◆研报摘要◆

●2025-07-29 大秦铁路：25Q1点评：迎峰度夏，煤价反弹带来运输量回升 (太平洋证券 程志峰)

●根据预测指标，大秦铁路的市盈率(PE)从2024年的13.77倍逐步上升至2027年的14.14倍，市净率(PB)则从2024年的0.80逐步下降至2027年的0.78。分析师认为，在当前估值水平下，公司未来的投资回报具有一定的吸引力，但需警惕行业和市场的波动风险。因此，建议投资者关注公司长期基本面变化，审慎决策。

●2025-05-12 大秦铁路：业绩略低于预期，货运运量下滑 (国联民生证券 李蔚)

●考虑到煤炭需求相对较弱，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为764.95/784.04/806.59亿元，同比增速分别为2.50%/2.49%/2.88%；归母净利润分别为96.12/98.59/100.88亿元，同比增速分别为6.33%/2.57%/2.32%；EPS分别为0.48/0.49/0.50元。鉴于公司管辖煤炭运输核心铁路线路，同时维持稳健高分红政策，维持“增持”评级。

●2025-04-30 大秦铁路：年报点评：煤炭需求偏弱，成本刚性上涨 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们预计2025-2027年大秦线运量为4.1/4.2/4.3亿吨(前值4.25/4.35/-亿吨)。尽管可转债转股使财务费用下降，但考虑煤炭景气度仍偏弱，我们下调2025-2026年归母净利至96/98亿元(前值115/119亿元)；首次引入2027年预测101亿元。公司2015-2024年平均PE为9.7x，基于当前低利率环境在历史中枢9.7x上给予50%溢价(溢价率不变)，基于14.6x2025E PE(前值14.3x2024E PE)下调目标价至6.98元(前值7.84元)。假设公司2025年分红比例维持57%，我们测算2025年度股息率为4.0%。

●2025-04-30 大秦铁路：山西煤炭减产拖累短期利润，静待运量回升带动业绩回归 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为102.77亿元、106.79亿元、110.91亿元，同比分别增长13.69%、3.91%、3.87%。大秦铁路是国铁集团西煤东运的龙头企业，我们看好公司稳健的经营能力以及可观的股息回报，维持“增持”评级。

●2024-11-06 大秦铁路：业绩符合预期，Q4运输需求有望回暖 (国联证券 曾智星,李蔚)

●考虑到2024年以来铁路煤炭运量表现疲弱，预计公司2024-2026年营业收入分别为773.79/813.43/836.77亿元，同比增速分别为-4.49%/5.12%/2.87%；归母净利润分别为99.16/112.93/117.22亿元，同比增速分别为-16.88%/13.89%/3.79%；EPS分别为0.54/0.62/0.64元。鉴于铁路运输需求回暖，同时公司维持稳健高分红，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输业

●2025-07-27 宁沪高速：公路区位优势显著，现金分红稳中有升 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为198.67、224.28、242.16亿元，实现归母净利润分别为51.53、52.85、55.79亿元，每股收益分别为1.02、1.05、1.11元，对应7月25日收盘价的PE分别为14.9X/14.5/13.7X。公司聚焦收费公路主业，持续完善和整合苏南路网内优质路桥项目，区位优势有望持续赋能路产车流增长，良好的经营现金流以及预期稳定的分红政策使其具备较高的防御属性及配置价值，当前估值仍有提升空间，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-07-26 海通发展：【华创交运|深度】海通发展：国内民营干散龙头，把握市场复苏机遇 (华创证券 卢浩敏,吴晨玥)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.3、6.0、7.5亿元，对应PE分别为24、13、10倍。首次覆盖，“推荐”评级。

●2025-07-25 京沪高铁：25Q1点评，回购股份注销后才派息，凸显分红诚意 (太平洋证券 程志峰)

●公司下一步，拟继续优化运力供给，完善票价浮动策略，开展客运品质提升行动，还研究高铁与文旅融合方案等。综述，我们看好公司提升竞争力的经营策略，维持“增持”评级。

●2025-07-24 招商轮船：全球抢料潮助运价攀升，干散货运需求旺盛 (西南证券 胡光怿,杨蕊)

●截至7月10日，招商轮船干散货船板块拥有营运中的船舶102艘(不含租入船)，规模稳居全球前列，其中VLOC37艘(含参股及代管)，海岬型散货船16艘，巴拿马型散货船6艘，灵便型散货船37艘，重吊多用途船6艘。公司拥有的大型散货船队有望享受市场红利，在利润增长的同时，推动估值水平和市场地位提升。预计公司2025-2027年归母净利润分别为59、69.9、73.3亿元，EPS分别为0.73元、0.87元、0.91元，建议关注。

●2025-07-23 铁龙物流：顺应铁路设备升级，特种箱前景广阔 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑1H25大宗商品需求偏弱对铁路干散箱、沙鲅线、供应链均有拖累，以及落后产能出清初期或引起物流货量下降，我们下修2025年归母净利预测10%至5.3亿元；考虑“反内卷”政策提升上游企业盈利，对2026年公司大宗商品相关物流业务产生利好，我们上修2026年归母净利预测4.5%至6.8亿元；引入2027年预测7.4亿元。我们基于Wind一致预期行业加权均值17.3x2025PE(前值16x2024PE)，上调目标价22%至7.09元(前值：5.80元)，维持“增持”。

●2025-07-22 海通发展：2025半年报点评：行业景气度承压，营业收入逆势增长 (西部证券 凌军)

●预计25年业绩承压，26年业绩有望回升。我们预计2025-2027年归母净利润为1.96/6.16/8.64亿元，同比-64.3%/+214.4%/+40.1%，对应PE为40.4/12.8/9.2倍。我们判断中国逆周期调节的财政政策有望促使未来干散货航运需求边际改善，同时考虑海通发展相对稳健的船舶资产配置策略，维持“增持”评级。

●2025-07-22 铁龙物流：国铁特箱运输龙头，有望迈入新一轮增长周期 (信达证券 匡培钦)

●基于新一轮造箱周期及特箱周转效率提升的预期，信达证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.85亿元、6.90亿元和8.05亿元，同比增速分别为+53.2%、+17.9%和+16.7%。此外，公司近五年平均PE约为19倍，当前估值处于较低水平，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-22 海通发展：2025年半年报点评：运价承压利润下滑，静待旺季释放弹性 (西南证券 胡光怿,杨蕊)

●公司船队结构在一定程度上决定了盈利弹性，因此公司通过适时购置二手船、租赁的方式增加运力，有助于提升未来的经营收入。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别2.6/5.2/7.4亿元，EPS分别为0.28元、0.56、0.80元，对应PE分别为30x、15x、11x，建议持续关注。

●2025-07-18 中远海特：2025H1利润稳健增长，服务国家海洋经济的质效跃升 (太平洋证券 程志峰)

●公司特种船业务已辐射到深海远海，符合国家大力推广的海洋经济高质量发展战略方向。近期，光租6艘多用途重吊船来增厚未来几年的运力，利润增长可期，分红预期稳健，我们维持“增持”评级。

●2025-07-17 中远海特：扣非归母净利同比大幅增长，货源结构改善高附加值货品占比提升 (中银证券 王靖添,刘国强)

●我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为19.37/23.61/26.70亿元同比+26.6%/+21.9%/+13.1%，EPS为0.71/0.86/0.97元/股，对应PE分别9.3/7.7/6.8倍，我们看好后续纸浆船和远海汽车船产能扩张带来的业绩增量，维持公司买入评级。