◆研报摘要◆

●2025-10-31 中储股份：2025年三季报点评：主业稳健增长，经营质量持续提升 (西南证券 胡光怿)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.4、5.4、6.5亿元，BPS分别为6.47、6.65、6.88元，对应PB为0.9、0.9、0.9倍。我们认为公司未来业务不断优化有望享受更高收益，维持“买入”评级。

●2024-11-01 中储股份：2024年三季报点评：融资成本持续降低，全仓登业务试点上线 (西南证券 胡光怿)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.5、10.3、11.5亿元，BPS分别为6.57、6.91、7.3元。考虑未来公司业务不断优化有望享受更高收益，维持“买入”评级。

●2024-05-08 中储股份：2024年一季报点评：供应链集成转型见效，中储智运利润破亿 (西南证券 胡光怿)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.5、10.3、11.5亿元，BPS分别为6.55、6.9、7.28元。考虑未来公司业务不断优化有望享受更高收益，我们给予公司2024年1倍PB，对应目标价6.55元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-08-25 中储股份：H1业绩增长符合预期，看好网络货运板块业绩释放 (中邮证券 魏大朋)

●中储股份享有优质仓储物流资源，大宗供应链业务经营稳健，中储智运持续高增长，成为公司发展的亮点。公司上半年累计收到留抵退税款1.69亿元，也一定程度上改善了经营活动现金流。我们预计2022-2024年归母净利润预测为10.17/11.86/13.53亿元，同比+14%/17%/14%，公司2022-2024年EPS为0.46/0.54/0.62元，8月25日收盘价对应P/E为11.8/10.1/8.9倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2022-07-28 中储股份：2022半年业绩公告点评，核心业务快速增长 (太平洋证券 程志峰)

●预估2022-2024年公司核心的物流仓储业务净利润CAGR为31%，利润贡献度占比有望逐步超过50%。我们首次覆盖给予增持评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:仓储物流

●2026-04-01 顺丰控股：25Q4业绩超预期，拐点已现，成长可期 (国盛证券 罗月江)

●公司经营拐点已现，时效件基本盘稳增长，第二增长曲线快速释放，成本优化仍在持续。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别123.29/137.71/154.08亿元(较原预测2026-2027年分别为126.50/145.65亿元下调)，分别同比+10.9%/+11.7%/+11.9%，对应EPS为2.45/2.73/3.06元/股。参考可比公司估值，考虑到公司的高端市场壁垒和国际业务成长性，应享有一定估值溢价，我们给予公司26年目标P/E22x，对应合理估值53.82元，维持“买入”评级。

●2026-03-31 顺丰控股：2025年业绩分析：经营拐点已现，看好持续调优带动利润稳增 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别：3422.45亿元、3761.77亿元、4100.31亿元，同比分别增长11.04%、9.91%、9.00%；归母净利润分别为123.54亿元、138.64亿元、156.52亿元，同比分别增长11.12%、12.22%、12.90%，对应PE分别15.0倍、13.4倍、11.8倍。短期看公司经营拐点已现；中期看时效快递业务逐步开拓新场景，经济快递、快运、同城即时配送等新业务转盈后盈利能力持续提升，叠加资本开支收窄及网络融通深入推进，收入稳增叠加利润率修复有望带动业绩稳健增长；长期看供应链及国际业务空间可期，维持“买入”评级。

●2026-03-31 顺丰控股：动态调优初见成效，加码回购提振信心 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●维持2026-2027年盈利预测不变，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为120.11、138.43、159.43亿元，每股收益分别为2.38、2.75、3.16元，对应最新收盘价的PE分别为15.4X/13.4/11.6X，维持“买入”评级。

