◆研报摘要◆

●2025-10-10 宝丰能源：煤制烯烃龙头企业，内蒙项目投产打开成长空间 (山西证券 李旋坤,程俊杰,王金源)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为122/132/144亿元，对应PE分别为11/10/9倍。考虑公司是煤制烯烃龙头企业，成本优势显著，且内蒙项目投产将带来业绩增量，未来宁东基地和新疆基地规划项目有利于支撑公司长期成长性，维持“买入-B”评级。

●2025-09-22 宝丰能源：内蒙项目达产，Q2业绩同比、环比高增 (中银证券 余嫄嫄,徐中良)

●公司内蒙古项目投产顺利，但考虑到聚烯烃产品价格下降，下调2025-2026年收入、盈利预测，并给予2027年盈利预测。预计2025-2027年公司EPS分别为1.63元、1.85元、2.06元，对应市盈率分别为10.3倍、9.1倍、8.1倍，维持买入评级。

●2025-09-09 宝丰能源：烯烃量利双增，内蒙项目全面达产 (国海证券 李永磊,董伯骏,李娟廷)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为503、531、591亿元，归母净利润分别为123、142、162亿元，对应PE分别11、9、8倍，公司是煤制烯烃龙头企业，多项目有序推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。

●2025-09-08 宝丰能源：内蒙项目达产业绩高增，新一轮项目规划已在路上 (首创证券 翟绪丽)

●基于上半年业绩情况，我们上调公司2025-2027年归母净利润分别为121.13/139.62/152.89亿元，EPS分别为1.65/1.90/2.08元，对应PE分别为11/9/8倍，考虑公司煤化工产业链具有显著的竞争优势，新建项目陆续投产，成长空间大，确定性强，维持“买入”评级。

●2025-09-06 宝丰能源：内蒙项目助力业绩高增，中期分红增加投资者回报 (浙商证券 李辉,汤永俊)

●公司是国内煤制烯烃行业龙头，成本护城河显著，随着公司内蒙古基地等项目投产，业绩弹性显著。我们预计公司2025-2027年归母净利润为119.73/137.19/155.02亿元，对应当前股价PE分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-10-23 云图控股：磷矿项目提升自给率，应城项目为产能释放奠定基础 (环球富盛 庄怀超)

●我们给予公司2025-2027年归母净利润为9.87、12.94、14.42亿元，结合同行业可比公司估值，考虑到公司的合成氨和磷矿石项目在建，给予一定估值溢价，给予公司2026年11.5倍PE，对应目标价12.30元，首次覆盖给予买入评级。

●2025-10-23 圣泉集团：合成树脂领先企业，电子树脂、生物质化工快速发展 (中银证券 余嫄嫄,范琦岩)

●公司是国内合成树脂领先企业，持续拓展生物质化工、电子化学品等领域。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为12.09/14.75/18.76亿元，EPS分别为1.43/1.74/2.22元，PE分别为19.3/15.8/12.4倍。看好AI等领域发展带动公司电子树脂需求提升，公司各业务有序布局，首次覆盖，给予买入评级。

●2025-10-23 高争民爆：季报点评：利润稳健增长，区域高景气下静待业绩加速释放 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益雅下水电站建设、矿山开采以及铁路等基建高景气，考虑到公司前三季度实际经营情况，我们下调公司25-27年归母净利润至2.1/3.1/4.4亿元(前值2.7/3.9/5.7亿元)，维持“增持”评级。

●2025-10-23 中复神鹰：季报点评：收入持续修复，销售结构扰动毛利率 (华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖,王玺杰)

●考虑到公司销售同比修复趋势延续，降本增效如期推进，我们维持公司25-27年归母净利润预测为1.48/2.73/4.22亿元，对应EPS为0.16/0.30/0.47元，BPS为5.30/5.61/6.08元。可比公司25年Wind一致PB为3.4倍，考虑到公司经营拐点出现，西宁产线全面投产后龙头地位持续巩固，给予公司25年6倍PB估值，维持目标价为31.8元，维持“增持”。

●2025-10-22 史丹利：复合肥龙头企业，磷化工新项目经营转好 (环球富盛 庄怀超)

●我们给予公司2025-2027年归母净利润为10.07、11.74、14.09亿元，结合同行业可比公司估值，考虑到公司为复合肥行业龙头企业，给予一定估值溢价，给予公司2026年12倍PE，对应目标价12.24元，首次覆盖给予买入评级。

●2025-10-22 振华股份：整合新疆沈宏发挥协同价值，铬盐行业结构有望优化 (环球富盛 庄怀超)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.06/8.44/9.80亿元，参考可比公司估值，给予公司2026年19倍PE，给予目标价格为22.61元，给予买入评级。

●2025-10-22 润本股份：业绩基本符合预期，驱蚊产品营收增速较快 (华源证券 丁一)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润3.3/3.9/4.6亿元，同比增速分别为9%/18%/20%，当前股价对应的PE分别为33/28/24倍。我们看好公司深耕细分赛道十余年，成功打造优质的国货品牌形象，凭借“大品牌、小品类”的经营战略及极致性价比在细分赛道中竞争优势显著，未来通过持续精细化拓宽品牌矩阵，公司有望维持高速增长，维持“买入”评级。

●2025-10-22 润本股份：2025年三季报点评：Q3淡季不淡，费用投放加码，期待Q4新品表现 (民生证券 解慧新)

●公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，深耕细分市场实现差异化竞争，目前已在驱蚊和婴童护理市场建立良好的知名度和认知度，未来有望通过持续提升的研发生产能力、不断完善的渠道结构，驱动公司收入提升，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.24/3.98/4.91亿元，同比增速分别为7.8%/22.9%/23.4%，当前股价对应PE分别为34/27/22X，维持“推荐”评级。

●2025-10-22 湖北宜化：国际化肥景气，内需产品迎景气修复 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们预测公司25-27年归母净利润为11.8/14.1/16.9亿元，同比+81%/+20%/+20%，对应EPS为1.08/1.29/1.55元。参考可比公司25年平均14xPE的Wind一致预期，给予公司25年14xPE估值，给予目标价15.12元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-10-22 硅宝科技：Q3归母净利润同比高增，硅碳负极项目完工转固 (开源证券 金益腾,徐正凤)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.43、4.35、5.04亿元，对应EPS为0.87、1.11、1.28元/股，当前股价对应PE为23.6、18.6、16.1倍。我们看好公司稳步推进项目建设和投资并购，力争在创立的第三个十年实现产值百亿目标，维持“买入”评级。