◆研报摘要◆

●2025-09-12 中国海防：业绩向好验证水下无人装备景气上行，新业务持续拓展 (国联民生证券 吴爽)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为35.52/39.13/43.66亿元，同比分别+11.95%/+10.15%/+11.58%；归母净利润分别为3.15/4.04/5.09亿元，同比增速分别为37.99%/28.32%/25.96%。EPS分别为0.44/0.57/0.72元。对应PE分别为69/54/43倍，鉴于公司是水声防务装备龙头公司，在无人化景气上行的背景下看好公司后续业务拓展，维持“买入”评级。

●2025-08-30 中国海防：2025年中报点评：水声电子防务增速最高，多个方面取得了重要进展 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.95/3.67/4.63亿元，对应PE分别为87/70/55倍，维持“增持”评级。

●2025-08-30 中国海防：中报点评：水下业务发展向好，深海科技空间广阔 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,田莫充)

●我们下调公司25-27年归母净利润(-15.34%/-14.67%/-12.73%)至3.44/4.69/6.01亿元，对应EPS为0.48/0.66/0.85元。下调主要是考虑到公司核心的水声电子业务部分产品降价，对应毛利率有所下滑。25H1深海科技方向受到市场重视，多个相关标的股价实现了较高涨幅，对应PE也有明显增长，可比公司26年Wind一致预期PE均值为68倍，给予公司26年68倍PE估值，上调目标价为44.68元(前值32.49元，对应57倍25年PE)。

●2025-08-29 中国海防：业绩符合预期，受益水下作战、深海科技发展及集团资产整合 (浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●根据浙商证券研究所的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.6亿、5.1亿和6.5亿元，对应CAGR为34%。基于当前股价计算，2025年的PE为70倍，未来两年逐步降至39倍。考虑到公司在行业中的龙头地位及其长期发展潜力，维持“买入”评级。

●2025-08-18 中国海防：舰船水声防务龙头，受益水下作战、深海科技 (浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●公司是中国船舶集团下属电子信息产业上市平台，是我国水下信息建设、水声防务系统及水下特装电子核心供应商，有望受益水下作战、深海科技发展及集团资产整合。预计2025-2027年归母净利润约3.6、5.1、6.5亿，同比增长59%、40%、29%，CAGR=34%。2025年8月18日收盘价对应PE为72、51、40倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-10-30 中兴通讯：算力业务增长显著，国内运营商业务阶段性承压 (开源证券 蒋颖)

●公司发布2025年三季度报，2025年前三季度公司实现营收1005.20亿元，同比增长11.63%，实现归母净利润53.22亿元，主要是国内运营商营收承压所致，国际运营商市场营收有所增长，政企业务营收同比增长130%，实现扣非归母净利润38.79亿元。2025Q3公司实现营收289.67亿元，同比增长5.11%，实现归母净利润2.64亿元。公司加速突破国内智算市场，运营商市场持续提升海外市占率，考虑到国内运营商通信基础设施投资下降，我们下调2025年并维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为80.69/90.16/97.74亿元，我们看好第二曲线业务长期发展，维持“买入”评级。

●2025-10-30 新易盛：高度重视研发投入，盈利能力进一步提升 (开源证券 蒋颖)

●我们认为公司作为光模块行业领军企业，行业地位不断凸显，高速率产品及前沿布局有望得到进一步放量发展，业绩有望得到进一步增长，因此我们维持原2025年、2026年、2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为83.91、143.82、165.54亿元，当前股价对应PE为48.1/28.1/24.4倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 华阳集团：2025年三季报点评：25Q3营收净利同环比增长，业绩符合预期 (东吴证券 黄细里,孙仁昊)

●由于下游车企竞争加剧，我们维持公司2025-2027年营收预测为127.0/155.6/187.1亿元，同比分别+25%/+23%/+20%；下调2025-2027年归母净利润预测为8.1/10.3/13.3亿元(原为9.0/11.3/14.0亿元)，同比分别+24%/+28%/+29%，对应PE分别为20/16/12倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 领益智造：季报点评：25Q3业绩创新高，AI硬件创新持续赋能 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●分析师预计，公司在2025-2027年间营业收入将分别达到510亿元、610亿元和728亿元，归母净利润分别为24亿元、35亿元和44亿元，对应PE分别为49/34/27倍。基于公司在AI终端硬件及相关新兴领域的布局，维持“买入”评级。但需注意新品研发进展不及预期、原材料价格波动及行业竞争加剧的风险。

●2025-10-30 兆易创新：存储景气持续上升，公司估值合理 (群益证券 朱吉翔)

●上调全年盈利预测17%，预计2025-27年公司实现净利润18.8亿元、28.1亿元和36亿元，同比分别增长70%、增长50%和增长28%，EPS分别2.81元、4.21元和5.39元。目前股价对应2025-2027年PE分别84、56倍和44倍，估值合理，给予“区间操作”评级。

●2025-10-30 中兴通讯：2025三季报点评报告：压力最大阶段或已过去，看好AI算力发展 (浙商证券 张建民,徐菲)

●公司实现营业收入1005.20亿元，同比增长11.63%，归母净利润53.22亿元，同比下降32.69%；单三季度，公司实现营业收入289.67亿元，同比增长5.11%，归母净利润2.64亿元，同比下降87.84%。预计25-27年公司归母净利润分别为76、90、103亿元，分别同比-9.8%、+19.0%、+14.3%，对应25-27年PE分别为29、24、21x，维持“买入”评级。

●2025-10-30 海信视像：Q3盈利能力保持提升 (国投证券 余昆,陈伟浩)

●海信视像是全球领先的显示解决方案提供商，混改和股权激励有望充分激发公司经营活力。激光显示、商用显示、云服务和芯片业务构成的新显示业务发展迅速，有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公司2025年-2027年的EPS分别为2.01/2.22/2.48元，维持买入-A的投资评级，给予2026年14倍的市盈率，相当于12个月目标价为31.12元。

●2025-10-30 北京君正：毛利率短期波动，经营趋势逐渐向好 (华安证券 陈耀波,刘志来)

●我们预计2025-2027年归母净利润为3.6、7.0、10.4亿元(前次预测为4.6、7.0、10.5亿元)，对应EPS为0.75、1.44、2.16元/股，对应2025年10月29日收盘价PE为100.8、52.3、34.9倍。维持公司“买入”评级。

●2025-10-30 鼎通科技：AI带动通讯业务不断向好，前三季度营收保持稳定增长 (长城证券 侯宾,姚久花)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.44/3.17/4.05亿元，2025-2027年EPS分别为1.75/2.28/2.91元，当前股价对应PE分别为56/43/34倍。基于公司通讯连接器产品需求增长较快，各地产能不断释放，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

●2025-10-30 新易盛：季报点评：高速率产品驱动业绩延续同比高增长 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●考虑到高速率光模块需求的向好，我们上调公司收入与业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为87.75/150.21/179.63亿元(上调幅度：8%/18%/12%)，可比公司2025年Wind一致预期PE均值为54x，给予公司2025年54x PE，对应目标价476.71元(前值：392.77元，对应2025年PE48x，主要因可比公司估值变化)，维持“买入”评级。