◆研报摘要◆

●2021-04-21 福建水泥：年报点评报告：20Q4业绩低于预期，21年区域价格有不确定性 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●公司是福建区域水泥龙头，预计21年6月安砂建福二期项目窑磨建成投产，预计增加熟料产能155万吨(占20FY末熟料产能比例19.4%)，进一步夯实公司区域龙头地位。考虑到20FY福建区域水泥景气明显低于前期预期，21FY仍存不确定性，我们下调公司21/22年归母净利预测至4.6/5.4亿(前值8.2/8.7亿)，新增23年归母净利预测为6.2亿，21-23年YoY分别为64%/18%/16%，当前可比公司21年PE均值及中位数均为6.6x，公司新投产能及更大成本优化空间，赋予公司更优成长性，认可给予公司21年9x目标PE，对应目标价8.91元，下调至“增持”评级。

●2020-04-28 福建水泥：季报点评：一季度超预期，关注价格同比 (天风证券 李阳)

●当前日发货表现突出，整体片区价格筑底，静待价格回升、同比增幅扩大，全年盈利弹性值得期待，二三季度价格弹性逐季释放。看好全年基建景气，估值显著偏低。我们预计20-21年归母净利分别为7.7-8.2亿元，对应PE分别为5.8X、5.4X，维持买入评级。

●2020-02-22 福建水泥：石灰石资源优势突出，受益中长期格局改善 (天风证券 盛昌盛,李阳)

●我们维持2019-2020年业绩预测不变，分别为4.71、7.67亿元，对应PE为8.1X、5X。结合我们的研究结论，以及水泥板块动态估值变化(从6X到7.32X)，将目标价格从12.05元上调至14.05元，维持“买入”评级。

●2020-02-05 福建水泥：高弹性低估值，关注预期差 (天风证券 盛昌盛,李阳)

●我们预计2019-20年归母净利分别为4.71、7.67亿元，对应PE分别为6.2X、3.8X，如果按照行业平均6X估值，目标价12.05元。给予“买入”评级。

●2015-03-25 福建水泥：自贸区建设和与华润水泥的合作将成为今年看点 (招商证券 王晶晶,韩创)

●我们认为在自贸区建设的大背景下，福建省内水泥需求增速今年有望回升。且福建的水泥产能释放基本结束，今年供需格局较去年明显好转。此外华润水泥与福建水泥在福建省内产能占比达32%，两家企业合作之后将增强在区内的话语权。今年两家水泥的销售工作将正式由合资子公司统一负责，成为两家水泥整合元年。福建水泥的运营效率较低，我们认为华润水泥入股之后或将对公司经营施加更大影响，福建水泥的运营效率将会提升。我们预计公司2015-2017年EPS为0.27、0.47、0.59元，继续维持“审慎推荐-A”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2025-07-16 华新水泥：归母业绩同比高增，海外量增+国内价高成本下行驱动盈利改善 (国投证券 董文静,陈依凡)

●预计2025-2027年公司整体营收分别为363.52亿元、396.97亿元和430.37亿元，分别同比增长6.24%、9.20%和8.41%；预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.25亿元、26.96亿元和30.47亿元，分别同比增长0.36%、11.18%和13.03%，对应2024-2026年PE分别为11.2倍、10.0倍和8.9倍，给予2025年13倍PE，对应6个月目标价15.2元。

●2025-07-16 金力永磁：25H1业绩预告点评：下游需求韧性强+稀土价格上行，25H1公司业绩大幅增长 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布业绩预告，预计25H1公司实现营收约35亿元，同比+4%-5%，实现归母净利润3.00-3.35亿元，同比+151%-180%，实现扣非归母净利润2.30-2.65亿元，同比+576%-679%。考虑稀土价格变动等因素，我们预计25-27年公司EPS分别为0.47、0.59、0.72元，PB分别为4.5、4.1、3.6倍，维持“增持”评级。

●2025-07-16 华新水泥：Q2业绩超预期，国内外盈利均改善 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为365亿、382亿，同比+6.7%、+4.7%，预计25-26年归母净利润分别为26.0亿、27.9亿，同比+7.7%、+7.1%；对应25-26年PE分别为11X、10X。

●2025-07-15 索通发展：价格上涨+产量释放+成本下降，2025H1业绩显著超预期-2025H1业绩预增点评 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●西部证券分析师团队对公司未来发展持乐观态度，预计2025-2027年EPS分别为1.92、2.58、3.21元，对应PE倍数为10、7、6倍，维持“买入”评级。同时，报告展望了公司营业收入和归母净利润的增长趋势，并提示行业需求下降或竞争加剧可能带来的风险。

●2025-07-15 濮耐股份：2025年中报业绩预告及沉淀剂项目投产公告点评：活性氧化镁需求节奏扰动，Q2业绩略有承压 (光大证券 孙伟风,鲁俊)

●考虑到活性氧化镁发货不及预期及信用减值影响，光大证券下调了公司2025年的归母净利预测至3.05亿元，较上次预测减少11%。但长期来看，分析师仍看好该业务的发展潜力以及海外美国工厂带来的弹性空间，维持2026-2027年归母净利预测分别为5.47亿元和7.59亿元，并给予“增持”评级。

●2025-07-14 中国巨石：2025Q2业绩同环比大增，关注玻纤触底反弹与需求改善 (开源证券 张绪成,刘天文)

●考虑到玻纤行业基本面有较大改善，我们上调公司2025-2026年盈利预测，维持公司2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为34.3/39.7/45.6亿元(原值为30.4/36.7/45.6亿元)，当前股价对应PE为14.3/12.3/10.7倍。我们看好公司玻纤和电子布的放量，维持“买入”评级。

●2025-07-14 赛特新材：真空绝热板领军企业，标准更新需求有望提升 (环球富盛 庄怀超)

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●2025-07-14 中国巨石：Q2业绩超预期，产品结构优势显著 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为193亿、209亿，同比+21.5%、+8.5%，预计25-26年归母净利润分别为34.5亿、37.2亿，同比+41.2%、+7.7%；对应25-26年PE分别为14X、13X。

●2025-07-14 华新水泥：2025年半年度业绩预增点评：Q2盈利超预期，海外增量+国内改善有望支撑中长期增长 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●海外率先布局、并购持续落地彰显公司领先的国际化布局、经营能力。随着国内水泥行业供给自律加强、景气反弹，公司一体化及绿色低碳战略强化竞争力，海外持续拓展，支撑中长期发展动能。暂假设尼日利亚项目2025年内完成交割，基于Q2盈利超预期，“反内卷”导向有望强化行业供给自律，我们上调2025-2027年归母净利润至28.8/32.2/35.6亿元(前值为27.4/30.6/33.3亿元)，对应市盈率9/8/8倍，维持“增持”评级。

●2025-07-14 石英股份：高纯石英龙头，半导体材料成长加速 (华泰证券 刘俊,方晏荷,苗雨菲)

●我们预测公司2025-27年归母净利润为3.3亿元、5.0亿元和6.8亿元，同比增长0%、49%、36%，对应摊薄后EPS为0.62、0.92、1.25元/股。我们基于可比公司菲利华、凯德石英截止2025年7月11日收盘iFind一致预测2026年37x P/E、44x P/E，平均为41x P/E，给予公司目标价37.3元，给予“增持”评级。