◆研报摘要◆

●2017-12-12 洲际油气：优化负债结构降财务费用，油气并举增强抗风险能力 (银河证券 刘兰程)

●不考虑资产出售，预计2017-2019年公司EPS为0.01/0.09/0.21元，PE为368/49/21倍。公司计划出售非主营资产，业绩具备上调空间，给予“谨慎推荐”评级。

●2017-11-01 洲际油气：季报点评：降本增效，三季度业绩环比扭亏 (联讯证券 王凤华)

●我们预计2017-2019年，公司营业收入分别为2709亿元、34.60亿元、49.73亿元，归母净利润分别为0.34亿元、1.29亿元、3.49亿元，EPS分别为0.02元、0.06元、0.15元，最新收盘价对应PE分别为333倍、89倍、33倍，维持“增持”评级。

●2017-09-04 洲际油气：中报点评：处置资产优化负债结构，关注重组方案调整 (联讯证券 王凤华)

●预计2017-2019年，公司营业收入分别为27.09亿元、34.60亿元、49.73亿元，EPS分别为0.02元、0.06元、0.15元，最新收盘价对应PE分别为342倍、92倍、34倍，给予“增持”评级。

●2017-08-27 洲际油气：半年报：油田产量稳步增长，财务费用拖累业绩 (海通证券 邓勇,朱军军)

●我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.01、0.05、0.53元。公司BPS(MRQ)为2.29元，按照该BPS以及3倍PB，给予公司6.87元的目标价，维持“增持”投资评级。

●2017-05-01 洲际油气：低油价控成本，未来享受油价弹性 (招商证券 王强)

●不考虑公司的定增，假设2017-2019年平均油价为54美元/桶、60美元/桶和65美元/桶，我们预计公司2017-2019年净利润将分别为0.80、1.87和3.02亿元，EPS分别为0.04、0.08和0.13元，对应目前的股价6.35元，PE分别为179.0、76.9和47.6倍。目前公司重组稳步推进，从进程看，我们假设公司重组在2017年三季度完成，2017年并表4个月，其中收购资产的进程可能快于配套融资，假设共发行股份895,156,888股，我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.44、9.84和12.86亿元，EPS分别为0.08、0.31和0.41元，对应目前的股价6.35元，PE分别为82.1、20.4和15.6。鉴于目前原油价格低位，公司盈利能力未充分体现，维持“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:煤炭石油

●2025-07-17 陕西煤业：西北煤炭明珠，聚焦构建“煤电一体化”发展格局 (东兴证券 莫文娟)

●公司2024年产销量均增长，经营能力保持稳健。拥有优质煤炭资源，煤炭产量(2021-2024年)逐年提高，同时成本管控良好，单位完全成本持续降低。2024年公司收购陕煤电力实施煤电一体化战略，并对电力业务增大资本开支，促进公司高质量发展，有望帮助公司增加盈利。公司分红持续位于高位，彰显公司股东回报信心。我们预测，陕西煤业2025-2027年归母净利润194.83/201.40/211.47亿元，对应EPS分别为2.01/2.08/2.18元/股，对应PE9.65/9.33/8.89倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

●2025-07-13 中国神华：25H1业绩稳健，煤炭主业量缩但价稳 (华泰证券 刘俊,苗雨菲,戚腾元,马梦辰)

●公司25H1业绩预告符合我们此前预期，维持公司2025-27E归母净利润501/500/502亿元的预测，公司历史分红率较高，且股息回报在市场预期中重要性提升，因此我们使用DDM估值法，我们使用DDM估值法，假设公司25年维持相同分红金额，2026-29年随盈利同步增长，2030年之后维持2%年增幅，WACC为7.0%，维持A股目标价45.5元，H股目标价40.0港币。公司过往五年分红率均在70%以上，具备保持稳定分红率回馈股东的意愿，叠加公司资产负债表具备高健康度构成安全垫，我们认为公司低波高息+资源成长性+行业龙头价值凸显，维持“买入”评级。

