24%，24-27年复合增速为32%，对应25-27年PE为20、16、13倍，维持“买入”评级。

●2025-07-24 徐工机械：雅下水电工程开工，公司深度参与有望受益 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计公司2025-2027年收入为1050、1282、1542亿元，同比增长15%、22%、20%；归母净利润为78、98、118亿元，同比增长30%、25%、21%，24-27年复合增速为26%，对应25-27年PE为13、11、9倍，维持“买入”评级。

●2025-07-23 长川科技：中报业绩再超预期，看好全年利润弹性释放 (华西证券 黄瑞连)

●我们维持2025-2027年公司营收预测为49.20、63.75和81.78亿元，分别同比+35%、+30%和+28%；归母净利润预测为9.11、12.74和15.27亿元，分别同比+99%、+40%和+20%；对应EPS为1.44、2.02和2.42元。2025/7/22公司股价43.92元对应PE分别为30、22、18倍，维持“增持”评级。

●2025-07-23 汉邦科技：国内色谱纯化装备领域的领先企业 (东莞证券 谢雄雄)

●预计公司2025年和2026年每股收益分别为1.15元和1.35元，对应估值分别为41倍和35倍。公司作为国内色谱纯化装备领域的领先企业，拥有技术差异化竞争优势。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-07-23 中联重科：雅鲁藏布江下游水电工程项目开工，中联重科高端定制保驾护航 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●7月23日中联重科在投资者互动平台回答称，公司高度重视并参与雅鲁藏布江下游水电工程项目，已开发全套绿色化、智能化、高端化以及高原低温版本的施工设备。预计2025-2027年归母净利润为49亿、61亿、73亿元，同比增长39%、25%、20%(2025-2027年CAGR=22%)，7月23日收盘价对应PE为14、11、9倍。维持“买入”评级。

●2025-07-23 柳工：雅鲁藏布江下游水电工程项目开工，柳工核心设备亮相赋能 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计2025-2027年归母净利润为18.4亿、25.2亿、33.5亿元，同比增长39%、37%、33%(2025-2027年CAGR为35%)，2025年7月23日收盘价对应PE为13、9、7倍。维持“买入”评级。

●2025-07-23 宏工科技：固态&非新能源拓展打开成长空间 (天风证券 孙潇雅,朱晔)

●25年预计主业订单向上，截至Q1公司合同负债金额9.18亿元，较24年底提升1.2亿元，公司总在手订单可观。依托核心客户的国际化产线建设，公司在巩固国内市场份额的基础上同步推进海外业务拓展。2024年新签海外及客户出海相关订单合计达2.2亿元，海外业务实现快速突破。我们预计公司25-27年实现归母净利润1.74/2.42/4.30亿元，YOY-16%/+39%/+78%，对应PE分别为48X/35X/20X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-23 山推股份：雅鲁藏布江下游水电工程项目开工，山推股份亮相护航筑基赋能 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计2025-2027年归母净利润为13.5亿、17.5亿、20.5亿元，同比增长23%、30%、17%(2025-2027年CAGR=23%)，7月23日收盘价对应PE为11、9、7倍。维持“买入”评级。