◆研报摘要◆

●2026-04-06 妙可蓝多：Q1收入保持高增，盈利能力环比改善 (兴业证券 沈昊,金含)

●维持此前盈利预测不变，预计2026-2028年营收分别为65.30/73.46/82.04亿元，同比+15.9%/+12.5%/+11.7%，归母净利润分别为3.28/4.48/5.47亿元，同比+177.2%/+36.5%/+22.0%，EPS为0.64/0.88/1.07元；对应2026年4月3日收盘价，PE为27.3/20.0/16.4X，维持“增持”评级。

●2026-04-05 妙可蓝多：25年报&26一季报点评报告：25Q4收入加速，26Q1趋势延续 (浙商证券 张潇倩,孙天一)

●预计公司2026-2028年公司营业收入为66.2/77.8/90.5亿元，同比+17.5%/+17.5%/+16.4%；归母净利润为3.4/4.4/5.4亿元，同比+184.4%/+30.0%/+23.1%。

●2026-03-29 妙可蓝多：收入表现亮眼，成长趋势明显 (信达证券 赵雷)

●成长趋势明显，期待今年高增。当前乳制品行业正形成由液奶消费向奶酪消费转型、B端乳制品消费不断扩张的中长期产业趋势，公司作为行业中奶酪赛道的领头羊，成长趋势明显。我们预计公司2026-2028年EPS为0.62/0.90/1.17元，分别对应2026-2028年31X/21X/16XPE，维持对公司的“买入”评级。

●2026-03-26 妙可蓝多：年报点评：丰富产品矩阵，持续精耕渠道 (平安证券 王萌,韦毓)

●根据公司2025年报，我们调高业绩预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为3.57亿元(前值为3.39亿元)、4.54亿元(前值为4.53亿元)、5.39亿元(新增)，对应的EPS分别为0.70/0.89/1.06元，对应3月25日收盘价的PE分别为26.8、21.1、17.8倍。考虑公司奶酪主业基本面持续改善，同时行业增长空间可期，我们对公司维持“推荐”评级。

●2026-03-25 妙可蓝多：Q4收入超预期，扣非净利率如期提升 (兴业证券 沈昊,金含)

●根据年报调整盈利预测，预计2026-2028年营收分别为65.30/73.46/82.04亿元，同比+15.9%/+12.5%/+11.7%，归母净利润分别为3.28/4.48/5.47亿元，同比+177.2%/+36.5%/+22.0%，EPS为0.64/0.88/1.07元；对应2026年3月24日收盘价，PE为29.3/21.5/17.6X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:农副食品

●2026-04-07 安井食品：4季度业绩显著回暖,公司有望迈入新的经营周期 (中银证券 邓天娇,李育文)

●作为冻品龙头，公司灵活应对行业渠道变革及价格竞争，业绩于3Q25企稳走出调整，并在4季度实现较快增长。2026年，在新品驱动及B端定制化业务共振下，公司有望迈入新的经营周期。根据公司2025年业绩，我们调整此前盈利预测，预计26-28年公司营收分别为179.7、196.2、212.1亿元，同比增速分别为11.0%、9.2%、8.1%，归母净利分别为17.1、19.0、20.7亿元，同比增速分别为+26.0%、+11.0%、+9.1%，当前市值对应26-28年PE分别为18.8X、16.9X、15.5X，维持买入评级。

●2026-04-07 安琪酵母：收入符合预期，盈利有望释放 (华源证券 张东雪,周翔)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.41/21.94/24.82亿元，同比增速为26%/13%/13%，对应PE分别为18/16/14倍。鉴于公司作为全球酵母龙头，国外营收保持快速增长，盈利周期预计向上，维持“买入”评级。

●2026-04-06 安井食品：业绩逐季改善，经营全面回暖 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新业绩报告，上调公司26-27年营业收入169.02/179.16亿元的预测至180.09/196.54亿元，新增28年213.17亿元的预测；上调26-27年EPS4.67/5.14元的预测至5.11/5.86元，新增28年6.58元的预测；对应2026年4月3日96.61元的收盘价，PE估值分别为19/16/15倍，维持公司“买入”评级。

●2026-04-06 新乳业：Q4业绩提速，低温表现持续亮眼 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●预计2026-2028年公司实现收入120.57、129.55、139.08亿元，实现归母净利润8.84亿元、10.72亿元、12.54亿元，对应EPS为1.03、1.25、1.46元，对应PE为17.33X、14.29X、12.22X。

●2026-04-04 有友食品：2025年年报业绩点评报告：25年收入快速增长，新渠道拓展顺利 (浙商证券 张潇倩,杜宛泽)

●公司作为泡卤细分赛道龙头，随着产品在高势能渠道中的持续渗透，后续渠道红利有望进一步释放。预计公司26-28年实现收入分别为19.04、21.96、24.24亿元，同比增长分别为19.9%、15.3%、10.3%；预计实现归母净利润分别为2.46、2.83、3.19亿元，同比分别32.4%、15.1%、12.8%。预计26-28年EPS分别为0.57、0.66、0.75元，对应PE分别为17/15/13倍。

●2026-04-03 涪陵榨菜：【华创食饮】涪陵榨菜：加大费投，收入企稳 (华创证券 欧阳予,严文炀)

●基于对公司2025年经营状况的评估，华创证券维持“推荐”评级，并给予目标价13.8元。考虑到费用投入的影响，调整了2026-2028年的盈利预测，对应PE分别为18/17/17倍。不过，投资者需警惕新品拓展不及预期、行业竞争加剧以及食品安全问题等潜在风险。

●2026-04-03 安琪酵母：糖蜜价格下降，新一年盈利弹性可期 (群益证券 顾向君)

●预计2026-2028年将分别实现净利润18.4亿、20.4亿和23.6亿，分别同比增19%、11.2%和15.5%，EPS分别为2.12元、2.35元和2.72元，当前股价对应PE分别为19倍、17倍、15倍，维持“买进”的投资建议。

●2026-04-03 安井食品：2025年年报点评：原料价格上涨，盈利承压 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2026、2027、2028年的每股收益为5.19、5.78、6.38元，参照4月2日的收盘价96.37元，对应的市盈率分别为18.58、16.67、15.1倍，给予公司“增持”评级。

●2026-04-03 安琪酵母：Q4营收提速，26年成本红利有望进一步兑现 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●我们预计2026-2028年公司实现收入186.84、206.16、226.82亿元，实现归母净利润18.98、21.04、23.89亿元，对应PE分别为18.62x、16.80x、14.79x。

●2026-04-02 安琪酵母：Q4主业表现亮眼，糖蜜红利有望持续释放 (信达证券 赵雷)

●中长期看，公司既有海外酵母及YE的拓展逻辑，又有产品端YE及酵母蛋白的成长逻辑，叠加公司的生物技术特性，成长空间宽广。短期看，糖蜜价格的快速下行，为公司提供了充足的成本红利并有望兑现为利润。公司估值当前处于近十年较低区间，我们预计公司2026-2028年EPS为2.16/2.44/2.74元，分别对应2026-2028年19X/16X/15XPE，维持对公司的“买入”评级。