●2025-07-03 中国神华：高分红持续回馈投资者，资产注入有望打开成长空间 (华鑫证券 张伟保)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为500.43、502.84、505.10亿元，当前股价对应PE分别为16.5、16.4、16.3倍，考虑到公司一体化运营优势显著，同时具备较高的股息率，首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。

●2025-06-25 中国石化：业绩环比显著改善，高分红彰显长期价值 (德邦证券 王华炳)

●公司是国内油气化工龙头企业之一，具备显著的一体化优势。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为511.03、572.76、629.66亿元，同比+1.6%、+12.1%、+9.9%，对应EPS分别为0.42、0.47、0.52元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-22 新集能源：存量提效巩固煤电联营，增量转型赋能皖北振兴 (东方财富证券 李淼,王涛,朱彤)

●公司地处长三角枢纽、皖北用电负荷腹地，通过存量提效持续巩固煤电联营，预计26年在建高效机组投产后控股装机实现增长139%跃升，并且预计27年之后安徽地区新增火电装机节奏明显放缓，火电利用小时压力有望减轻。我们预计公司25-27年归母净利分别为21.4/20.8/24.5亿元，对应EPS为0.83/0.80/0.95元，25年归母净利对应2025年6月20日市值的PE为7.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-06-21 华阳股份：兼具高成长+高股息的低估值煤企 (民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司在建矿井稳步推进，股息率高、估值较低。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.24/26.61/30.20亿元，对应EPS分别为0.62/0.74/0.84元/股，对应2025年6月19日收盘价的PE分别为11/9/8倍，维持“推荐”评级。

●2025-06-21 晋控煤业：攻守兼备，资产注入打开成长空间 (浙商证券 樊金璐,程镱)

●结合公司2024年及2025年一季度经营情况以及近期市场的情况，考虑旺季需求有望提振煤炭市场，我们认为2025年煤炭价格(秦皇岛Q5500)中枢同比下降约100元/吨，2026-2027年煤价略有增长。我们预测公司2025-2027年归母净利润为21.78、22.67、24.49亿元，同比-22.44%、+4.08%、+8.03%。2025-2027年每股收益分别为1.30、1.35、1.46元。晋控煤业的煤炭资源储备优良，整体盈利能力突出，业绩稳健，当前股息率较高，未来具备成长性，估值存在修复空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-20 淮北矿业：炼焦煤领军企业，产业链条多点并进 (华福证券 汤悦)

●我们预计公司2025-2027年收入增速分别为-31.3%、+4.8%、+2.5%，归母净利润增速分别为-37.7%、+25.5%、+11.8%，对应EPS分别为1.12元、1.41元、1.58元。我们认为淮北矿业凭借煤种和区位优势具有行业领先的吨煤售价，短期信湖煤矿释放+长期陶忽图煤矿投产将释放产能增量，煤化工产业链不断延伸，非煤矿山或成为新增长极，发展空间可期。与其他主要焦煤公司对比，公司PE和PB均处于较低水平，具备配置价值。参考可比公司25年平均PB为0.8，我们给予一定估值溢价，给予25年1.0倍PB，对应目标价16.23元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-06-19 中国石油：油气产储日新月异，炼化产能减油增特 (国信证券 杨林,薛聪,董丙旭)

●我们维持之前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润1674/1709/1740亿元，摊薄EPS分别为0.91/0.93/0.95元，对于当前A股PE为10.09/9.87/9.66x，对于H股PE为6.79/6.65/6.51x，维持“优于大市”评级。

●2025-06-19 兖矿能源：锚定战略不放松，目标达成可期待 (中泰证券 杜冲)

●考虑煤价快速下行对经营业绩的冲击，我们调整盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利润分别为101.00/104.03/113.39亿元(原预测116.58/121.77/138.66亿元)，增速分别为-30%/3%/9%，对应PE分别为12.0X/11.6X/10.7X。考虑公司煤炭产量增长空间广阔，有望以量补价维持业绩稳定增长，以及煤化工高端化有望带来提质增盈，我们认为公司未来业绩成长性和弹性均可期，维持“买入”评级。