◆研报摘要◆

●2025-10-09 宝信软件：短期业绩承压，存货及合同负债优化 (中泰证券 陈宁玉,杨雷)

●分析师预计，受钢铁行业价格下行等因素影响，公司2025年至2027年的净利润将分别为23.49亿元、25.81亿元和29.20亿元，EPS分别为0.82元、0.90元和1.02元。虽然短期业绩承压，但考虑到公司在软件信息化、IDC业务以及工业机器人等方向上的战略布局，维持“买入”评级。同时，报告提醒投资者关注钢铁行业信息化投资不及预期、技术迭代滞后以及IDC交付进度延迟等潜在风险。

●2025-07-21 宝信软件：AI大模型赋能钢铁智造，国产大型PLC持续突破 (国投证券 赵阳,杨楠)

●近年来，宝信软件在信息化、自动化和智能化领域全面推动工业软件和人工智能两大战新产业布局，强化国产PLC产品、“宝罗”机器人和AIDC等相关技术和产品研发迭代，积极打造新增长极。我们预计2025-27年实现营业收入143.13/154.81/163.92亿元，实现归母净利润24.57/28.41/30.72亿元。维持买入-A的投资评级，考虑到公司在多个行业的龙头地位，给予6个月目标价为29.82元，相当于2025年的35倍动态市盈率。

●2025-04-21 宝信软件：营业收入稳健增长，IDC中标互联网巨头项目 (中信建投 阎贵成,刘永旭,武超则)

●公司未来业绩增长可期。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为26.15亿元、29.51亿元、33.81亿元，当前市值(考虑B股)对应PE分别为30x、26x和23x，维持“增持”评级。

●2025-04-10 宝信软件：2024年年度报告点评：营收实现稳健增长，AI驱动转型升级 (国元证券 耿军军,王朗)

●公司在工业制造领域深耕多年，持续加大信息高科技研发力度，全新的成长空间已经逐步打开，长期成长空间较为广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为146.35、155.33、163.96亿元，归母净利润为25.46、27.56、29.69亿元，EPS为0.88、0.96、1.03元/股，对应的PE为30.92、28.57、26.52倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

●2025-04-06 宝信软件：全年业绩承压，IDC和PLC业务有望回暖 (国信证券 熊莉,库宏垚)

●由于24年公司整体业绩下滑，钢铁及其他下游行业IT开支均承压，下修盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为28.00/33.11/38.04亿元(原25-26年预测为36.26/44.23亿元)考虑到公司依然是钢铁行业信息化和大型PLC领导者，AIDC产业趋势明确，公司获得互联网大单，25年有望恢复增长，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:软件

●2025-10-16 能科科技：全面布局工业AI，具身智能训推空间广阔 (中邮证券 孙业亮,常雨婷)

●预计公司2025-2027年的EPS分别为1.00、1.17、1.38元，当前股价对应的PE分别为45.63、38.92、33.09倍。公司具备丰富的工业数据积累，积极布局工业AI，AI业务已成为驱动公司收入增长的核心引擎。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-15 安恒信息：网安领军企业，AI+安全注入新一轮发展动力 (信达证券 庞倩倩)

●安恒信息是国内网络安全、数据安全和数据要素领军企业，核心安全产品份额行业领先。AI引领公司发展战略，安全AI智能体恒脑3.0全面赋能公司网安产品，显著提升产品核心技术，夯实公司市场领先地位，助推公司业务有望实现新一轮增长。我们预计2025-2027年EPS分别为0.26/0.74/1.25元，对应P/E分别为197.94/69.41/41.05倍，基于2025年10月14日股价，对应公司PS为2.56，给予“买入”评级。

●2025-10-15 卫宁健康：加大医疗AI领域布局，AI产品加速落地 (中泰证券 何柄谕,闻学臣)

●受宏观经济形势变化，公司加大WiNEX新产品推广力度及医疗AI产品研发投入力度等因素影响，我们对公司盈利预测进行调整。调整前，我们预计公司2025/2026年收入分别为43.10/49.40亿元，净利润分别为7.00/8.80亿元。调整后，我们预计公司2025/2026/2027年收入分别为27.25/28.87/31.76亿元，净利润分别为1.10/2.37/3.36亿元。考虑医疗信息化行业发展空间广阔，公司运营效率提升，公司AI产品加速落地，给予公司“买入”评级。