●2026-03-31 顺丰控股：年报点评：四季度盈利重回增长轨道 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●我们下调公司26-27年归母净利润(7%/11%)至120.1亿/133.0亿，并新增28年预测148.8亿元，对应EPS为2.38元/2.64元/2.95元。下调主因地缘冲突或推升油价，高油价情景或对需求及成本产生边际压力，我们给予更为谨慎的预测。我们给予A股26E8.2x EV/EBITDA(高于A股可比公司平均6.2x，可比公司均为加盟制快递，竞争较时效快递更激烈；前值26E8.1x EV/EBITDA，估值溢价较前次收窄，加盟制快递反内卷后估值水平抬升)，给予H股26E6.8x EV/EBITDA(高于H股可比公司平均6.3x，考虑到公司是亚洲综合物流龙头；前值26E7.0x EV/EBITDA，前次与本次估值溢价均为9%)，A/H目标价分别为54.3元/50.6港币(前值53.1元/49.3港币)，维持“买入”。

●2026-03-20 顺丰控股：业务结构逐步调优，看好公司配置价值 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别：3127.64亿元、3429.53亿元、3729.79亿元，同比分别增长9.97%、9.65%、8.76%；考虑到多网融通及营运变革深入推进，对成本费用节约的效果逐步显现，预计2025-2027年归母净利润分别110.75亿元、122.85亿元、138.21亿元，同比增长8.90%、10.92%、12.50%，对应PE分别17倍、15倍、13倍。考虑到公司激活经营下业务量增长、精益管理成本费用有望带动利润率提升，预计进入产能投放后回报周期，远期国际业务有望打开增长空间，维持“买入”评级

●2026-03-08 申通快递：量本利循环，盈利有望上行 (天风证券 陈金海)

●我们预测2025-27年归母净利润分别为13.5、17.0、19.7亿元，EPS分别为0.88、1.11、1.29元/股。根据可比公司估值法，给予申通快递的目标价为17.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-03 宏川智慧：股东减持计划完成，PB估值处于历史低位-宏川智慧持股5%以上的股东减持股份点评 (西部证券 凌军)

●我们预计2025-2027年每股收益分别为-0.99/0.43/0.72元，对应PE为-13.5/31.2/18.7倍。虽然由于需求、出租率及单价下降以及计提资产损失，我们判断2025年公司处于亏损阶段。但考虑公司的石化仓储业务壁垒高，中长期需求增长有支撑，且公司PB估值处于历史较低水平，维持“增持”评级。

●2026-02-27 宏川智慧：积极推进仓储转型升级，轻装上阵业绩有望改善 (西南证券 胡光怿,杨蕊)

●预计公司2025/26/27年营收分别为11.5、14.9、17.6亿元，归母净利润分别为-4.6、1.3、2.5亿元，EPS分别为-0.99、0.29、0.56元，对应PE分别为-、48、25倍。我们看好公司作为石化物流龙头，能享受行业复苏带来的盈利弹性，首次覆盖，给予“持有”评级。

●2026-02-25 宏川智慧：化工行业景气回暖，储罐业务有望释放盈利弹性 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为-4.58/2.04/3.86亿元，同比增速分别为转亏/扭亏/89.3%，当前股价对应的PE分别为-/29.0/15.3倍。我们选取密尔克卫/兴通股份/盛航股份为可比公司，25年平均估值约为24.0倍。公司为石化仓储龙头之一，通过自建和并购持续推进产能扩张，若化工需求复苏，公司储罐出租率或持续回暖，释放盈利弹性，鉴于公司商业模式高壁垒，我们认为公司估值享有溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-12 宏川智慧：民营化工仓储龙头，静待需求复苏释放业绩弹性 (国海证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2025-2027年营收分别实现11.31、15.04、15.82亿元，同比增速分别为-21.98%、32.96%、5.17%，归母净利润分别实现-4.46、1.89、2.66亿元，2027年同比增速为40.73%。基于2026年2月11日收盘价，2026-2027年对应PE分别为31.1、22.1倍，PB(LF)为2.5倍。公司为化工仓储行业头部企业，若行业景气度回温或释放业绩弹性，首次覆盖给予“增持”评级。