◆研报摘要◆

●2023-07-19 西藏旅游：重组新绎游船，布局多场景旅游产品 (太平洋证券 王湛)

●暂不考虑重组事项对公司业绩的影响，预计2023-2025年西藏旅游实现归母净利润3276万元/4638万元/6231万元，EPS分别为0.14/0.20/0.27元，对应PE分别为91X/64X/48X。

●2022-03-19 西藏旅游：2021年报点评：客流恢复超疫情前，营收同比大幅增长 (太平洋证券 王湛)

●公司拥有西藏地区核心旅游资源，我们看好西藏地区交通持续改善带来的客流高速增长，看好公司经过管理提效、产品升级创新后带来的持续成长性，看好疫情影响的持续性修复，给予公司“买入”评级。。预计2022-2024年西藏旅游实现归母净利润2311万元、3809万元、5458万元，同比增速-386.6%、64.8%、43.3%，EPS分别为0.1元/股、0.17元/股、0.24元/股，对应PE分别为122倍、74倍、52倍。

●2021-10-29 西藏旅游：2021三季报点评：疫情影响短期承压，募投资金投向景区升级 (太平洋证券 王湛)

●暂不考虑重组事项对公司业绩的影响，预计2021-2023年西藏旅游实现归母净利润-305万元、3355万元、4421万元，同比增速-164.3%、-1200%、31.8%，EPS分别为-0.01元/股、0.15元/股、0.19元/股，对应PE分别为-679倍、62倍、47倍。

●2021-09-17 西藏旅游：募投项目变更点评 (太平洋证券 王湛)

●我们看好公司经过管理提效、产品升级创新后带来的持续成长性，看好新绎游船重组给公司带来的业绩增量及其自身的成长空间。国内疫情反复短期内可能对公司业绩造成一定波动，但不改中长期发展逻辑。暂不考虑重组事项对公司业绩的影响，预计2021-2023年西藏旅游实现归母净利润2474万元、3355万元、4421万元，同比增速421.6%、35.6%、31.8%，EPS分别为0.11元/股、0.15元/股、0.19元/股，对应PE分别为83倍、61倍、48倍。

●2021-08-05 西藏旅游：2021中报点评：业绩同比大幅减亏，重组持续推进 (太平洋证券 王湛)

●国内疫情反复短期内可能对公司业绩造成一定波动，但不改中长期发展逻辑。暂不考虑重组事项对公司业绩的影响，预计2021-2023年西藏旅游实现归母净利润2474万元、3355万元、4421万元，同比增速421.6%、35.6%、31.8%，EPS分别为0.11元/股、0.15元/股、0.19元/股，对应PE分别为83倍、61倍、48倍。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:公共设施

●2025-07-16 西域旅游：25H1业绩预告点评：短期业绩承压，文旅投增持、董事长换帅，资产整合或加速 (信达证券 宿一赫)

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●2025-07-10 劲旅环境：国内环卫智能装备领军企业，积极布局无人环卫车 (东北证券 刘俊奇)

●首次覆盖，给予公司“增持”评级。我们预计2025-2027年公司营业收入为16.75/18.40/20.40亿元，归母净利润为1.75/2.05/2.30亿元，对应PE分别为16.31x/13.92x/12.40x。

●2025-07-04 祥源文旅：签署管理服务合同，内部资源进一步整合 (甬兴证券 吴东炬)

●基于对祥源文旅未来发展的预期，分析师给予公司“买入”评级。公司的存量景区资产经营效率仍有提升空间，受益于假期政策优化和消费升级，客流有望持续增长。同时，公司切入低空旅游赛道，与亿航合作采购eVTOL航空器，并在多个景区完成试飞，随着行业商业化进程加速，低空旅游或成为公司重要的业绩增长点。

●2025-06-18 九华旅游：一体化文旅平台夯实基本盘，稀缺资产驱动长期成长 (国海证券 芦冠宇)

●基于谨慎性原则，拟定增募资项目不纳入盈利预测，我们预计公司2025-2027年实现收入9.02/10.37/11.41亿元人民币，同比+18%/+15%/+10%；归母净利润2.29/2.77/3.25亿元人民币，同比+23%/+21%/+17%；对应2025年6月17日收盘价35.98元人民币，2025-2027年PE值为17/15/13X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-26 长白山：24&25Q1点评：全年稳健增长，Q1天气构成短期影响 (太平洋证券 王湛)

●预计2025-2027年长白山将实现归母净利润1.77/2。23/2.73亿元，同比增速22.83%/25.88%/22.49%。预计2025-2027年EPS分别为0、66/0.84/1.02元/股，对应2025-2027年PE分别为48X、38X和31X，看好外部交通改善及景区内部扩容带来的客流增长，给予“买入”评级。

●2025-05-26 九华旅游：发布定增预案，提升景区核心竞争力 (太平洋证券 王湛)

●预计2025-2027年九华旅游将实现归母净利润2.12/2.36/2.63亿元，同比增速13.86%/11.62%/11.37%。预计2025-2027年EPS分别为1.91/2.14/2.38元/股，对应2025-2027年PE分别为19.5X、17.5X和15.7X，看好外部交通改善及景区内部扩容带来的客流增长，给予“买入”评级。

●2025-05-25 祥源文旅：业绩持续兑现，内生外延驱动发展 (华鑫证券 孙山山)

●公司以旅游目的地投资运营业务为核心，致力于打造“文化IP+旅游+科技”的特色文旅产业模式，通过收并购持续进行产业扩展，并不断推出创新性旅游产品与服务，随着旅游行业进一步回暖，低空+文旅产业新业态逐步形成，公司业绩有望保持稳健增长。根据2024年年报与2025年一季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.33/0.39/0.46元，当前股价对应PE分别为31/26/22倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-05-21 天目湖：25Q1盈利明显改善，新老项目升级筹建积极推进 (中泰证券 郑澄怀,张前)

●根据公司计划，公司25年全年预计实现营收5.8亿元，利润1.49亿元。目前溧阳城发已经成为公司第一大股东，政府与公司已经积极推进多项合作，核心管理团队高度稳定，国有股东不干涉公司运营，同时，政企合作也有望有更多的资源协同与赋能，促进公司进行产业布局。我们认为，公司25Q1收入降幅明显收窄、盈利端在公司成本优化的情况下有明显改善，但考虑到宏观环境不确定性，我们预计25-27年归母净利润1.3/1.5/1.7亿元(25-26年预测前值为2.0/2.2亿元)，YOY+26%/12%/17%，维持“买入”评级。

●2025-05-20 中科环保：分红承诺保障稳健收益，产能增长体现成长价值 (中信建投 高兴)

●我们认为股票激励计划的实施有助于进一步提升管理层工作积极性，有助于公司经营业绩的长远提升。伴随供热业务的持续拓展和在手产能的陆续投运，公司归母净利润有望持续增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.00亿元、5.34亿元、6.30亿元，对应EPS为0.27、0.36和0.43元/股，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-05-15 丽江股份：24-25Q1点评：资源优势筑根基，经营稳健显韧性 (太平洋证券 王湛)

●预计2025-2027年丽江股份将实现归母净利润2.34亿元、2.56亿元和2.78亿元，同比增速10.92%、9.37%和8.52%。预计2025-2027年EPS分别为0.43元/股、0.47元/股和0.51元/股，2025-2027年PE分别为21X、19X和17X。给予“增持”评级。