●2025-10-15 恒生电子：经营彰显韧性，创新业务发展可期（更新） (中信建投 应瑛,张敏)

●利润端表现彰显公司经营韧性，股权激励锚定长期成长。2025H1，受金融IT整体承压影响，公司营收端略有下滑，利润端受益于非经常性利润同比显著增长，增速表现亮眼。UF3.0以及O45等核心产品进展积极；恒云核心产品助力香港客户完成核心交易结算系统升级，创新业务迎来发展机遇。公司作为资本IT市场龙头，有望核心受益金融信创以及数字金融创新加速推进。预计2025-2027年营业收入分别为61.73/66.15/73.21亿元，同比分别增长-6.20%/7.17%/10.66%，归母净利润为11.62/13.22/15.11亿元，同比分别增长11.43%/13.72%/14.29%，对应PE53.46/47.01/41.13倍，给予“买入”评级。

●2025-10-15 用友网络：Q2收入增速转正，AI战略加速落地 (中泰证券 何柄谕,闻学臣)

●考虑宏观经济形势的影响，公司推进降本增效管理措施，以及公司加大AI产品推广及研发投入力度等因素，我们对公司盈利预期进行调整。调整前，我们预计公司2025/2026年收入分别为128.96/147.69亿元，净利润分别为4.68/8.21亿元。调整后，我们预计公司2025/2026/2027年收入分别为96.53/103.46/112.14亿元，净利润分别为-3.10/1.02/4.25亿元。考虑公司云转型加速推进，AI战略加速落地，运营管理效率提升，我们给予公司“买入”评级。

●2025-10-15 顶点软件：2025年中报点评：信创领跑优势稳固，AI赋能提质增效 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司核心交易系统龙头地位稳固，在财富管理和资产管理领域的布局不断深化，公司产品生态持续改善。预计2025-2027年公司营业收入为7.17、8.48、10.06亿元，归母净利润为2.17、2.67、3.25亿元，摊薄EPS为1.06、1.30、1.58元，对应10月14日收盘价的PE估值为38.96、31.69、26.03倍。维持“买入”评级。

●2025-10-15 能科科技：定增彰显发展决心，以AI为核心布局具身智能等三大方向 (国投证券 赵阳,杨楠)

●能科科技致力于成为制造业企业数字化转型的合作伙伴和高端装备制造业AI应用的赋能者，本次定增以AI战略为核心，全面布局工业AI、工业软件和具身智能三大方向，彰显了未来发展决心和信心。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为18.22/21.73/26.60亿元，归母净利润分别为2.40/2.83/3.25亿元。给予2025年60倍动态市盈率，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为58.77元。

●2025-10-13 金山办公：商务部出口规则附件首用WPS，贸易摩擦有望推动国产软件发展 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为17.41亿/20.55亿/25.54亿元，YOY分别为+5.83%/+18.06%/+24.25%；EPS分别为3.76/4.44/5.51元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为79/67/54倍，维持“买进”建议。

●2025-10-11 奥飞数据：半年报点评：首次覆盖：EBITDA高增，大规模储备进入快速交付期 (海通证券(香港) 余伟民,杨彤昕,姚书桥)

●给予“优于大市”评级。我们预计2025-2027年公司营收分别为25.80亿元、33.97亿元和46.10亿元，EPS为0.21元、0.32元和0.47元EBITDA分别为11.73亿元、15.48亿元和20.15亿元。参考可比公司EV/EBITDA估值水平，考虑公司25E、26E EBITDA复合增速显著领先可比公司，给予一定估值溢价，给予公司25E EV/EBITDA25倍，对应合理目标价为29.78元。

●2025-10-10 润建股份：智能运维领军者，AI大基建的“工程师” (中邮证券 陈涵泊,王思)

●我们认为，一方面，公司利用在通信、能源等领域二十余年行业know-how推出了“曲尺”人工智能平台，赋能三大传统业务使得公司向智能运维转型，提高业务价值量。另一方面，公司把握国内国外人工智能发展机遇，凭借五象云谷智算中心，打造智能云业务提升第二增长曲线斜率。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.60、5.07、6.31亿元，同比变化-34.93%、+216.08%、24.42%；对应2025年10月9日收盘价，PE分别为87.1、27.6、22.2X。可比公司26-27年PE分别为38.7、28.5X，公司作为领先的智能运维公司，在AI大基建时代有望取得估值提升，首次覆盖，给予“增持”评级。